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国泰君安期货：苯乙烯：压缩利润

2025-08-01 国泰君安证券赵小强

基本面跟踪：苯乙烯处于高产量、高利润、高库存格局，港口库存加速累库。纯苯供需两增，下游开工逐步恢复，产业进入补库存阶段。
趋势强度：苯乙烯趋势强度为0，处于中性水平。
现货消息：纯苯供需两增，苯乙烯供增需减，阶段性以压缩利润为主。短期市场5600-5700有支撑，重点关注压缩苯乙烯利润的头寸。
估值分析：纯苯绝对价格按布伦特远月65美元、BZN150美金计算，BZ2603合理估值6000元/吨，较此前有所抬升。苯乙烯价格结构转C，无风险价差逐步打开，山东->华东套利窗口逐步打开。
仓单与下游：市场低估盘面仓单数量，预估仓单量持续增加。上周盘面快速上涨，山东下游有明显补库行为，若下周采购行为不能维持，整体价格压力偏大。
关键数据：
- 苯乙烯价格：2509元/吨，涨7元/吨。
- 非一体化利润：-143元/吨，降12元/吨。
- 一体化利润：689元/吨，降67元/吨。
- N+1合约7460，涨80点；N+2合约7390，涨20点。
研究结论：苯乙烯短期仍以压缩利润为主，空配为主，关注压缩苯乙烯利润的头寸。纯苯价格有支撑，但需警惕下游采购行为变化带来的价格压力。

国泰君安期货：苯乙烯：压缩利润

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