电子行业动态跟踪：SPD深度受益内存模组量扩张，VPD在下一代eSSD打开空间

核心观点 ⚫SPD深度受益内存模组量的扩张。部分投资者忽略了SPD的成长性，我们认为SPD有望深度受益内存模组量的扩张。根据JEDEC标准，DDR5内存模组上需要SPD（串行检测集线器），每根DDR4和DDR5服务器内存模组或PC内存模组都包含一个SPD。SPD内置EEPROM（带电可擦可编写只读存储器），用于存储内存模组的相关信息以及模组上内存颗粒和相关器件的所有配置参数，同时SPD作为I2C/I3C总线集线器，是系统主控设备与内存模组上组件之间的通信中心。此外，SPD内部还集成了一颗TS，可连续监测SPD所在位置的温度。从价值量维度，DDR5内存模组中的SPD相比DDR4中的更为复杂，价值也更高。从出货量维度，全球服务器出货量及单台服务器内存模组配置数量持续增加，SPD有望深度受益内存模组的量的扩张。根据澜起科技公告，一台通用服务器配置8至12根内存模组，而一台AI服务器配置16至24根内存模组。未来随着AI服务器在全球服务器出货量中占比持续提升，SPD有望持续受益于内存模组量的扩张。 薛宏伟执业证书编号：S0860524110001xuehongwei@orientsec.com.cn021-63326320 蒯剑执业证书编号：S0860514050005香港证监会牌照：BPT856kuaijian@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫VPD有望在下一代eSSD中打开空间。我们认为，VPD深度受益于未来企业级固态硬盘市场的持续增长，在下一代eSSD中VPD有望进一步打开空间。VPD（VitalProduct Data）即重要产品数据，是一种用于设备或模组（如eSSD、CXL存储扩展设备）储存关键产品数据的非易失性数据存储芯片，可保存设备标识、配置参数、校准数据及遥测信息等核心内容。当前，企业级固态硬盘正处在迭代升级趋势中。在数据中心存储领域，U.2接口长期占据市场主导地位，但随着PCIe 6.0时代的到来，U.2接口存在一定的物理瓶颈。基于此，具备电气性能、散热效率与存储密度等方面优势的EDSFF规格eSSD有望在PCIe 6.0时代成为主要选择。从头部厂商的动向来看，三星计划在2027年推出256TB的第六代E3.S规格超高密度固态硬盘。在eSSD的迭代过程中，VPD在新一代EDSFF eSSD模组中有望打开空间。聚辰股份已经凭借领先的研发能力和良好的客户基础，与牵头制定行业标准及产品规范的全球领先存储厂商合作，率先推出配套下一代高性能存储设备的VPD芯片，支持其新一代EDSFF eSSD模组和CXL内存模组。 李晋杰执业证书编号：S0860125070012lijinjie@orientsec.com.cn021-63326320 存内计算从底层解决内存墙瓶颈，产业逐步推进2026-04-27AI存储需求强劲，关注CXL内存池方案进展2026-04-14CXL方案优化AI存储架构，头部厂商有望加速应用2026-03-17 ⚫国内SPD/VPD厂商有望持续强化竞争力。SPD方面，聚辰股份与澜起科技合作开发了DDR5 SPD芯片，并于2021年下半年通过下游客户的可靠性、稳定性、兼容性等验证，在行业主要内存模组厂商中取得大范围应用，占据了该细分市场的先发优势，已在DDR5 SPD领域奠定了市场领先地位。VPD方面，聚辰股份在全球率先布局面向下一代eSSD及CXL模组的VPD芯片。 投资建议与投资标的 ⚫SPD深度受益内存模组量的扩张，VPD在下一代eSSD打开空间。相关标的：聚辰股份、澜起科技等。 风险提示 AI落地不及预期，技术迭代速度不及预期，国产化进展不及预期 投资建议：SPD深度受益内存模组量扩张，VPD在下一代eSSD打开空间 SPD深度受益内存模组量的扩张，VPD在下一代eSSD打开空间。相关标的：聚辰股份(688123，未评级)、澜起科技(688008，买入)等。 风险提示 AI落地不及预期：若AI落地不及预期，可能导致下游需求增长不及预期。技术迭代速度不及预期：若DRAM性能优化及存算架构互联等技术迭代速度不及预期，可能影响下游需求。国产化进展不及预期：若国产厂商在存储技术突破等方面进展不及预期，可能导致国产化进程不及预期。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。