双焦周报：焦煤竞拍普涨格局 下游补库需求旺盛

2025/7/27 主要观点及回顾 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯焦煤行情展望➢期现：本周焦煤期货强势上涨走势，但周五夜盘受交易所限仓影响大跌，截至7月25日收盘，焦煤主力2509合约上涨333.0元/吨（+35.96%）收盘1259.0，焦煤远月2601合约上涨343.0（+35.16%）收盘1318.5，9-1价差走弱至-59.5。本周产地煤价继续大幅上涨，宏观利好刺激下，期货盘面连日涨停，市场情绪点燃，下游焦企及中间环节积极采购补库，煤矿销售火热，预售订单较多，厂内库存多数出清，坑口报价强势上涨，7月以来多煤种累计涨幅达300-400元/吨左右。竞拍市场成交氛围良好，随着焦价加快上涨，叠加市场进一步看涨预期浓厚，炼焦煤市场短期延续偏强格局。本周临汾地区部分低硫主焦煤（S0.5G80-85）价格累计上调170元/吨至含税现汇价格1400元/吨；目前北方港口部分澳洲准一线现货价格1560-1580元/吨左右，周环比上涨200元/吨以上；蒙煤报价高位持续上涨，价格不断突破新高，蒙5原煤高报价涨至1100元/吨左右，周环比上涨300元/吨左右。➢供给：2025年6月份，规模以上工业原煤产量4.2亿吨，同比增长3.0%，增速比5月份放缓1.2个百分点，日均产量1404万吨；1-6月份，规上工业原煤产量24.0亿吨，同比增长5.4%。截至7月24日，汾渭统计88家样本煤矿产能利用率85.37%，环比-0.52%，原煤产量862.30万吨，周环比-4.26万吨，原煤库存208.89万吨，周环比-27.51万吨，精煤产量440.97万吨，周环比-1.47万吨，精煤库存132.63万吨，周环比-25.49万吨。截至7月23日，钢联统计523矿样本煤矿产能利用率86.9%，周环比+0.8%，原煤日产194.7万吨，周环比+1.9万吨，原煤库存536.0万吨，周环比-79.3万吨，精煤日产77.7万吨，周环比+0.7万吨，精煤库存278.4万吨，周环比-60.6万吨。➢进口：海关总署公布的最新数据显示，2025年6月，全国进口煤炭3303.7万吨，较去年同期的4460.3万吨减少25.9%，环比5月份的3604.0万吨下降8.3%。1-6月份，全国煤炭进口量累计为22170.2万吨，比上年同期的24948.2万吨减少2778万吨，同比下降11.1%。2025年6月中国进口炼焦煤910.84万吨，环比增长23.31%，同比下降15.05%；1-6月份炼焦煤进口总量5282.23万吨，同比下降7.36%。➢需求：截至7月24日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量64.6万吨/日，周环比+0.4，247家钢厂焦炭日均产量47.2万吨/日，周环比+0.1，总产量为111.8万吨/日，周环比+0.5。➢截至7月24日，247家钢厂日均铁水产量242.23万吨，环比-0.21万吨；高炉开工率83.46%，环比持平；高炉炼铁产能利用率90.81%，环比-0.08%；钢厂盈利率63.64%，环比+3.47%。➢库存：截至7月24日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）周环比-73.4至3322.6万吨。其中，523家矿山库存环比-99.3至549.6万吨，110家洗煤厂环比-6.1至68.2万吨，全样本焦化厂环比+56.3至985.4万吨，247家钢厂环比+8.4至799.5万吨；沿海16港库存环比-29.0至666.2万吨；甘其毛都口岸库存-3.6至253.8万吨。➢观点：本周焦煤期货冲高回落走势，多日强势涨停后因限仓周五夜盘大跌，现货价格普涨。现货端，近期国内焦煤竞拍较好，多数煤矿成交继续好转，上涨煤种明显增加，现货市场持续上涨。供应端，尽管督察组撤离后煤矿开始复产，但部分煤矿被要求停产，煤矿复产缓慢，由于销售较好，煤矿挺价为主，市场仍然供不应求；进口煤方面，蒙煤价格快速反弹，口岸成交继续回暖，库存压力明显减少；海运煤价格上涨，进口利润继续倒挂，近期钢厂加大补库采购。需求端，焦化开工总体持稳，下游高炉铁水产量再次走高，唐山限产结束，下游补库力度加大，7月铁水或保持在240万吨/日高位水平。库存端，煤矿持续大幅去库，口岸延续去库，港口库存下降，下游积极补库，库存低位回升，整体库存处于中位水平。现货基本面明显改善，现货反弹和下游补库仍有一定持续性，能源局限产文件给出想象空间，焦煤供给预计收紧，但近期连续涨停已经充分消化利多预期，叠加交易要求限仓干预行情可能阶段性结束。策略方面，期现交易现在可以逢高进行套保操作（以锁定利润为目标），投机建议前期多单逢高止盈，套利建议焦煤9-1正套操作，需要预防交易所干预的风险，后期盘面波动将加大。 一、价格和价差 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯国内煤价偏强走势，期货连续涨停走势本周焦煤期货强势上涨走势，但周五夜盘受交易所限仓影响大跌，截至7月25日收盘，焦煤主力2509合约上涨333.0元/吨（+35.96%）收盘1259.0，焦煤远月2601合约上涨343.0（+35.16%）收盘1318.5，9-1价差走弱至-59.5。本周产地煤价继续大幅上涨，宏观利好刺激下，期货盘面连日涨停，市场情绪点燃，下游焦企及中间环节积极采购补库，煤矿销售火热，预售订单较多，厂内库存多数出清，坑口报价强势上涨，7月以来多煤种累计涨幅达300-400元/吨左右。竞拍市场成交氛围良好，随着焦价加快上涨，叠加市场进一步看涨预期浓厚，炼焦煤市场短期延续偏强格局。本周临汾地区部分低硫主焦煤（S0.5 G80-85）价格累计上调170元/吨至含税现汇价格1400元/吨；目前北方港口部分澳洲准一线现货价格1560-1580元/吨左右，周环比上涨200元/吨以上；蒙煤报价高位持续上涨，价格不断突破新高，蒙5原煤高报价涨至1100元/吨左右，周环比上涨300元/吨左右。50070090011001300150017001900210024/0724/1025/0125/0425/07山西煤现货走势（元/吨）柳林低硫主焦柳林高硫主焦灵石高硫肥煤济宁气煤长治喷吹 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯盘面强势上涨，现货普涨，基差走弱焦煤期货盘面贴水格局转为对蒙煤升水格局，现货普涨兑现预期，期货震荡上涨，盘面基差收窄。S1.3 G75山西主焦煤（介休）仓单1260元/吨，周环比+210，基差+1.0元/吨；S1.3 G75主焦煤（蒙5）沙河驿仓单1175元/吨（对标），环比+235，蒙5仓单基差-84元/吨；S1.3 G75蒙3仓单1116元，环比+164，蒙3仓单基差-143.0元/吨。。-1000-5000500100015001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月JM05基差（蒙5仓单）20212022202320242025 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯9-1价差仍处于负值区间，本周走弱，价差走阔15001700190021002300250027002900-380-180202204206209/17-20002004006008005/206/96/297/198/88/289/17 10/7 10/2711/16 12/6 12/26JM01-JM05JM2101-JM2105JM2201-JM2205JM2301-JM2305JM2401-JM2405JM2501-JM2505JM2601-JM2605-300-1001003005001/182/183/184/185/186/187/188/18JM09-JM01JM2009-JM2101JM2109-JM2201JM2209-JM2301JM2309-JM2401JM2409-JM2501JM2509-JM2601 二、供应 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯煤矿产量同比开始走平，环比复产滞后➢2025年6月份，规模以上工业原煤产量4.2亿吨，同比增长3.0%，增速比5月份放缓1.2个百分点，日均产量1404万吨；1-6月份，规上工业原煤产量24.0亿吨，同比增长5.4%。➢截至7月24日，汾渭统计88家样本煤矿产能利用率85.37%，环比-0.52%，原煤产量862.30万吨，周环比-4.26万吨，原煤库存208.89万吨，周环比-27.51万吨，精煤产量440.97万吨，周环比-1.47万吨，精煤库存132.63万吨，周环比-25.49万吨。➢截至7月23日，钢联统计523矿样本煤矿产能利用率86.9%，周环比+0.8%，原煤日产194.7万吨，周环比+1.9万吨，原煤库存536.0万吨，周环比-79.3万吨，精煤日产77.7万吨，周环比+0.7万吨，精煤库存278.4万吨，周环比-60.6万吨。➢进口：海关总署公布的最新数据显示，2025年6月，全国进口煤炭3303.7万吨，较去年同期的4460.3万吨减少25.9%，环比5月份的3604.0万吨下降8.3%。1-6月份，全国煤炭进口量累计为22170.2万吨，比上年同期的24948.2万吨减少2778万吨，同比下降11.1%。2025年6月中国进口炼焦煤910.84万吨，环比增长23.31%，同比下降15.05%；1-6月份炼焦煤进口总量5282.23万吨，同比下降7.36%。404550556065701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月110家洗煤厂精煤产量（万吨）20212022202320242025 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯煤矿产量同比走平，环比小幅复产65070075080085090095010001/32/143/285/96/208/19/1210/2412/5汾渭大样本（88家）原煤产量累计同比（右）2022202320241月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月原煤产量：河北20212022202320242025 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯甘其毛都口岸通关快速回复，蒙煤报价强劲反弹甘其毛都口岸，那达慕大会后于16日恢复通关，通关量逐步回升，本周日均通关日均通关1006车。本周蒙煤市场强势上涨，随着期货盘面大幅拉升，且焦炭涨价节奏加快，市场情绪快速升温，口岸市场成交活跃，贸易商心态乐观，蒙煤报价高位持续上涨，价格不断突破新高，蒙5原煤高报价涨至1100元/吨左右，周环比上涨300元/吨左右。策克口岸，那达慕大会后口岸通关快速恢复，本周日均通关831车。由于近期国内煤炭市场涨势迅猛，口岸贸易商进煤积极性大大提升，日均进口量不断突破新高。不过下游采购需求旺盛，当前监管区可售资源仍较为有限，部分原煤依然处于缺货状态，口岸原煤报价继续小幅上涨，目前马克A原煤报价500元/吨，马克西原煤价格在540-550元/吨左右，较上周上涨10元/吨。满都拉口岸，蒙古那达慕大会后通关恢复正常，本周日均通关139车，较上周增加19车。黑色系盘面涨势大好，带动产地及其他口岸煤价快速上行，焦炭也仍有再涨预期，口岸贸易商信心大增，报价跳涨，不过部分下游基于成本因素等，采购仍偏谨慎，其中满都拉主焦煤报价900元/吨左右，周环比上涨160-165元/吨；气原煤口岸无货，暂停报价。05001000150020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月蒙煤（甘其毛都）通关车辆（辆）20202021202220232024202505000010000015000020000002004006001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1满都拉通关车数202020212022202320242025020040060080010001/1 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月蒙煤（甘其毛都）通关吨数（吨）2020202120222023202420252/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1策克通关车数2020202120222