军工行业周报：Q2公募持仓规模大幅提升，新质装备强化军贸逻辑

投资评级增持维持评级行北将阁I.作肾$t'n5I, I: 5 o5Ct: 2igs iwuie2ex saac5. l:: 51t!: 5s.vi.t.54+. I): 5* 0123(7((3e：总置1行业226--i.4报: = . 2025-c7-13x: =5*7 n': 502 ** ③?清行面二、地综良治变化对实工报员估值的刘激在影州方底和时间长度上时量性升，今个以文：立活印已计实，什以沪交等地落收治汁突多次刺滋损升「市本牢萨心关注度，牢萨容不工市人化收，为禁二学长线的频斯显层外了变块整古值水平带来“言函落景及任值室引的提于共录“人不二”“面，陷成、技大，密本等众多方血药支情：低学经济、商院天等领坡“二三王”其间，将才始进行以“”“1”的快原发展一、兵游1业进行新质装备体系演练：展示我国陆域车贸实力1，业内行了这污演练标志子在军科技领或的重人定放：显“体系化作资核心以降，涌过管能划美待安各环，让人装备与传统成器点作股效能，也要现了金究让无人成完人些系产出专十高忙与大为能。在牛密文坡，商与地缘攻事件期发、新型收形态出的费录下，我国国产咨代标升，贸场有单绒成为丧国军1.行非店绒尚医的的速启实源。一，2025t22军T行业持仓分析2025Q2公募基金持仓规模明显提：政2025Q2，分募茎金工持格（仓设，下）1122.96亿元（本标户23.1-1%）位列51，2125Q1上位：军1.特仓比为4.335：（师比况尚0.803st），.0.28ets，H，萃特个3.13（比上0.，鼓动金持企比例1.20（坏上(.27::1 7.外资持仑分析：外资持仓个工规模下降，规模山比1.83%，辞至202.32：军下行业外资：寺规模为35：亿元（坏比是高13），中航证券研究所发布 证券研究告询务必阅正文之岸的免声制部分 前户，同持有中前，产发动力、中前牛，四、军1行业市公2025年半年报破情况2025年7H25，计57家企业公：202=三半年业预合、报，其41业纳预告、26家业演频流。照指压扩的上市公司主安片胜的、影务、院天等产非锌：如路利润方山，智叫人6长2117.9335-2117.93%，人.技预长1628.8315.27端：约客达预增0：商德外预增长7H.73券-957.33%，1大特材长367.51%，非寻长241.4835261.9，国事下预培181.19-237.31，.联料预消长144.45i-199.37等.综合右，4市场对工““期”H下，车工拨典信行水平二经较24年底提！至·个新阶段：我半判断、下收太当前下处一一间“牢！“所、间一有亲的状念，知期急涨的领域和入没或有波政买险，上结码件没度法将的川能性对较业今年或来，作随述入““五”未车，车二行的发展态势较此款，·定变化、企市两在现方面，沛新兰我表生训技，如工！“等部分此前类注变相对较有的红分我热我有所降流，万治如车国企收单深化下的资产中组整合、新兴不工科技前沼应用、兼只不民两用特性的“大军"”等领域成为市场焦点，我们认为，这冲派块内部的结格变动，并1件然，一方面品车上共木而迎浆持续回前市场保持观垫态剪，见-而出心射出率下行业止处于一需求分化，预期生塑”的关键节点：从“而这价化”案右，当前或器装各丽这端出是案多见，受近期多场应区计这！部分传致表务表现受要气的的影响，划或熟表音成均效计受划一完质、与产司计，在务国普准进案，增长决。“冷”“热”反差之问：反映出全球军I"需求正从过去的传统“全面开”式采办司“粘准聚焦”式采哟转变，足国防别代化理设适尚更高层欧的必然结果。只“测中”未，在区收治，势设满汽，全球中航证券研究所发市证将研究据雷 润务必阅正文之的免故声用部分 ”①②料技竞自热化的大点下，车工行业发展“外产，与部！显含增频，企内外部的成三彩间，我卫案二行业报有势受带球兰行业表环境的说刻义化与我压军"行收“滤划性”文考生或培长双中鼎动，一片且，地察汁突、关税冲密等国际后势“不滩定生生军下业股陷地整题发显、民诺民发期坚实：心方，法失作加述，美茂咚节点洛理，五年划期将空等因案，义得点内行业量气度有毕医：上行道流，企此前多年的“沉数片市场对军I.企北的预期有塑虫新校准：点三上述分折，收们可以得产以一结论与判：1、行产有尚期，车1行业依举处十东气大周：六期中小或接近，1四人年，“1”会新企2027、功前发，公治平带持续标升，非少行业资聚焦多元化之司试好立衡、菲平置厂和了用发展是风险能！！、能凸放服长远持然求久时发快高两力信，这世方山将实考验公司数三尚的能方，也将总为得长流价的三要因案：3、率「行业投资逻科三逐游只工起驱向业驱动转变，企业长式价但的法届、下司公司的差异性益将大，择良业变衍完1.让主场州鉴过望口，当分只该心意年方，有处下合理区5、施若行非发居逐新业人新前股，市场对工行知与划轻时代军工行业乐有美光信资产云、关轻“品气光道、关人“业务规典、更高的市场天作：平1行业的当代系也冬进行重望享受二案央高的溢价，对·个年及半至工行业判、投们认为：六改将划4：在2021年整方1“及案”口报后，术来基本直和绪方修夏期、当北行业整松已石不到更多的利空或者潜企利空：②从市案1.右，亏底“，五”进入政肾阶股，“补课”中航证券研究所发市证券研究据产询务必阅正文之岸的免声制部分 ③④⑤①②③④求计大我待：知制人行收格员气变有车持行，牢工行业的上下游未面悠有望同步发力，业监代司步实死向下半年悠体将灯二上，非些度环比提几：③工行业1行海势，比其余行“，行，比较优势将更加叫显；①以文：任产新济、商的天、深海科法、大、车享势望会等主既心度治队，我认为，这些人军二新或新质主题们将会不深、反复演率：时：半通军基本望迎文快续股主式活安非综提，将构成术来长一股计间心中牵，可准动重工整行情的正次到来.5就期内在当前的持、一我发后的消息真空期内，巴突，以伊窦等煞改变化对买工板头的刺滋将亡影力度和到问一激太更为明三临节卖，我们认，“过限一”吃成"中长期常态，部持早现，轮与分化，短其德证的子额成和个段或有液动风险，率下行北资会额处十！义高信，也上造成波动的满在内泰。年工行北三市、量资前马茂产义军行的“典新一：地：，体车：塑权三：汀深3和A5心等护数中的1.权三收：“计的逐求同即，将文筑值的“双六"：4，行北特炼十溢价：关购中、市普印典、地统改治制滋。新及土产力新员战大等节买的行业证价。①三1.行业饮然处于票气人用点：②随“「”人收份装，“无”【步州，业将过人“”字区转：③关无人装、军事智能业、卫量互送叫，电了抗等新质新域“技咨机会：美造空经济、民机、商业航示、深海，军资，节息安尘等产民结合汉我的“大严工”报资机会；中航证券研究所发市证券研究据告调务必阅正文之岸的免声制部分 ⑤关车工行关购湖下和市有产引安求下的投资会四、茂没果注：公机举空：备产收销：长斗机、运输、直！机、元人、发机产业链示的、前发动（发动）、成流险片、且、彩折（兼斯冶点。（空治系统、川！I六科【空管系统）、中信资白（滨拉天药务（与学发智能弹药：产销：抗器（迹接恶）、针天测（限空预普二达）、其心一（预界许）、中兵纠新（持神使备），北方并所（号航应制利弹毕常息化！、国科公工5产回体发站剂动控制产品）、成部微，拆华风英以片）、可子（教），当明达（股统商天（量制造1产州）产业：（地而上设施）、海格通位《补心片及显压），科型图？卫量斯（深泽）产业链：中国，中国重1、白三海阿（大声木下务）包能化：维私科技。二材料：铂力格、超卓航科（增村造；成复、中复奥（依红复材料：：航股份，料研高统、修南股份高合金：：安科中航证券研究所发市证将研究据告润务必阅正文之后的免故声制部分 止义日录近周行情重要事件及公告，、202502举1行业持征分折.（一）机构持企分折：202502公募基金军工持企规模人幅提高，持企比例也有所提升（二）外资持仓分析：外资军工持仓愿榜大幅提高，持仓占比基本小塔长，上市公司“两船合并”进入收官阶段.三，2025H1举1扳块行情动分折，四、“九阅乒兵”有挚提丹军工市场关注度、多家军工上市公司披路市大合同五，大军工：受誉军工技术及市场，大幅提升行业大花板..（一）低空经济：多预域齐发力期力低空“高”（二）举事智能化保障赢得聪明、赢得主动.（三）新战介格局，新车贸，1、个球军贸的发展趋势研判：整体有势迎来快速修复+2，回军贸的发展趋势研判：由恢复式增长向供需共振驱动增长转变（四）商业航大：我国商业航大将迎米高密度发射期.六，举1上市公司2025年半年度业续情况，L.本周市场数据，估俏分位，中航证研充所发市证券研究报告 1168T1922242811+***31请行必阅读正之之所的免品尚明部分 （二）军工板块成交额及EII份额变化31(三)融资余额变化，..32儿，军三大赛道投资全景阁.33丸、建议关注的细分领城及个股38风险提示.40图表日录图1公款集工持仓规损微列全行业9/31.10图221202公其金车1持仓比例有所提高.图3202502动型基金率工持负比例资能动型基金率工持金比例均环比1升...11图4202.02排除军工1题基金，动型公等基余持仓比例环比上升，12图52024年下半年以，车1板块表现出强烈的“拉估值”行情..15图6低窄经济产业组成，.1$图了多来智能化必求的作战能女前形成的闭环效，.21图82023-2024年全球率效指标山现整（单伦亿TIV)图9我国军贸在“十四未期或山恢复式增长转为供需共折驱谢增长..图12025年上半年业结预告（快报）数热统计，...29图11军工板块成交量变化....31图12两市融资东概与军1行业融资余额走势情况.323车投资图图14人军工滨道投资个最图（·）.35图15大率1投资金联图（）图16新成新质宽道投资全原图.图17大器道各细分领域投资特点对比35中航证研充所发市证券研究报告诉行必阅读正之之行的免品尚明部分 近周行情本，国防之1：（口万：效（+1.28）：行：（4万）半名（2431）：上综指（11.675！，深成书（2.33*），创我者2.76）；幅前：光光+2.，+23.1），利华-2），20.44%）、下南量115.543：科技（-7.1），任平信净（.72）重要非件及公告7H21上，」"哈通估公凸，公拟发行六部过0.50亿股，款崇人部过7.50亿元，主要用于新代智能证度系经理设项日，控者指医系统外设理设页F以调要推辉系统智能化核心按术计空破上，球日国下所成议我信良化、智：化等方发展的店求：送代现有产品、开发新.“品产拓展路、不洲不化等新应压领版：为谷可下齐新，效利长点：依产公有指控消信系统和息拉控系经的业务产基尚：实叫全划兰医，能应月于节息感别的计级，江级用的累统还可延问至低变注照等场票：页上还将虫点格建人1百能新实检率、消冶叶产实监率和媒法研空实验率：构建系新公的技术圳发作系，以调足公司或不包新股陷浮地，拉动会司寺续保持行上技术领光。7月"1，商德红外公片：公司近口分与某丁成公司、某，然订了光整装务系断“本两产品国格合后某型号光心系统1会同，合同点会代约！5.5亿元人风I'i.7月21上，电据不非网，当日其器工业英压个资化成人与人作成体案的改励综企内山某试验上演：车次滨练展示了兵器1业集可企无人与反无人额域的贝“成：表作收方或：涉及BZK5高宇前时A：人制系统、k家300A反编点飞产、飞龙红网遇弹、飞龙车载体递弹武器系统、金比300元人占于机，天龙10率斯审导武靠系统、0酬5高机动（我安产反人机敏光武带客统二回军留陆成无人区元人作股证率产，7月21口：华十科技公牛，公司搬发行不拍过0.2亿股，募常人过10.0亿有比业专提斗公可还高运订授器纠件产生六制产带方：动多述接器尺地：近接系繁，误高公司在杭人、前空、录单、河洋备、楼十等多支出环境下连中航证研充所发布证券研究抵告 请务必阅读正文之所的免品尚明部分 资性的可发与制造能：注讯造接器研发能小级攻日快测比气的而表相关场地，通过进光达的研发没各开加评发芒，过一出标高公工通计连要器产品时发非和户上到新能大，7H