大宗商品周度报告：关注美联储七月议息会议指引 商品或震荡运行

大宗商品周报 ●行情回顾：上周商品震荡运行，整体收涨0.88%，各板块均收涨，其中黑色和贵金属领涨1.21%，农产品、有色和能化分别上涨0.89%、0.5%和0.3%。 商品20日平均波动率回落幅度有所收窄，主要由于上周黑色以及化工品种波动率抬升明显。资金方面，上周商品市场转为资金净流出，仅农产品板块维持资金流入，主要集中于油脂油料品种。 国投安信期货朱赫 ●展望：上周前周美元指数低位震荡，风险资产修复，叠加工业品库存多数处于低位的支撑，商品市场小幅反弹。不过周四公布的美国首次申请失业救济人数不增反降，显示劳动力市场仍然强劲，引发美债收益率和美元的反弹，再次对商品形成压力。国内来看，国常会审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，市场预期有所改善。当前投资者已基本定价7月加息，在议息会议给出更多后续指引之前，商品或以震荡为主。 投资咨询号Z0015192期货从业资格号F3071059 国投安信期货胡静怡 贵金属方面，市场已完全定价7月最后一次加息，与此前美联储和鲍威尔鹰派表态存在分歧。市场等待本周美联储利率决议声明，预计鲍威尔不会给出宽松指引，在美联储态度出现松动前，贵金属有回调压力。 期货从业资格号F03090299 有色方面，上周在美元反弹之前，板块受低库存支撑向上弹性较大，其中镍受不锈钢情绪转暖提振，涨幅居前。整体来看，供给相对需求开工仍旧偏宽松，淡季背景下下游还是以刚需为主。当前基本面韧性有所降温，较难形成宏观和基本面共振，短期或以震荡为主。 gtaxinstitute@essence.com.cn 黑色方面，螺纹钢表观需求小幅回升，不过整体依然偏弱，库存继续小幅累积。唐山高炉限产力度增大，供应缩减预期有所增加，短期或有偏强走势。原材料端，未来铁水产量有进一步回落的预期，在需求端形成约束。短期来看，黑色短期或震荡运行。 能源方面，EIA数据显示美国上周原油及汽油库存下滑，但降库幅度不及API数据，总体符合季节性去库预期。供给端来看，预期内的供应偏紧延续，但边际利好较为有限。预计当前为三季度震荡区间偏高位置，价格重心有回落风险。 化工方面，煤化工方面，在成本煤价以及品种基本面利多因素消化之后，煤化工开始进入跟随成本波动的阶段，前期的利多因素难以继续支撑价格，短期或承压运行。聚酯方面，行业开工回落至93%，终端加弹和织造开工继续下滑，需求有走弱预期，PX估值有下行风险，或对PTA反弹形成拖累。 农产品方面，美豆主产区干旱面积有所减少，基本面情况变化不大，未来两周降雨预计增加，短期豆粕和豆棕油价格以震荡为主。而菜系方面，豆菜粕单位蛋白价差已经降低至极端水平，预计菜粕的消费环比明显下降，且天气炒作已经过半，因此菜系或承压运行。 【行情回顾】 ●上周商品震荡运行，整体收涨0.88%，各板块均收涨，其中黑色和贵金属领涨1.21%，农产品、有色和能化分别上涨0.89%、0.5%和0.3%。 从具体品种收盘价来看，涨幅最大的品种为纯碱、焦煤和豆粕，涨幅分别为7.34%、5.33%和3.31%；跌幅最大的品种为甲醇、天然橡胶和纸浆，跌幅分别为4.4%、2.92%和2.35%。 商品20日平均波动率回落幅度有所收窄，主要由于上周黑色以及化工品种波动率抬升明显。资金方面，上周商品市场转为资金净流出，仅农产品板块维持资金流入，主要集中于油脂油料品种。 数据来源：同花顺iFinD，国投安信期货 数据来源：wind，国投安信期货 数据来源：同花顺iFinD，国投安信期货 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。