双焦周报：焦煤竞拍普涨格局 下游补库需求旺盛

2025/7/19 主要观点及回顾 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯焦煤行情展望➢期现：本周焦煤期货震荡上涨走势，截至7月18收盘，焦煤主力2509合约上涨13.0元/吨（+1.42%）收盘926.0，焦煤远月2601合约上涨29.5（+3.12%）收盘975.5，9-1价差走弱至-50。本周产地煤价全面上涨，涨幅为30-70元/吨左右。近期主产地煤矿复产进度缓慢，整体供应仍然偏紧格局。黑色系期现共振上涨，市场情绪转为乐观，下游焦企、钢厂积极补库，中间贸易商加大投机补库，焦煤成交继续回暖，煤矿库存大幅去化，竞拍成交普涨格局，成交率持续高位，焦煤基本面继续改善。山西中硫主焦煤价格报1050元/吨，周环比上涨30元/吨进口。海运煤方面，本周澳洲准一线远期焦煤报价降至FOB172美金，周环比下跌4-5美金，折合港口库提价约1548元/吨，目前北方港口部分澳洲准一线现货价格1350-1380元/吨左右，周环比上涨80-100元/吨。蒙煤方面，口岸蒙煤成交持续放量，贸易商挺价心态较强，蒙5原煤涨至780-800元/吨，周环比上涨20-30元/吨。➢供给：2025年5月份，规上工业原煤产量4.0亿吨，同比增长4.2%，增速比4月份加快0.4个百分点，日均产量1301万吨；1-5月份，规上工业原煤产量19.9亿吨，同比增长6.0%。截至7月17日，汾渭统计88家样本煤矿产能利用率85.80%，环比-0.15%，原煤产量866.56万吨，周环比-1.56万吨，原煤库存236.40万吨，周环比-31.75万吨，精煤产量442.44万吨，周环比-1.05万吨，精煤库存158.12万吨，周环比-18.25万吨。截至7月16日，钢联统计523矿样本煤矿产能利用率86.1%，周环比+0.6%，原煤日产192.9万吨，周环比+1.1万吨，原煤库存615.3万吨，周环比-27.6万吨，精煤日产77.0万吨，周环比+0.5万吨，精煤库存339.1万吨，周环比-38.1万吨。➢进口：海关总署公布的最新数据显示，2025年6月，全国进口煤炭3303.7万吨，较去年同期的4460.3万吨减少25.9%，环比5月份的3604.0万吨下降8.3%。1-6月份，全国煤炭进口量累计为22170.2万吨，比上年同期的24948.2万吨减少2778万吨，同比下降11.1%。2025年5月中国进口炼焦煤738.69万吨，同比下降23.7%，环比减少16.94%；1-5月份中国进口炼焦煤总量达到4371.39万吨左右，年同比下降7.3%左右。其中，蒙古国进口量为2004.86万吨，占比45.86%，同比下降16.64%；俄罗斯进口量为1247.98万吨，占比28.55%，同比增长1.99%。➢需求：截至7月17日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量64.2万吨/日，周环比+0.1，247家钢厂焦炭日均产量47.1万吨/日，周环比-0.1，总产量为111.3万吨/日，周环比持平。截至7月17日，247家钢厂日均铁水产量242.44万吨，环比+2.63万吨；高炉开工率83.46%，环比+0.31%；高炉炼铁产能利用率90.89%，环比+0.98%；钢厂盈利率60.17%，环比+0.43%。➢库存：截至7月17日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）周环比-77.6至3396.0万吨。其中，523家矿山库存环比-50.3至648.9万吨，110家洗煤厂环比+3.2至74.3万吨，全样本焦化厂环比+36.8至929.1万吨，247家钢厂环比+8.2至791.1万吨；沿海16港库存环比-6.6至695.2万吨；甘其毛都口岸库存-68.8至257.4万吨。➢观点：本周焦煤期货震荡上涨走势，现货价格普涨格局。现货端，近期国内焦煤竞拍回暖，大多煤矿成交好转，上涨煤种明显增加，现货市场总体呈筑底反弹走势。供应端，尽管督察组撤离后煤矿开始复产，区域内供应有增加预期，但由于销售较好，煤矿挺价为主，煤矿整体产量恢复较慢，煤矿仍然供不应求；进口煤方面，蒙煤价格小幅反弹，口岸成交有所回暖，库存压力有所减少；海运煤价格上涨，进口利润继续倒挂，近期钢厂有补库采购情况。需求端，焦化开工小幅回升，唐山限产解除，下游高炉铁水产量快速回升，钢厂、焦化补库力度加大，7月铁水均值或保持在240万吨/日左右。库存端，煤矿库存高位持续去库，口岸大幅去库，港口库存回升，下游库存低位回升，整体库存处于中位水平。策略方面，现货基本面有明显善，基差修复后现货商有套保需求，现货反弹和下游补库仍有一定持续性，期现交易现在可以进行套保操作，单边建议逢低做多09合约，套利焦煤9-1正套操作，后期波动加大注意风险。 一、价格和价差 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯国内煤价偏强走势，期货震荡上涨走势本周焦煤期货震荡上涨走势，截至7月18收盘，焦煤主力2509合约上涨13.0元/吨（+1.42%）收盘926.0，焦煤远月2601合约上涨29.5（+3.12%）收盘975.5，9-1价差走弱至-50。本周产地煤价全面上涨，涨幅为30-70元/吨左右。近期主产地煤矿复产进度缓慢，整体供应仍然偏紧格局。黑色系期现共振上涨，市场情绪转为乐观，下游焦企、钢厂积极补库，中间贸易商加大投机补库，焦煤成交继续回暖，煤矿库存大幅去化，竞拍成交普涨格局，成交率持续高位，焦煤基本面继续改善。进口海运煤方面，本周澳洲准一线远期焦煤报价降至FOB172美金，周环比下跌4-5美金，折合港口库提价约1548元/吨，与国内煤价价差明显收窄，目前北方港口部分澳洲准一线现货价格1350-1380元/吨左右，周环比上涨80-100元/吨。蒙煤方面，口岸蒙煤成交持续放量，贸易商挺价心态较强，蒙5原煤涨至780-800元/吨，周环比上涨20-30元/吨。50070090011001300150017001900210024/0724/1025/0125/0425/07山西煤现货走势（元/吨）柳林低硫主焦柳林高硫主焦灵石高硫肥煤济宁气煤长治喷吹 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯盘面震荡上涨，现货反弹，基差走强焦煤期货盘面贴水格局转为对蒙煤基本平水格局，现货普涨，期货强势上涨，期货强于现货，盘面基差收窄。S1.3 G75山西主焦煤（介休）仓单1050元/吨，周环比+30，基差+124.0元/吨；S1.3 G75主焦煤（蒙5）沙河驿仓单940元/吨（对标），环比+51，蒙5仓单基差+14.0元/吨；S1.3G75蒙3仓单952元，环比+77，蒙3仓单基差+26.0元/吨。-1000-5000500100015001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月JM05基差（蒙5仓单）20212022202320242025 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯9-1价差仍处于负值区间，本周走弱，价差走阔15001700190021002300250027002900-380-180202204206209/17-20002004006008005/206/96/297/198/88/289/17 10/7 10/2711/16 12/6 12/26JM01-JM05JM2101-JM2105JM2201-JM2205JM2301-JM2305JM2401-JM2405JM2501-JM2505JM2601-JM2605-300-1001003005001/182/183/184/185/186/187/188/18JM09-JM01JM2009-JM2101JM2109-JM2201JM2209-JM2301JM2309-JM2401JM2409-JM2501JM2509-JM2601 二、供应 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯煤矿产量同比开始走平，环比继续复产➢2025年5月份，规上工业原煤产量4.0亿吨，同比增长4.2%，增速比4月份加快0.4个百分点，日均产量1301万吨；1-5月份，规上工业原煤产量19.9亿吨，同比增长6.0%。➢截至7月17日，汾渭统计88家样本煤矿产能利用率85.80%，环比-0.15%，原煤产量866.56万吨，周环比-1.56万吨，原煤库存236.40万吨，周环比-31.75万吨，精煤产量442.44万吨，周环比-1.05万吨，精煤库存158.12万吨，周环比-18.25万吨。➢截至7月16日，钢联统计523矿样本煤矿产能利用率86.1%，周环比+0.6%，原煤日产192.9万吨，周环比+1.1万吨，原煤库存615.3万吨，周环比-27.6万吨，精煤日产77.0万吨，周环比+0.5万吨，精煤库存339.1万吨，周环比-38.1万吨。➢进口：海关总署公布的最新数据显示，2025年5月中国进口炼焦煤738.69万吨，同比下降23.7%，环比减少16.94%。1-5月份中国进口炼焦煤总量达到4371.39万吨左右，年同比下降7.3%左右1。其中，蒙古国进口量为2004.86万吨，占比45.86%，同比下降16.64%；俄罗斯进口量为1247.98万吨，占比28.55%，同比增长1.99%。404550556065701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月110家洗煤厂精煤产量（万吨）20212022202320242025 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯煤矿产量同比走平，环比小幅复产65070075080085090095010001/32/143/285/96/208/19/1210/2412/5汾渭大样本（88家）原煤产量累计同比（右）2022202320241月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月原煤产量：河北20212022202320242025 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯甘其毛都口岸因大会通关下降，蒙煤报价快速反弹甘其毛都口岸，那达慕大会期间（7.11-7.15）口岸闭关5天，于16日恢复通关，近两日通关量逐步回升，本周通关2天，日均通关779车。本周蒙煤市场延续偏强走势，中蒙口岸闭关期间，监管区库存显著下滑，口岸可售资源进一步减少，贸易商报价坚挺，随着期货盘面再度走强，蒙煤报价再度上涨，目前蒙5原煤涨至780-800元/吨。策克口岸，那达慕大会期间口岸闭关5天，目前口岸通关已经基本恢复。本周口岸市场延续偏强运行，一方面口岸闭关进口量减少，一方面近期煤炭市场全面上涨，下游采购需求旺盛，供减需增，监管区库存基本被出清，目前各煤种均处于缺货状态，报价继续上涨，马克A原煤报价上涨5元至500-505元/吨，马克西原煤价格在540-550元/吨左右，较上周上涨10-20元/吨。满都拉口岸，因蒙古那达慕大会口岸闭关5天，目前通关尚未完全恢复正常，本周共通关2天，日均通关120车，较上周减少55车。黑色系盘面偏强运行，产地煤价涨幅扩大，口岸交投氛围升温，贸易商报价也小幅反弹，不过部分下游担忧后市风险，采购略偏谨慎，其中满都拉主焦煤报价735-740元/吨左右，周环比上调15元/吨；气原煤口岸无货，暂停报价。05001000150020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月蒙煤（甘其毛都）通关车辆（辆）2020202120222023202420250500001000001500002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202002004006001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1满都拉通关车数202020212022202320242025020040060080010001/12/13/12020 蒙煤（甘其毛都）通关吨数（吨）202120222023202420254/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1策克通关车数20212022202320242025 三、需求 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯焦炭产量持稳，铁水产量回升