电子行业周报：雅江水电工程带动HVDC加速发展

行业研究/行业点评 2025年07月29日 雅江水电工程带动HVDC加速发展 行业及产业电子 ——电子行业周报（2025/7/21-7/25） 投资要点： 强于大市 集成电路制造领涨电子行业。本周（2025/7/21-7/25）SW电子行业指数(+2.85%)，涨跌幅排名13/31位，沪深300指数(+1.69%)。SW一级行业指数涨跌幅前五分别为：建筑材料(+8.20%)，煤炭(+7.98%)，钢铁(+7.67%)，有色金属(+6.70%)，建筑装饰(+5.62%)，涨跌幅后五分别为:银行(-2.87%)，通信(-0.77%)，公用事业(-0.27%)，综合(-0.03%)，家用电器(+0.04%)。本周SW电子三级行业指数涨跌幅前三分别是：集成电路制造（+7.55%），半导体设备（+6.54%），模拟芯片设计（+4.47%），涨跌幅后三分别是：印制电路板（-1.10%），其他电子Ⅲ（-0.61%），被动元件（+0.14%）。海外市场方面，费城半导体指数（SOX）本周涨跌幅为-1.54%；恒生科技指数本周涨跌幅为+2.51%。 2025年7月19日 ， 国 资 委 发 布 公 告 ， 中 国 雅 江 集 团 有 限 公 司 （ 简 称“中 国雅 江 集 团”）正 式 成 立，这 意 味 着 第99家 中 央 企 业 成 立；同 日，在 西 藏 林 芝市，雅 鲁 藏 布 江 下 游 水 电 工 程 宣 布 正 式 开 工。雅 江 水 电 工 程 总 投 资 约1.2万 亿元 ， 由 新 组 建 的 中 国 雅 江 集 团 担 纲 建 设 ， 其 规 模 相 当 于5个 三 峡 工 程 ， 规 划装 机 容 量7000万-8100万 千 瓦，年 发 电 量 约3000亿 千 瓦 时。这 一 绿 电 规 模可 替 代9000万 吨 标 准 煤，减 少 二 氧 化 碳 排 放3亿 吨，贡 献 全 国2035年 清 洁能 源 占 比 目 标 的10%。 其 发 电 量 相 当 于1.5亿 吨 石 油 能 量 ， 大 幅 缓 解 能 源 进口 依 赖。电 力 将 通 过2600-4000公 里 级 特 高 压 线 路 直 送 粤 港 澳 大 湾 区 和 长 三角 ， 使“西 电 东 送”利 用 率 突 破90%。 相关研究 《人工智能月度跟踪：全球最大参数模型KimiK2发布-202507》2025-07-22 《电子行业周报：国产EUV光刻机进展加速》2025-07-22《电子行业周报：国产内存龙头启动IPO辅导，产业链迎来发展机遇》2025-07-14《电子行业周报：移动电源3C认证加速品牌龙头发展》2025-07-07《电子行业周报：AIGlasses市场持续爆发——2025/06/23-2025/06/27》2025-07-01 高 压 直 流 输 电（HVDC）主 要 由 整 流 站、直 流 输 电 线 路、逆 变 站 三 个 环 节 完 成。与 高 压 交 流 输 电（HVAC）相 比，直 流 输 电 具 有 成 本 低、功 耗 小、调 节 速 度 快、运 行 稳 定 等 优 势 ， 完 美 契 合“西 电 东 送”的 战 略 需 求 。HVDC技 术 分 三 代 ，分 别 以 汞 弧 阀 、 晶 闸 管 （LCC） 、IGBT/MMC为 换 流 元 件 。 国 内 常 规 跨 区 域输 电 目 前 主 要 用 第 二 代LCC。 证券分析师 许亮S08205250100020755-83562506xuliang@ajzq.com 据BusinessResearchInsights数 据 ，HVDC全 球 市 场 规 模 从2024年 的109.4亿 美 元 增 长 至2025年 的117.0亿 美 元（同 比+6.9%）。中 国作 为全 球最 大 的 高 压 直 流 输 电 系 统 市 场，近 年 来 特 高 压 设 备 产 业 高 速 发 展。2024年 中国 特 高 压 设 备 市 场 规 模 突 破650亿 元（同 比+18%），已 建 成“19交20直”的 全 球 最 大 特 高 压 网 络。国 内 高 压 直 流 投 资 规 模 的 加 大 推 动 了 晶 闸 管 的 发 展。晶 闸 管 国 内 市 场 规 模 从2020年15.82亿 元 上 升 至2024年30.96亿 元。这 与本 土 晶 闸 管 企 业 的 技 术 突 破 和 国 产 替 代 趋 势 加 速 有 关 。 全 球 晶 闸 管 市 场 排 在前 三 位 的 是STM、Vishay和 捷 捷 微 电。国 内 晶 闸 管 市 场 份 额 中，以 捷 捷 微 电、意 法 半 导 体 、 时 代 电 气 、 台 基 股 份 为 主 导 ， 集 中 程 度 较 高 。 投资建议：随 着 雅 江 水 电 工 程 的 开 启 ， 未 来 高 压 直 流 长 距 离 输 电 工 程 也 将 随 之启 动 。 建 议 关 注 高 压 直 流 输 电 核 心 零 部 件 晶 闸 管 市 场 的 投 资 机 会 。捷 捷 微 电和时 代 电 气与 高 压 直 流 产 业 链 标 的 关 联 度 较 高。捷 捷 微 电 凭 借IDM模 式 实 现晶 闸 管 全 链 条 自 主 可 控 ； 时 代 电 气2023年 推 出6500V高 压 晶 闸 管 系 列 ， 采用 自 主 开 发 的 全 压 接 技 术，填 补 国 内 空 白，已 应 用 于 特 高 压 直 流 输 电（HVDC）换 流 阀 ， 推 动 国 家 电 网 超 高 压 项 目 国 产 化 。 风险提示：1）国际贸易摩擦加剧2）下游需求不及预期3）技术升级进度滞后 目录 1.雅江水电工程带动HVDC加速发展......................................................4 1.1高压直流输电（HVDC）概述..................................................................................................51.2HVDC市场对于晶闸管需求持续提升......................................................................................71.3HVDC产业链主要公司..............................................................................................................9 2.全球产业动态.....................................................................................11 2.1Alphabet发布25Q2财报.........................................................................................................112.2SK海力士发布2025Q2财报..................................................................................................112.3英特尔发布25Q2财报..........................................................................................................122.4阿里发布代码模型Qwen3-Coder..........................................................................................12 3.本周市场回顾.....................................................................................14 3.1SW一级行业涨跌幅一览........................................................................................................143.2SW电子三级行业市场表现....................................................................................................153.3SW电子行业个股情况............................................................................................................153.4科技行业其他市场表现..........................................................................................................16 4.风险提示.............................................................................................17 图表目录 图表1：我国水能资源区域分布.................................................................................................5图表2：2024年中国省级行政区用电量前十梳理...................................................................5图表3：2024年中国省级行政区水电发电量前十梳理...........................................................5图表4：高压直流输电（HVDC）线路图....................................................................................6图表5：高压直流输电的发展.....................................................................................................6图表6：第一代、第二代HVDC性能比较................................................................................7图表7：全球HVDC市场规模（亿美元）................................................................................7图表8：2023年全球HVDC市场份额占比..............................................................................7图表9：国内特高压直流与交流核准投资金额..............................................................