甲醇产业链周度报告：短期供需弱平衡，后期关注累库存力度

短期供需弱平衡，后期关注累库存力度甲醇产业链周度报告20250602-20250608本期要点：行情分析：成本端，由于市场传言蒙古将对煤炭出口征收资源税，本周焦煤焦炭盘面强势反弹，对甲醇成本形成一定支撑。供应端，国内甲醇企业多套大型装置集中重启，推动产能利用率显著提升，周度产量创历史新高，供应压力持续增加。截至6月5日，国内甲醇装置开工负荷为88.14%，较上周上升0.88个百分点，较去年同期上升7.26个百分点；西北地区的开工负荷为90.03%。海外方面，伊朗165万吨Veniran Apadana Mathonal装置已投产，本周海外开工率小幅回升，预计未来进口量将逐步恢复。需求端，根据下游需求的季节性，6-8月甲醇下游进入需求淡季，尽管烯烃利润有所修复带动烯烃开工率上行，但对甲醇需求的拉动有限，目前江苏MTO装置复产，外采甲醇量增多，但由于进口量回归，港口库存表现为累库；传统需求已过“金三银四”阶段，整体表现乏力，对甲醇的支撑有限。库存端，本周市场继续走弱，沿海库存及内地库存均表现出明显的累库，尽管生产企业积极下调报价出货，但受制于终端需求疲软，买盘多逢低刚需补货为主；同时受进口回归影响，港口卸货较多，沿海库存环比上升明显。截至6月5日，沿海地区甲醇库存在68.1万吨。操作建议：当前甲醇基本面延续供强需弱表现，宏观情绪转好，叠加煤炭事件带动，短期震荡为主。风险提示：成本端支撑，MTO开工情况。 ❑❑❑ 一、本周甲醇走势回顾(一)现货价格、主力基差、跨地价差及跨期价差表1：主流成交价格本周变动：元/吨地区2025/6/62025/5/30内蒙古1892.51885华南23002270江苏23172265新疆16101670西南22252300山东21452140资料来源：WIND，招商期货图1：甲醇各地区主流价格走势：元/吨资料来源：WIND，招商期货本周甲醇市场整体现货价格环比有所回升。05001000150020002500300035004000450050002020/3/162021/3/162022/3/16内蒙古华南 周变动幅度7.50.40%301.32%522.30%-60-3.59%-75-3.26%50.23%2023/3/162024/3/16江苏新疆西南 资料来源：WIND，招商期货本周甲醇沿海基差较上周环比上升，截至6月5日，基差为58元/吨。图3：MA合约9-1价差结构：元资料来源：WIND，招商期货图4：华东-内蒙物流窗口：元-600-500-400-300-200-10001002003001/22/23/2201920201/22/2 3/2 4/2 5/2 6/2 7/2 8/2 9/210/211/212/22021202220242025 图5：华东-鲁南物流窗口：元资料来源:钢联，招商期货4/25/26/27/28/29/210/211/2MA合约9-1价差2021202220232024-1200-1000-800-600-400-20002004001/22/23/2 4/2 5/2 6/2 7/2 8/2 9/210/211/212/22020202120222023 敬请阅读末页的重要声明资料来源：钢联，招商期货 资料来源:钢联，招商期货内蒙往华东物流窗口关闭，山东地区往华东物流关闭，川渝套利窗口关闭。港口回流内(二)外盘价格及进出口利润截止6月5日，CFR中国美金平均价格在262美元/吨左右，环比上升，折算进口成本在2297.15元/吨附近，进口利润为19.85元/吨左右，环比上升。2022/4/152023/4/15中国:江苏市场:市场价(主流价):甲醇 敬请阅读末页的重要声明资料来源：钢联，招商期货 Page4地窗口关闭。图8：内外盘差结构：元资料来源：WIND，招商期货-200-10001002003004001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002020/4/152021/4/152024/4/152025/4/15进口利润进口成本 资料来源：WIND，招商期货截至6月5日，本周FOB鹿特丹价格在272欧元/吨，环比上升7.94%；FOB美湾价格在265.85美元/吨，环比上升1.28%；东南地区甲醇价格在320.5美元/吨，环比下降2.14%。二、甲醇产业链运行情况（一）供应端（原料价格、国内外装置开工率、利润、检修）图10：原料煤现货价格：元/吨资料来源：WIND，招商期货02004006008001,0001,2001,4001,6002020/4/82021/4/8 Page52022/4/82023/4/82024/4/82025/4/8山西动力煤内蒙动力煤山东动力煤 资料来源：WIND，招商期货图12：海外能源价格情况资料来源：WIND，招商期货-500501001502002020-04-012021-04-01CCI进口3800FOB（美元/吨）NYMEX天然气（右，美元/百万英热） 资料来源：钢联，招商期货图14：山东煤制甲醇利润：元资料来源：钢联，招商期货图15：川渝地区天然气制甲醇利润：元-3000-2500-2000-1500-1000-500050010001/22/23/22021-1000-500050010001500200025001/22/23/22020 资料来源：钢联，招商期货本周上游煤制甲醇利润较上周环比下降。图16：甲醇装置周度开工率（全国）根据钢联数据，本周国内甲醇装置开工负荷为88.14%，较上周上升0.88个百分点，较去年同期上升7.26个百分点；西北地区的开工负荷为90.03%，较上周上升2.22个百分点，较去年同期上升6.59个百分点。图18：国内甲醇装置月度损失量：万吨资料来源：钢联，招商期货表2：国内甲醇装置检修情况产能原料80天然气100天然气35天然气60天然气30焦炉气00.050.10.150.2第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周20192021202320250501001502002503003501月2月3月2019 图17：甲醇装置周度开工率（西北）资料来源:钢联，招商期货开始时间2019/7/62022/10/312022/10/312024/10/232024/10/160708090100第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周4月5月甲醇国内月度损失量（万吨）20202021 敬请阅读末页的重要声明资料来源：钢联，招商期货地区公司名称西北青海桂鲁内蒙古博源苏里格青海中浩陕西黄陵 结束时间待定待定待定待定待定6月7月8月2022 Page8备注长期停车长期停车长期停车3月底-4月恢复9月10月11月12月202320242025 资料来源:钢联，招商期货国外装置：伊朗Veniran Apadana Mathonal装置已投产，本周海外甲醇装置开工率回 敬请阅读末页的重要声明资料来源：钢联，招商期货 Page9升。 （二）需求端-烯烃需求图21：MTO装置综合利润：元资料来源：钢联，招商期货图22：MTP装置利润：元资料来源：WIND，招商期货-4000-3000-2000-10000100020002019/11/102020/11/102021/11/10甲醇制烯烃：生产毛利：华东地区（日）-5,000-4,000-3,000-2,000-1,00001,0002,0002021-07-052021-09-052021-11-052022-01-052022-03-052022-05-052022-07-052022-09-05华东MTP 资料来源：WIND，招商期货图24：华东现货PP-3MA价差：元资料来源：WIND，招商期货图25：MTO／MTP装置周度开工率资料来源：卓创资讯，招商期货-5000-4000-3000-2000-1000010002000300040001/22/23/22019202050%55%60%65%70%75%80%85%90%95%第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周25/24年同比增速2022 Page12本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在84.55%，较上周上升2.54个百分点。本周期内，受部分西部MTO装置开车影响，导致国内CTO/MTO装置开工整体上行。(三)需求端-传统下游图26：甲醛装置周度开工率图27：甲醛利润水平：元资料来源：WIND，招商期货图28：醋酸装置周度开工率图29：醋酸利润水平：元资料来源:WIND，招商期货-100.0%0.0%100.0%200.0%300.0%第1周第9周第17周第25周第33周第41周第49周2019202120232025-300-200-10001002003004005001/22/2 3/2 4/2 5/2 6/2 7/2 8/2 9/2 10/211/212/2甲醛生产利润2019202020212022202320242025-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%第1周第9周第17周第25周第33周第41周第49周2019202120232025-1,00001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0001/22/2 3/2 4/2 5/2 6/2 7/2 8/2 9/2 10/211/212/2醋酸生产利润202020212022202320242025 敬请阅读末页的重要声明资料来源：卓创资讯，招商期货资料来源：卓创资讯，招商期货40%50%60%70%80%90%100%110%25/24年同比增速202020222024 敬请阅读末页的重要声明资料来源：卓创资讯，招商期货图32：二甲醚装置周度开工率资料来源：卓创资讯，招商期货资料来源：卓创资讯，招商期货0%5%10%15%20%25%30%第1周第9周第17周第25周第33周第41周第49周25/24年同比增速20202022 资料来源：WIND，招商期货图33：二甲醚利润水平：元资料来源：钢联，招商期货表3：国内甲醇下游装置开工率周度变化（单位：%）2025/6/52025/5/2934.74%34.74%84.42%80.66%56.81%53.10%5.62%6.57%-800-600-400-200020040060080010002021-06-022022-12-02二甲醚利润：河北二甲醚利润：山东 三、库存及外盘到港量(一)沿海库存结构图34：江苏库存（不包括连云港）：万吨图35：浙江(宁波+嘉兴)库存：万吨资料来源：卓创资讯，招商期货图37：港口总库存：万吨资料来源:卓创资讯，招商期货-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%第9周第17周第25周第33周第41周第49周20192020202220232025010203040第1周-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%第1周第9周第17周第25周第33周第41周第49周2019202120232025050100150200第1周 敬请阅读末页的重要声明资料来源：卓创资讯，招商期货图36：华南库存：万吨资料来源：卓创资讯，招商期货01020304025/24年同比增速202020222024 第9周第17周第25周第33周第41周第49周25/24年同比增速202020222024 资料来源：卓创资讯，招商期货表4：国内沿海库存周度变化（单位：万吨）地区2025/6/5江苏31.6浙江17.6华南18.9港口总68.1沿海可流通29.6资料来源：卓创资讯，招商期货本周整体沿海甲醇进口船货陆续卸货入库（沿海公共罐区甲醇库存走高），本周沿海整体库存稳中上升。截至今日（6月5日），沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲