公司跟踪报告：全球化与品类扩张持续，业绩有望提速

巨星科技(002444)[Table_Industry]资本货物/工业 本报告导读： 关税影响边际减弱，公司东南亚产能持续扩张、电动工具获取欧洲大型零售业公司订单，成长性凸显，上修公司25-26年EPS预测。 投资要点： 关税影响边际减弱，全球供应链重塑带来新机遇。根据中国商务部官网援引《VIETNAM BIZ》，越美达成20%互惠税率协议、40%转口货物税率。我们看到，关税影响正在边际减弱，同时在贸易环境变化下，全球布局的公司有望受益这轮供应链重塑带来的机会。 拥有全球制造与渠道布局，有望受益东南亚等海外产能持续扩张。1）全球生产制造：公司在全球拥有23个生产制造基地，在中国/东南亚/美国/欧洲具有11/3/3/6个生产制造基地，同时公司继续新增东南亚制造产能，并积极在全球各地寻求制造方案；2）渠道布局：主要包括全球大型连锁超市与直营跨境电商，公司是美国HOMEDEPOT、美国WALMART、美国LOWES、欧洲Kingfisher、加拿大CTC等多家大型连锁超市最大的工具和储物柜供应商之一；通过直营跨境电商，收购欧美分销渠道和建立亚太经销渠道三大措施并行，提高Direct ToCustomer业务占比。 电动工具获取欧洲大型零售业公司订单，未来成长性凸显。25年7月，公司取得来自某欧洲大型零售业公司的订单中标通知，采购范围为欧洲近千家门店的未来三年全部该系列电动工具和零配件产品的销售和服务，预计订单整体采购金额为每年不少于1500万美元。此外，2024年公司实现20v锂电池工具的决定性突破，首次实现主流市场主流产品的突破，电动工具业务收入同比+36.53%。我们认为，随着产品品类拓展、海外市场开拓加速，公司电动工具有望呈现加速增长，未来成长性凸显。 风险提示。全球贸易环境波动影响；新品开拓进展不及预期；原材料成本大幅波动影响盈利能力；海外产能建设、投放不及预期。 Q2业绩超预期，手工具需求边际回暖2024.07.01业绩符合预期，下游需求逐步回暖2024.01.20OBM业务进展顺利，业绩拐点已显2023.11.16 财务预测表 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号