新能源及有色金属日报：氧化铝盘面波动加剧，现货趋于降温

重要数据 铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价20620元/吨，较上一交易日变化-40元/吨，华东铝现货升贴水0元/吨，较上一交易日变化0元/吨；中原A00铝价20440元/吨，现货升贴水较上一交易日变化10元/吨至-180元/吨；佛山A00铝价录20600元/吨，较上一交易日变化-50元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化-10元/吨至-15元/吨。 铝期货方面：2025-07-29日沪铝主力合约开于20635元/吨，收于20605元/吨，较上一交易日变化-45元/吨，最高价达20695元/吨，最低价达到20570元/吨。全天交易日成交119985手，全天交易日持仓272707手。 库存方面，截止2025-07-29，SMM统计国内电解铝锭社会库存53.3万吨，较上一期变化2.3吨，仓单库存53074吨，较上一交易日变化-524吨，LME铝库存456100吨，较上一交易日变化1825吨。 氧化铝现货价格：2025-07-29SMM氧化铝山西价格录得3240元/吨，山东价格录得3220元/吨，河南价格录得3240元/吨，广西价格录得3300元/吨，贵州价格录得3315元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得380美元/吨。 氧化铝期货方面：2025-07-29氧化铝主力合约开于3259元/吨，收于3307元/吨，较上一交易日收盘价变化33元/吨，变化幅度1.01%，最高价达到3311元/吨，最低价为3230元/吨。全天交易日成交472199手，全天交易日持仓158124手。 铝合金价格方面：2025-07-29保太民用生铝采购价格15100元/吨，机械生铝采购价格15300元/吨，价格环比昨日变化0元/吨。ADC12保太报价19600元/吨，价格环比昨日变化0元/吨。 铝合金库存：铝合金社会库存4.32万吨，厂内库存6.36万吨。 铝合金成本利润：理论总成本20078元/吨，理论利润-278元/吨。 市场分析 电解铝：铝价缺乏上涨弹性，主要源于正值消费淡季，社会库存呈现累库趋势，价格的上涨缺乏消费的实际支撑。工信部稳增长工作方案对电解铝供给端无影响，但需要关注后期是否对消费端又政策支持。供给端受限情况下，消费淡季累库预期幅度不高，当前交易所库存11.5万吨，仓单库存仅有5.3万吨，08合约持仓39万吨，需要警惕挤仓风险。反内卷情绪衰退后的回调仍是布局买入保值的机会，供给受限消费存期待仍是长线逻辑。 氧化铝：供给端在利润的刺激下复产继续释放，过剩的现状和预期依旧不变，社会库存累库增速。当前仓单仍然存在问题，仓单库存依旧仅有4200吨，目前08合约持仓约6万吨，09合约持仓依旧巨大。虽然09合约库容预约较多，但目前进疆运输较为紧张，运费上涨，运输时效性下滑，注册仓单的速度仍需继续观察。长期过剩预期依旧 不改，随着价格的大幅度波动，现货市场成交趋于谨慎，关注西北铝厂的固定招标价格。 铝合金：铝合金正值消费淡季，盘面价格跟随铝价波动，废铝生铝依旧供应紧张，成本端对价格有支撑，AD2511-AL2511合约价差-495元/吨。11合约转变为旺季合约，关注跨品种套利机会。 策略 单边：铝：中性氧化铝：中性铝合金：中性。套利：沪铝正套、多AD11空AL11 风险 1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动 图表 图1：中国电解铝出口利润模型：LME 0-3升水...................................................................................................................4图2：SHFE铝升贴水|单位：元/吨............................................................................................................................................4图3：LME铝季节性升贴水|单位：美元/吨.............................................................................................................................4图4：国内铝季节性升贴水|单位：元/吨..................................................................................................................................4图5：海内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨.....................................................................................................................4图6：氧化铝进口盈亏................................................................................................................................................................4图7：LME铝库存季节性|单位：吨铝库存季节性|单位：吨..................................................................................................5图8：铝社会库存季节性|单位：万吨.......................................................................................................................................5图9：铝棒社会库存季节性|单位：万吨...................................................................................................................................5图10：电解铝进口盈亏|单位：元/吨........................................................................................................................................5图11：氧化铝总库存|单位：万吨.............................................................................................................................................5图12：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨..............................................................................................................................5图13：铝型材龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图14：铝线缆龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图15：铝板带箔周度产量|单位：万吨.....................................................................................................................................6图16：铝板带箔周度开工率|单位：%.....................................................................................................................................6图17：山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨...............................................................6图18：电解铝加权成本|单位：元/吨电解铝加权成本|单位：元/吨.......................................................................................6图19：生铝采购价格：江西保太有色（日）..........................................................................................................................7图20：铝合金锭：ADC12：市场价..........................................................................................................................................7图21：ADC12理论利润..............................................................................................................................................................7图22：ADC12-A00无锡现货价差..............................................................................................................................................7图23：铝合金锭总库存..............................................................................................................................................................7图24：国内废铝供应..............................................................................................................................................................