核心观点与策略
- 国际市场：暂无新驱动，巴西甘蔗技术中心报告显示6月单产和质量下降，但后续关注6月下旬数据；印度和泰国产量有望提高，印度可能再次出口。预计原糖价格短期内底部或出现，但整体仍偏空，关注17-17.5美分/磅压力。
- 国内市场：6月进口数据放量但整体偏低，需求清淡，广西库存低支撑现货，加工糖进入市场报价松动。后期进口量增加，供需边际宽松，维持反弹后偏空思路，短期内高位窄幅震荡，关注反弹抛空机会。逢高承压参考区间5800-5900。
关键数据与分析
- 巴西：6月下半月甘蔗入榨量同比减少12.86%，产糖量减少12.98%，制糖比增加3.21%，产乙醇减少17.43%。单月出口量环比增加9.78%，港口等待装运食糖数量环比减少16.04%。
- 印度：预计2025/26榨季产量3230万吨，同比增加，丰产预期可能促成出口。
- 泰国：预计2025/26榨季产量1140万吨，同比增加约10%，供应前景乐观。
- 美国CFTC持仓：ICE原糖期货总持仓增加，投机多头持仓增加，非商业多头有所增加。
- 国内：2024/25榨季食糖产量1116.21万吨，同比增加12.03%，销售811.38万吨，同比增加152.1万吨，销糖率71.69%，同比增加6.52%。广西5月累计产糖量1116.21万吨，销售811.38万吨，销糖率71.69%，库存减少32.21万吨。
- 进口：2025年6月进口42万吨，同比增加39.23万吨。1-6月进口105.08万吨，同比减少25.12万吨，降幅19.29%。配额外进口窗口打开，糖浆及预拌粉进口同比降低。
- 现货：制糖集团价格涨跌互现，广西产区价格6030-6080元/吨，云南产区5730-5830元/吨，港口价格6120-6190元/吨，加工糖6150-6200元/吨，基差保持高位。
- 下游消费：饮料类零售额和产量同比变化不大，软饮料产量同比略有下降。
研究结论
- 国际市场供应过剩格局未变，原糖价格短期底部或现，但长期偏空。
- 国内市场短期高位震荡，后期反弹抛空机会值得关注。
- 关注巴西甘蔗产量数据、印度和泰国产量预期、国内需求和进口情况。
