美联储中性偏鹰 贵金属延续承压回调格局

核心观点与关键数据

• 美联储立场：美联储中性偏鹰，9月维持利率不变概率54.3%，降息25基点概率45.7%；10月维持利率不变概率34.6%，累计降息25基点概率48.8%，累计降息50基点概率16.6%。鲍威尔强调货币政策需保持“适度”紧缩，未明确降息时间表，压制年内降息预期。
• 美国经济数据：第二季度GDP年化增速超预期（主要受净出口推动），国内最终需求分项疲软，实体经济动能分化。ADP小非农显示就业增长强劲，反映企业信心恢复，但关税仍令供应链承压。
• 地缘政治风险：美国总统宣布对俄强硬立场并威胁加征关税，引发油价与风险偏好双重震荡，加剧供应链中断担忧，凸显黄金避险属性。

行业消息

1. 美国对进口半成品铜等征收50%关税。
2. 暂停对低价值货物的最低限度免税待遇，自8月29日起征全税。
3. 美国与韩国达成贸易协定，韩国支付3500亿美元用于美资项目。

研究结论

• 金价承压回调：美联储紧缩基调压制金价，但关税局势边际升温提供结构性支撑。沪金2510合约关注区间760-780元/克。
• 银价延续承压：降息路径敏感度较高，银价承压回调，沪银2510合约关注区间9000-9200元/千克。
• 操作建议：短线观望为主，中长期逢低布局。

关联品种

• 沪金、沪银