25H1业绩增长3倍以上，“业绩高增+AI科技”两手抓

核心观点与关键数据

药师帮发布2025年半年度正面盈利预告，预计归母净利润不低于人民币7000万元，为上年同期的3倍以上。业绩高增长主要得益于“规模效应+高毛利业务+数字化赋能”：

• 规模效应：稳固的行业领先地位及竞争优势推动收入稳健增长。
• 高毛利业务：自有品牌产品需求旺盛，藿香正气口服液单日销售额峰值突破500万元，渠道结构持续优化，新增买家约40000家。
• 数字化赋能：提升平台和自营业务运营效率，AI医疗与机器人技术深度融合，构建“检测-诊断-治疗-管理”全链条服务闭环。

自有品牌业务亮点

• 藿香正气口服液：强劲的业绩引领作用，单日销售额峰值突破500万元，第三终端客户销售贡献占比达41.2%，新增买家约40000家。
• 平台生态协同效应：龙虎人丹单月销售额突破260万元，乌梅采购客户数近5000家，乐药师皮肤用药系列莫匹罗星软膏、盐酸特比萘芬喷雾剂单月销售额均破百万，增幅超50%。

业绩持续性及催化剂

• 业绩具备持续性：规模扩张带来费用率下降，自有品牌业务具备“三赢”特征，提升整体净利率水平。
• 2025H2催化剂：
  • 自有品牌业务持续放量增长，流感等因素推动药品销售额提升。
  • AI医疗主题催化：国常会通过《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，公司AI技术与POCT、诊所SaaS系统深度融合，与越疆科技合作推进智能解决方案规模化落地。
  • 公司回购：已累计回购约4430万港元，或将仍有空间。

盈利预测及投资评级

• 盈利预测：2025-2027年营业收入分别约为208亿元、235亿元、267亿元，同比增速约16%、13%、14%；归母净利润分别为1.49亿元、3.2亿元、5.5亿元，同比分别约增长395%、116%、71%。
• 投资评级：维持“买入”评级，对应2025/7/31股价PE分别约为43倍、20倍、12倍。

风险因素

• 药店关店潮超预期，B2B市场竞争加剧，药品质量问题及合规问题，用户粘性降低导致用户流失，渗透率提升不及预期，厂牌首推业务增长不及预期。