贵金属周度报告：非农叠加议息会议，贵金属震荡等待指引

非农叠加议息会议，贵金属震荡等待指引 摘要： 宁证期货期货交易咨询中心期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1775号 美元反弹，施压贵金属。关税大棒再度挥舞，但市场对关税的破坏性的预估有所减弱。围绕美联储的政治斗争不断激化，降息的不确定性依然存在，但据CME“美联储观察”，美联储7月维持利率不变的概率为97.4%，降息25个基点的概率为2.6%，美联储9月维持利率不变的概率为35.9%，累计降息25个基点的概率为62.4%，累计降息50个基点的概率为1.6%。也就是说，尽管围绕降息的斗争异常激烈，但市场预期7月降息的概率依然较低。 作者姓名：曹宝琴期货从业资格号：F3008987期货交易咨询从业证号：Z0012851邮箱：caobaoqin@nzfco.com 本周不但有美联储议息会议，还有美国非农等重要数据公布，议息会议结束后，围绕9月的降息预期或有所展开，届时，美国经济数据，特别是美国就业和通胀数据，将对该逻辑进行进一步的强化或者弱化。适逢月末，经济数据较少。中国物流与采购联合会数据显示，6月全球制造业采购经理指数为49.5%，较上月上升0.3个百分点，连续两个月环比上升。美国6月零售销售环比增长0.6%，高于市场预期的0.1%，前值为下降0.9%。美国6月零售销售反弹强于预期，部分增长可能反映出受关税影响的部分商品价格上涨。美国零售销售在各领域全面反弹，13个零售类别中有10个实现增长，主要受汽车销售带动，汽车销售在连续两个月下滑后回升。美国6月PPI环比持平，5月数据上修为增长0.3%。这是自去年9月以来最温和的年度涨幅，同比上升2.3%。剔除食品、能源和贸易服务后的核心PPI同样持平，同比上涨2.5%，创下2023年底以来最小增幅。美国CPI6月数据同比及环比也有所增加，但基本符合预期。美国经济依然具有一定韧性。 随着美元指数的反弹，人民币汇率贬值压力再度增加，人民币汇率依然保持了较为强势的格局。目前美元进一步反弹的力度有所减弱，美元指数的下行，将对贵金属有所提振。人民币汇率保持一定韧性，但是如果人民币汇率补涨，或者大幅波动，对黄金价格或存在一定干扰，需要注意。但整体上，汇率问题不是走势的关注焦点。 策略建议：中期震荡略偏空风险提示：黄金、白银走势分化，美国关税政策，美联储降息 目录 图表目录..............................................................................................................................................3第1章行情回顾..............................................................................................................................41.1贵金属行情回顾................................................................................................................4第2章重要消息概览........................................................................................................................4第3章重要影响因素分析................................................................................................................53.1美国经济及政策...................................................................................................................53.2国际经济及地缘政治...........................................................................................................63.3其他金融市场.......................................................................................................................63.4人民币汇率..........................................................................................................................7第4章行情展望及投资策略............................................................................................................7免责申明..............................................................................................................................................9 图表目录 图表1：沪金主力行情走势图...................................................................................................4图表2：沪银主力行情走势图...................................................................................................4图表3：美国经济.......................................................................................................................5图表4：美国通胀及就业...........................................................................................................6图表5：美股标普500走势图...................................................................................................6图表6：国际原油及国际铜价...................................................................................................7图表7：离岸人民币汇率...........................................................................................................7 第1章行情回顾 1.1贵金属行情回顾 由于美元指数反弹，贵金属整体走弱，但依然为高位震荡格局。美联储是否降息的政治斗争始终存在，所以7月降息与否依然具有较大不确定性，美联储降息变得更加扑朔迷离，美白银进一步上涨动力不强，短期跟随黄金走势，而黄金又和美元走跷跷板逻辑。贵金属或高位震荡，等待数据的进一步指引。 数据来源：博弈大师，宁证期货 第2章重要消息概览 1.美国与欧盟达成15%税率关税协议。美国总统特朗普表示，该协议将对大多数输美欧洲商品征收15%的关税，其中包括汽车。特朗普表示，欧盟将比此前增加对美国投资6000亿美元，欧盟将购买美国军事装备，并将购买1500亿美元的美国能源产品。 2.香港万得通讯社报道，据CME“美联储观察”，美联储7月维持利率不变的概率为97.4%，降息25个基点的概率为2.6%；美联储9月维持利率不变的概率为35.9%，累计降息25个基点的概率为62.4%，累计降息50个基点的概率为1.6%。 3.欧盟成员国投票通过一项对总额930亿欧元的美国产品加征反制关税的措施。欧盟委员会发言人奥洛夫·吉尔表示，如果在8月7日之前欧美贸易谈判失败，这些反制措施将自动生效。 4.央视新闻报道，当地时间7月24日下午，美国总统特朗普前往美联储，考察美联储耗巨资的建设项目。美媒称这是将近20年来，美国总统首次正式造访美联储，此举是特朗普对美联储主席鲍威尔施压的升级。 5.美国总统特朗普当地时间7月22日在社交媒体发文，宣布与日本、菲律宾和印尼达成贸易协议。其中，美国对日本的关税税率为15%，对菲律宾和印尼关税税率为19%，此外，日本还将向美国投资5500亿美元，并且开放汽车、卡车市场以及稻米等农产品市场，菲律宾和印尼则承诺将向美国实施“零关税”和开放市场。 6.美国总统特朗普表示，美联储主席鲍威尔即将离任。特朗普称，目前利率过高，这正在影响住房市场。他表示，利率应该降低3个百分点，甚至更多。今年以来，特朗普多次批评鲍威尔并威胁解除其美联储主席职务，以此施压美联储降息。近期，特朗普政府又频繁提及美联储花费25亿美元翻修办公大楼且“成本超支”一事，对鲍威尔“加码逼宫”。 第3章重要影响因素分析 3.1美国经济及政策 美国6月零售销售环比增长0.6%，高于市场预期的0.1%，前值为下降0.9%。分析指出，美国6月零售销售反弹强于预期，部分增长可能反映出受关税影响的部分商品价格上涨。美国零售销售在各领域全面反弹，13个零售类别中有10个实现增长，主要受汽车销售带动，汽车销售在连续两个月下滑后回升。美国6月ISM非制造业指数50.8，略高于预期的50.6，5月前值为49.9。商业活动和订单有所回升，就业指数却出现三个月来最大幅度的收缩。美国第一季度实际GDP终值年化环比下降0.5%，降幅高于预期的下降0.2%，三年来首次出现萎缩。个人消费终值大幅下调至仅增长0.5%，创下自新冠疫情爆发以来的最弱季度表现。美国经济上周数据表现出一定的韧性。 数据来源：wind，宁证期货 3.2国际经济及地缘政治 美国与欧盟达成15%税率关税协议。美国总统特朗普表示，该协议将对大多数输美欧洲商品征收15%的关税，其中包括汽车。特朗普表示，欧盟将比此前增加对美国投资6000亿美元，欧盟将购买美国军事装备，并将购买1500亿美元的美国能源产品。美国总统特朗普在社交媒体平台上发布致8个国家领导人有关加征关税的信函。其中，巴西将被征收50%的关税，利比亚、伊拉克、阿尔及利亚和斯里兰卡将被征收30%的关税，文莱和摩尔多瓦的税率是25%，菲律宾的税率是20%。新税率将从8月1日起生效。 3.3其他金融市场 随着中东局势的好转，原油价格大幅下调，美国通胀压力有所减弱。内外盘铜价走势分歧，由于美国关税政策影响。美国6月ISM非制造业指数50.8，略高于预期的50.6，5月前值为49.9。商业活动和订单有所回升，就业指数却出现三个月来最大幅度的收缩。ISM景气度增加，表明美国经济依然具有较大韧性，对美股持续走强存在一定支撑。美股回升，风险偏好回升，利多白银。 3.4人民币汇率 需要警惕汇率大幅波动，带来的贵金属的短期冲击。市场对中国经济信心增加，以及美元趋势性