积极开拓多成长曲线，未来增长可期

公司概况

秦安股份成立于1995年，深耕汽车零部件领域三十年，主要产品包括汽车燃油发动机缸体、缸盖、曲轴、变速器壳体等。2018年进军新能源领域，开拓了增程式发动机缸体、缸盖、电机壳体等新产品。公司股权集中稳定，实控人YUANMINGTANG直接持股64.76%。

多条成长曲线

公司积极开拓新成长曲线，拟收购真空镀膜领域高新技术企业亦高光电，优化业务组合，开辟新的业绩增长点，并深化协同，强化市场竞争力。同时，战略投资墨现科技，进入柔性传感器赛道，布局机器人领域，市场空间广阔。

主业及转型

公司主业以发动机核心零部件为主，客户包括长安福特、理想新晨、中国一汽等，客户集中度高，前五大客户集中度持续保持80%以上。公司积极开拓出口业务，依托北美分公司拓展海外市场，并顺利推进“五合一”混合电驱动系统，具备为整车企业提供动力总成产品的基础能力。

盈利预测及投资建议

预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.0/2.8/3.6亿元，对应PE分别为31/22/18。考虑到公司主业客户优质、积极开拓海外业务、五合一电驱顺利推进，同时积极开拓玻璃镀膜、柔性传感器多条成长曲线，中长期成长空间打开，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示

主要风险包括汽车行业销量波动、理想、福特等大客户销量增长不及预期、亦高光电业绩兑现不及预期等。