聚烯烃周报20250723-20250727
聚乙烯（PE）
- 基本面：产业链库存小幅去化，处于正常水平。国内现货小幅上涨，基差走弱，成交一般；美金现货持稳，进口窗口关闭。供应端：国产开工小幅回升，新装置投产，进口量预期下滑，出口关闭，供应环比回升减缓。需求端：农膜淡季结束，开工率回升，其他需求一般，总体开工率持稳。短期震荡为主，受制于进口窗口压制；中长期随着新装置投产，供需逐步宽松，逢高做空远月。
- 交易维度：库存小幅去化，基差走弱，供需双增，交割月，短期震荡，往上受制于进口窗口。中长期扩产周期，逢高做空为主。
聚丙烯（PP）
- 基本面：产业链库存小幅去化，处于正常水平。国内现货小幅上涨，基差走弱，成交一般；美金现货持稳，低价进口窗口关闭，出口窗口打开。供应端：短期检修仍偏高，出口打开，部分新装置开车，供应逐步回升。需求端：家电、汽车排产计划走弱，BOPP和塑编开工持稳。短期供增偏弱，交割月，盘面震荡偏弱，往上受制于进口窗口。中长期新装置投产，供需逐步宽松，逢高做空远月。
- 交易维度：库存小幅去化，基差走弱，供增偏弱，交割月，短期震荡偏弱，往上受制于进口窗口。中长期扩产周期，逢高做空为主。
关键数据
- 库存：两桶油PE库存小幅下降，港口、社会库存小幅下降；两桶油PP库存小幅下降，港口、社会库存小幅回升。
- 价格：LLDPE、PP现货小幅反弹，主力合约小幅上涨，基差走弱。
- 开工率：PE下游开工率稳中小涨，农膜开工率环比上涨4%；PP下游开工率小幅上涨，BOPP开工率环比上涨1%。
- 利润：PE下游加工利润小幅缩窄，处于正常水平；PP下游BOPP利润处于盈亏边缘，偏低水平。
研究结论
- 短期：PE、PP短期震荡偏弱，受制于进口窗口压制，需关注农膜淡季尾声和出口窗口变化。
- 中长期：随着新装置投产，供需逐步宽松，逢高做空远月为主。
- 风险提示：新装置投放情况、下游需求情况、中美关税谈判、地缘政治。
后期关注
- 新装置投放情况
- 下游需求情况
- 中美加关税
- 地缘政治
- 反内卷政策
