烧碱周报：政策氛围影响，烧碱波动剧烈

本期观点

• 宏观政策氛围：国内政策信号释放，市场情绪偏暖；美国与日本、欧盟达成贸易协议，改善市场情绪。
• 供需面：华东区域供需波动有限，装置无检修预期，供应充裕；非铝需求未改善，淡季延续；山东省内液碱库存低位。
• 整体逻辑：烧碱下方成本支撑较强，国内“反内卷”带动市场情绪走强，警惕期货价格过高升水现货时的回落风险。
• 策略建议：烧碱2509合约上方压力位2750元/吨，下方支撑位2350元/吨。

市场分析

供应端

• 产量与开工率：中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率84.0%，环比+1.4%。华北、华东、东北、华南提负，华中下滑。预计本周产能利用率84%，周产量82.29万吨。
• 企业检修情况：西北有装置检修，华北、华南、华东负荷小幅提升，预计装置损失量环比下降。

下游需求

• 氧化铝：西南氧化铝厂检修，南方供应偏紧。北方供应宽松，整体开工率稳定。截至7月24日，中国氧化铝开工产能9320万吨。

库存端

• 液碱库存：截至7月24日，全国液碱样本企业厂库库存40.84万吨，环比+6.38%，同比+4.29%。库容比24.06%，环比+1.82%。华北、华南、华东库存上升，西北、华中库存下降。
• 液氯：山东液氯价格下调，环比-1.75%。下游需求减少，企业出货不佳。中国PVC产能利用率76.79%，环比-0.80%，预计本周整体供应量增加。

成本利润

• 氯碱成本利润：山东氯碱企业周平均毛利136元/吨，环比+4.62%。液碱价格下行，液氯补贴减少，整体利润上行。

风险提示

• 国内外宏观政策及经济数据变化；
• 企业装置检修情况；
• 下游需求变化。