供应预期博弈持续，豆类波动加剧

豆类月报 供应预期博弈持续豆类波动加剧 核心观点 国际：全球大豆市场处于复杂博弈之中。一方面，巴西大豆创纪录的产量和持续高出口背景下，全球大豆供应格局宽松；另一方面，受到中美贸易不确定因素的影响，中国四季度仍有庞大的采购缺口，中国的采购节奏仍将对美豆期价带来阶段性影响。此外，8月份北美大豆步入生长关键期，天气的不确定性仍将影响美豆产量前景。政策上中美贸易谈判走向以及阿根廷政策变动等因素交织，美豆期价仍面临诸多不确定性和潜在的价格波动风险。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com报告日期：2025年7月30日 国内：巴西大豆持续天量到港，国内油厂豆粕库存高企、胀库风险犹存，现货及近月期货价格将继续承压，基差难以修复。中国四季度庞大采购缺口是市场核心矛盾。未来仍需关注四季度采购方向及采购节奏。南北美出口的激烈博弈，将显著影响贴水价格和期货远月合约。同时在美豆关键生长期，天气题材仍是期价波动的主旋律，任何不利天气变化都可能迅速注入天气升水，提振豆类远月价格。总而言之，大豆市场的核心矛盾开始从单纯的供应过剩转向复杂的阶段性供应预期博弈和各国贸易风险叠加。8月份的豆类市场将依托不同的题材迎来行情切换，在多重不确定因素的影响下，期价波动较为剧烈。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1市场回顾....................................................................61.1大豆现货价格稳中有涨....................................................61.2豆类期价冲高回落........................................................62美农报告喜忧参半天气题材有待发酵...........................................72.1美豆种植面积下降年末库存上调...........................................72.2巴西大豆丰产兑现阿根廷产量上调........................................102.3美豆压榨需求旺盛生柴消费预期成为重要支撑..............................102.4巴西大豆出口步伐加快阿根廷大豆销售受政策影响..........................113大豆供应压力近强远弱油厂胀库压力显现.....................................143.1进口大豆阶段性供应充裕四季度采购缺口仍存..............................143.2油厂开工率保持高位豆粕负基差难以快速改善..............................194政策调控进行时生猪产能去化持续推进........................................214.1能繁母猪存栏增加下半年生猪出栏量逐渐增加..............................214.2政策严控生猪新增产能关注冻猪肉收储消息................................215结论.......................................................................25 图表目录 图1进口大豆港口现货价格走势........................................................6图2国产大豆现货价格走势............................................................6图3豆二活跃合约期现基差............................................................6图4豆一活跃合约期现基差............................................................6图5豆粕活跃合约期现价差............................................................7图6美国干旱监测....................................................................9图7美美国干旱监测..................................................................9图8美豆压榨量（单位：亿蒲）.......................................................11图9美豆压榨利润（单位：美元/吨）..................................................11图10巴西大豆对华发船量（单位：万吨）..............................................13图11美豆出口检验量（单位：万吨）..................................................13图12阿根廷大豆销量（单位：万吨）..................................................13图13阿根廷大豆出口量（单位：千克）................................................13图14 CBOT大豆期货及期权多头持仓（单位：手）.......................................13图15 CBOT大豆期货及期权空头持仓（单位：手）.......................................14图16大豆月度到港量（单位：万吨）..................................................15图17大豆港口库存（单位：万吨）....................................................15图18油厂盘面压榨利润（单位：元/吨）...............................................15图19大豆压榨量（单位：万吨）......................................................15图20豆粕主力合约基差（单位：元/吨）...............................................19图21油厂豆粕库存（单位：万吨）....................................................19图22油厂豆粕库存（单位：万吨）....................................................20图23豆粕表观消费量（单位：万吨）..................................................20图24油厂豆粕提货量（单位：万吨）..................................................20图25饲料企业库存天数..............................................................20 图26生猪存栏量（单位：万头）......................................................21图27 140公斤以上存栏占比（单位：%）...............................................21图28生猪出栏量（单位：公斤）......................................................22图29生猪出栏体重（单位：元）......................................................22图30农业部能繁母猪存栏量（单位：万头）............................................22图31能繁母猪存栏量（单位：万头）..................................................22图32能繁母猪中小散存栏量（单位：万头）............................................23图33能繁母猪规模场存栏量（单位：万头）............................................23图34能繁母猪淘汰量（单位：万头）..................................................23图35二元能繁母猪存栏占比（单位：%）...............................................23图36自繁自养养殖利润（单位：元/头）................................错误!未定义书签。图37外购育肥养殖利润（单位：元/头）................................错误!未定义书签。图38生猪日屠宰量（单位：头）......................................................23图39屠宰企业开工率................................................................23图40宰后均重（单位：千克）........................................................24图41屠宰冻品库容率（单位：%）.....................................................24图42屠企鲜销量（单位：头）........................................................24图43屠宰鲜销率（单位：%）.........................................................24图44屠企利润（单位：元/头）.......................................................24图45标肥价差（单位：元/千克）.....................................................24图46猪粮比........................................................................25图47料肉比........................................................................25 表1美农5月报告2025/26美国大豆、玉米产量（单位：亿蒲式耳