每日观点
- 供给端：2025年8月国内沥青总计划排产量为241.3万吨，环比下降5.1%，同比上升17.1%。本周样本产能利用率为30.92%，环比下降3.36个百分点，炼厂减产降低供应压力，但下周或将增加。
- 需求端：重交沥青开工率28.8%，建筑沥青开工率18.2%，改性沥青开工率14.4572%，道路改性沥青开工率27%，防水卷材开工率30%，总体需求低于历史平均水平。
- 成本端：日度加工沥青利润为-547.8元/吨，环比上升7.50%；周度山东地炼延迟焦化利润为847.0529元/吨，环比下降3.28%。沥青加工亏损增加，沥青与延迟焦化利润差减少。原油走强，短期内支撑走强。
- 库存：社会库存135.2万吨，环比增加2.50%；厂内库存72.3万吨，环比减少4.99%；港口稀释沥青库存16万吨，环比减少23.80%。社会库存累库，厂内库存去库，港口库存去库。
- 盘面：MA20向上，10合约期价收于MA20上方，预计短期内窄幅震荡，沥青2510:在3629-3671区间震荡。
主要逻辑
- 利多：原油成本相对高位，略有支撑。
- 利空：高价货源需求不足；整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。
- 核心观点：供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力。
主要风险点
沥青期货行情分析
- 基差走势：现货升水期货。
- 价差分析：主力合约价差、沥青原油价格走势、原油裂解价差、沥青与原油燃料油比价走势。
沥青现货行情分析
沥青基本面分析
- 利润分析：沥青利润、焦化沥青利润价差走势。
- 供给端：出货量、稀释沥青港口库存、地炼沥青产量、开工率、检修损失量预估。
- 库存：交易所仓单、社会库存和厂内库存、厂内库存存货比。
- 进出口情况。
- 需求端：石油焦产量、表观消费量、下游需求、沥青开工率、下游开工情况。
供需平衡表
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