全球市场观察
- 中国股市回调：港股可选消费、资讯科技与金融领跌，能源、必选消费与电讯等高股息板块上涨；A股电力设备、计算机与汽车跌幅居前，钢铁、石化等预期去产能行业跑赢市场。国内夜盘期货多数收跌。
- 政治局会议定调：下半年政策重点是提振消费和破除内卷，释放经济再平衡政策信号。预计3Q政策保持平稳，4Q政策可能再次发力，包括耐用品零售增速可能大幅下行，GDP增速可能降至5%以下，中美可能达成初步协定，中国将扩大财政刺激、加大消费提振、加快去产能、保持人民币汇率稳中偏强、促进货物进口。
美韩达成全面贸易协议
- 美韩达成全面贸易协议，征收15%关税，韩国对美国提供3500亿美元投资，由美国拥有和控制。
- 特朗普签署行政令对巴西征收50%关税。
- 特朗普威胁将对印度施加25%关税及“惩罚”，称印度是俄罗斯能源大买家。
- 欧元区2Q GDP环比增长0.1%好于预期，降息预期回落。欧央行降息周期进入尾声，预计4Q可能降息一次，明年保持利率不变。
美股下跌
- 美股下跌，材料、地产与能源领跌，公用事业、信息技术与通讯服务上涨。
- Meta业绩超预期，盈利指引强劲，全年资本支出下限上调，盘后Meta大涨12%，微软大涨7%，高通和Arm大跌。
- 纳指期货亚太盘初涨1%。
- 美联储会议决定保持利率不变符合预期，特朗普阵营的两个票委支持降息。美联储会议声明称经济增长放缓，提振降息预期，美股和美债一度走高，但鲍威尔在新闻发布会上有意为9月降息预期降温，强调就业市场并未走弱和关税对通胀的不确定性，降息预期再降，美元和美债收益率上升，美股转跌。
美国经济数据好于预期
- 2Q实际GDP环比年化增长3%超预期，PCE物价指数增长2.5%，7月ADP就业人数增加10.4万人超预期。
- 美债收益率上升，美元连续走高接近100关键位。
- 黄金明显回调。
- 白宫将美国进口量最大的精炼铜排除在关税之外，纽铜暴跌创史上最大单日跌幅，截止日前大量囤货令美国铜库存升至4年以来最高。
每日投资策略
- 宏观观点评：中国政策转向经济再平衡，重点提振居民消费和治理内卷式竞争。预计政策窗口期到2025年第四季度，届时耐用品零售增速可能大幅放缓，中美可能达成初步贸易协议，中国将推进经济再平衡。
- 行业点评：科技行业 - 全球AI眼镜行业：Ray-Ban Meta眼镜持续强劲的销售表现，小米AI眼镜乐观的出货量目标，下半年强劲的新品发布以及搭载更多AI功能和应用场景将继续推动AI眼镜供应链2025年下半年的增长。预计2025年全球/中国智能眼镜市场将继续保持43%/121%的年同比增速。
- 公司点评：新东方（EDU US，买入，目标价：70.0美元）- 营收增长放缓；FY26 将更聚焦利润率与股东回报。新东方公布了4QFY25业绩，净营收同比增长19%，非GAAP净利润同比增长59%，好于一致预期。展望未来，管理层预计FY26总营收同比增长5%-10%，低于一致预期。将FY26-27总营收预测下调了3-4%，并将基于SOTP的目标价下调至70美元，维持“买入”评级。
