核心要点及策略逻辑观点
- 行情回顾：期货方面，MA2509合约周涨6.51%至2519元/吨；现货方面，太仓、鲁北、鲁南、内蒙甲醇价格分别上涨102元/吨至2487元/吨、80元/吨至2340元/吨、98元/吨至2350元/吨、68元/吨至2050元/吨。价差方面，MA9-1价差收于-68元/吨，MA1-5价差收于83元/吨；跨区价差河南-江苏收于252元/吨，太仓-内蒙收于437元/吨。
- 运行逻辑：国家能源局核查煤矿生产对煤价影响有限，旺季背景下电厂日耗或继续提升，煤价延续偏强，甲醇估值或有支撑。基本面驱动暂不明显，下周多套装置重启或提升开工率，港口到港预期较高但不确定性大，若到港大幅不及预期，港库或有去化可能。东南亚甲醇估值较高，装置检修兑现或加剧地区货源紧张，未来流向中国的货源将减少。月底或召开政治局会议、美联储议息会议，8月初中美或进行第三轮经贸谈判，建议关注会议内容。周五夜盘甲醇盘面大幅回落，短期仍有回调风险，前期多单建议离场止盈。
- 推荐策略：MA2601参考区间2400～2650，多单建议离场止盈；PL2601-3MA2601价差参考区间-1500～-700元/吨，建议在-900元/吨附近做缩该价差。
- 风险点：宏观风险、成本走弱、到港量超预期。
因素影响逻辑观点
- 成本利多：产地煤价偏强，下游拉运积极性提升；沿海地区温度下降，电厂日耗同比负增长，贸易商参与度不高；全国电厂、港口库存环比去化，但同比仍处在较高水平。后期电厂日耗仍处于上升通道，短期煤价仍偏强，但8月中旬过后日耗将季节性下滑，煤价支撑将减弱。
- 供应利空：下周多套装置（共420万吨/年）将集中重启，行业开工率或逐步提升。海外方面，伊朗多套装置低负荷运行，马来西亚170万吨/年装置计划于7月底检修，文莱装置计划于8月上旬检修，海外开工有下滑预期。
- 进出口中性：天气不佳影响港口卸货进度，周到港量处于近五年同期最低位，下周到港预估在39.48万吨左右，但华东预计有台风天气，或影响卸货进度。
- 库存利多：港口实际提货量同比略偏低，到港量远低于预期使得港口大幅去库；下周提货需求或季节性提升，港库有望去化；港口端压力主要来自进口端，关注海外装置变动及对到港量产生的可能影响。
- 需求中性：MTO行业开工率维系在中性水平，跟踪企业利润下滑，但外采企业原料库存处于同期高位，短期或不会出现亏损性停车现象；中煤蒙大或于月底重启，关注重启进度。其他下游需求较好，加权开工处在同期高位。
近期走势
- 甲醇2509合约周涨6.51%，太仓甲醇市场价周涨102元/吨至2487元/吨，内蒙古、鲁北、鲁南、内蒙甲醇价格分别上涨80元/吨至2340元/吨、98元/吨至2350元/吨、68元/吨至2050元/吨。
价差分析
- 港口基差走弱，MA1-5价差收于83元/吨，MA5-9价差收于-100元/吨，MA9-1价差收于-68元/吨。
- 内地装置集中重启，货源偏紧的现象或改善，太仓-内蒙价差收于437元/吨，河南-江苏价差收于252元/吨。
库存
- 若到港大幅不及预期，港库或有去化的可能。港口周度实际提货量23.82万吨，同比略偏低，到港量远低于预期使得港口大幅去库；下周提货需求或季节性提升，港库有望去化。
供应端
- 检修损失量（7/18-7/24)为50万吨。
- 7月供应量修正至756.56万吨。
- 装置集中重启，煤制开工或回升，煤制、焦炉气制、天然气制甲醇开工率分别升至70%、65%、80%。
- 8月到港压力较大，华东地区到港量预估在39.48万吨左右，但预计有台风天气影响卸货进度。
需求端
- MTO企业原料采购量同比略偏低，甲醇企业待发订单量同比略高，甲醇制烯烃企业原料采购量同比略高。
- MTO行业暂稳，关注中煤蒙大月底重启情况，MTO产量同比持平，产能利用率升至80%。
- 下游加权开工率处于同期高位，甲醛开工率及利润情况同比略高，醋酸开工水平同比较高，醋酸下游开工率处于同期高位。
- MTBE出口接单情况较好，开工率同比略高，气分醚化毛利同比略高。
- BDO及下游开工情况同比略高，BDO企业库存同比略高。
- 二甲醚产量同比略高，产能利用率同比略高。
