摘要
PTA装置检修计划有限，新装置存投产预期，供应趋于宽松；下游聚酯降负，但回落空间有限，供需或维持平衡。PX现货紧张缓解，期价预计震荡偏弱。原油震荡。PTA震荡为主，建议观望。
行情回顾
PTA09合约周度震荡偏弱，开盘4704，最高4810，最低4672，收盘4744，涨44或0.94%。
价格影响因素分析
PX供需边际好转
- 国内新增产能逐步进入尾声，2025年无新项目。
- 2025年1-6月国内PX产量同比增加2.32%，进口同比下降3.7%。
- 行业负荷下降至历年同期中性水平，天津石化、金陵石化、东营威联石化检修。
- 亚洲PX行业负荷下降至历年同期偏低水平，沙特PetroRabigh检修。
- 近端PX现货紧张缓解，期价预计震荡偏弱。
PTA供应压力大
- 2025年1-6月国内PTA产量同比增加4.02%。
- 本周PTA行业负荷处干历年同期偏高水平，三房巷320万吨新装置调试中。
- 3季度检修计划有限，新装置投产预期，以及下游聚酯减产预期，整体存累库预期。
- 7月部分装置检修，下游减产预期，供需逐步转宽松，存累库预期。
- 8月部分装置检修，新装置投产预期，聚酯负荷回落空间有限，供需整体平衡附近。
聚酯需求转弱
- 2025年1-6月国内聚酯产量同比增加8.43%。
- 2025年1-5月聚酯产品累计净出口同比增长18.8%。
- 下游聚酯行业负荷增加0.4%至88.7%，长丝行业负荷增0.8%至91.3%。
- 江浙织机综合开工增3%至59.0%，加弹综合开工增6%至67.0%，印染综合开工下降2%至65.0%。
- 终端加弹织造原料库存天数创年内新低，企业开始补库存，推动终端开工率初显拐点。
- 下游刚需补库支撑开工韧性，下行空间有限。
- 加弹织造工厂刚需补库叠加投机性备货，缓解长丝库存压力，现金流仍低位，或延缓聚酯减产节奏。
行情展望与投资策略
PTA装置检修计划有限，新装置存投产预期，供应趋于宽松；下游聚酯降负，但回落空间有限，供需或维持平衡。PX现货紧张缓解，期价预计震荡偏弱。原油震荡。PTA震荡为主，建议观望。
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