电子行业动态跟踪：运营商加大AI终端布局，助力产业打开空间

核心观点 ⚫事件：中国电信在2025世界人工智能大会上展出天翼AI中屏。天翼AI中屏定位为新一代数字家庭交互中心与AI核心入口。 ⚫我们的观点：运营商加大对AI终端的布局，助力产业打开空间。市场当前主要关注智能硬件厂商及互联网厂商在AI终端上的布局，对运营商在AI终端方面的布局关注不足。我们认为，电信运营商在智能家居领域具有强大的渠道优势及品牌效应。电信运营商持续加大对AI终端的布局，有望助力AI终端向家庭场景渗透，打开成长空间，产业相关标的有望深度受益。 韩潇锐hanxiaorui@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860523080004蒯剑021-63325888*8514kuaijian@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860514050005香港证监会牌照：BPT856薛宏伟xuehongwei@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860524110001 ⚫头部运营商持续推出移动智慧屏等AI终端，产品增速亮眼。2025年3月中国联通携手中兴通讯联合发布创新AI智慧家庭终端系列新品，涵盖家庭智慧屏、AI枪球联动摄像头和家庭AI陪伴带屏摄像头等多款AI家庭终端。2025年5月，中国电信天翼发布新一代天翼AI中屏，将其升级为全能的AI生活助手。从行业趋势来看，运营商在智能家庭业务上具备较强的竞争优势，未来有望将移动智慧屏等产品与5G、宽带等业务深度融合，促进AI终端在家庭场景的应用。从出货量来看，当前以移动智慧屏为代表的家庭AI终端增长势头强劲。根据洛图科技数据，2024年中国移动智慧屏市场的全渠道零售量为25.4万台，同比增长65%。未来随着运营商在家庭AI终端方面加大投入，产业有望保持高速成长。 朱茜zhuqian@orientsec.com.cn ⚫运营商加大对AI大模型投入，提升AI终端的智能化体验。头部运营商持续推出AI大模型，以AI赋能各项产品。中国移动在2025世界人工智能大会上展出了以九天基础大模型V3.0为核心引擎的各项AI技术，并发布了新一代灵犀智能体2.0，助力终端实现主动理解用户意图、整合跨场景服务等功能。中国电信推出全模态、全自研、全国产的星辰大模型体系，赋能旗下终端产品。天翼AI中屏依托中国电信自研星辰大模型与DeepSeek大模型，能应用于AI看电视、AI打电话、AI看监控、AI家庭中控、AI智能体对话等多个场景。整体来看，头部运营商持续推进AI大模型方面的投入，有望持续提升AI终端的智能化体验。 AI眼镜从“时尚单品”到“垂类场景专业工具”，应用拓宽定位升级2025-06-22AI大模型提升电视使用体验，智能电视进入新纪元2025-02-10生成式AI有望重塑智能手机：电子行业长期投资逻辑专题研究2024-06-07 ⚫运营商有望推出更有吸引力的产品优惠政策，助力AI终端在家庭场景提升渗透率。运营商5G、宽带等业务积累深厚，智能终端产品有望依靠公司强大的渠道及产品体系得到推广。未来运营商有望凭借相关的产品推广与补贴政策，助力AI终端在家庭场景提升渗透率。例如，根据上海电信公众号2025年6月信息，用户办理相应套餐可获得AI家智屏产品。 投资建议与投资标的 ⚫电信运营商加大对AI终端的布局，助力产业空间打开。建议关注晶晨股份、瑞芯微等AI终端SoC厂商。 风险提示 ⚫消费电子需求不及预期，AI落地不及预期，竞争格局变化。 电信运营商加大对AI终端的布局，助力产业空间打开 头部运营商持续推出移动智慧屏等AI终端，助力在家庭等场景拓展应用。2025年3月中国联通携手中兴通讯联合发布创新AI智慧家庭终端系列新品，涵盖家庭智慧屏、AI枪球联动摄像头和家庭AI陪伴带屏摄像头等多款AI家庭终端。2025年5月，中国电信天翼发布新一代天翼AI中屏，将其升级为全能的AI生活助手。从行业趋势来看，运营商在智能家庭业务上具备较强的竞争优势，未来有望将移动智慧屏等产品与5G、宽带等业务深度融合，促进AI终端在家庭场景的应用 数据来源：联通终端官微，东方证券研究所 数据来源：中国电信官网，东方证券研究所 从出货量来看，移动智慧屏增长势头强劲。根据洛图科技数据，2024年中国移动智慧屏市场的全渠道零售量为25.4万台，同比增长65%；其中线上市场的零售量占到全渠道的86.5%，为21.9万台，同比增长56.8%。从各月出货量来看，移动智慧屏线上市场销量在2024年各月均保持同比增长。未来，随着运营商在家庭AI终端方面加大投入，产业有望保持成长。根据洛图科技预测，中国移动智慧屏市场在2025年仍将保持高速增长，全渠道销量将达到47万台，同比增长85%。 运营商加大对AI大模型投入，提升AI终端的智能化体验。头部运营商持续推出AI大模型，以AI赋能各项产品。中国移动在2025世界人工智能大会上展出了以九天基础大模型V3.0为核心引擎的各项AI技术，并发布了新一代灵犀智能体2.0，助力终端实现主动理解用户意图、整合跨场景服务等功能。中国电信推出全模态、全自研、全国产的星辰大模型体系，具备问答助手、超大表格分析、星辰慧笔、多方言识别、文生图等能力。天翼AI中屏依托中国电信自研星辰大模型与DeepSeek大模型，能应用于AI看电视、AI打电话、AI看监控、AI家庭中控、AI智能体对话等多个场景。整体来看，头部运营商持续推进AI模型方面投入，有望继续提升AI终端的智能化体验。 数据来源：中国移动官微，东方证券研究所 运营商有望推出更有吸引力的产品优惠政策，助力AI终端在家庭场景提升渗透率。运营商5G、宽带等业务积累深厚，智能终端产品有望依靠公司强大的渠道及产品体系得到推广。未来运营商有望凭借相关的产品推广与补贴政策，助力AI终端在家庭场景提升渗透率。例如，根据上海电信公众号2025年6月信息，用户办理相应套餐可获得AI家智屏产品。 投资建议 电信运营商加大对AI终端的布局，有望打开产业成长空间。建议关注晶晨股份(688099，买入)、瑞芯微(603893，未评级)等AI终端SoC厂商。 风险提示 关税等宏观因素造成消费电子需求不及预期：若因关税等宏观因素影响，消费电子需求不及预期，将对AI终端的上下游公司业绩产生负面影响。 AI落地不及预期：AI应用落地有望提升AI终端需求，若AI落地不及预期，将对产业链上下游公司产生负面影响。 竞争格局变化：端侧AI技术研究进展迅速，产业竞争格局加剧，如果行业竞争激烈程度高于预期，将对产业链上下游公司产生负面影响。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话：021-63325888传真：021-63326786网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。