油脂期货周报
2025-7-26 油脂主要观点豆油近期美国生物柴油政策已无法延续CBOT豆油涨势，主要由于贸易谈判不确定性对美豆的影响较大，对行情有一定拖累。市场继续关注贸易谈判，若谈判不顺利的话，CBOT大豆有回调可能。国内现货市场方面，周内日均成交清淡，油厂继续催提，而大豆大量到港，工厂开机率维持在较高水平，工厂豆油库存增势短期内不会打破。往后看，即将进入8月，工厂到期合同基本执行完毕，学生旅行，高校陆续开学以及中秋备货或将导致国内油脂需求缓慢增长，后期基差报价或存在一定支撑。棕榈油印尼棕榈油协会(GAPKI)公布的数据显示，由于出口激增，印尼5月底的棕榈油库存环比下降4.27%，至290万吨,印尼是全球最大的棕榈油生产国，该国5月份出口了266万吨棕榈油(包括精炼产品)，环比增长了近50%。并且印尼对市场释放B50的掺混信号，大幅提振棕榈油盘面走势。但随着月末临近，市场目光或重回马来基本面情况，目前市场预期月末库存增长有限，存在潜在利多支撑，毛棕油期货后市仍有再次震荡上扬的机会，对棕榈油整体依旧维持近弱远强的观点为主。菜油菜油方面，市场暂无新的炒作题材，盘面下方9350元支撑较强。但资金层面，外资持续减多加空，且国内资金也并未有显著调整方向，因此短期依旧维持9350-9600元区间宽幅震荡走势不变，关注相关植物油品种走势对于菜油的指引。现货方面，终端走货速度极缓，部分贸易商已停止报价，下游接货意愿不强。现货价格随盘波动，基差报价偏弱运行 目录01020304 海外宏观、天气、资金及生物柴油国际油脂基本面•棕榈油•豆油•菜籽油国内油脂价差分析 海外宏观及资金动向周度观察1.501.701.902.102.302.502.70240.00250.00260.00270.00280.00290.00300.00310.00320.00330.002023-05-122023-07-122023-09-122023-11-122024-01-122024-03-122024-05-122024-07-122024-09-122024-11-122025-01-122025-03-122025-05-122025-07-12通胀与商品走势CRB商品指数通胀率预期020406080100120140美国库欣原油现货交割价：美元/桶20252024202320222021-250000-200000-150000-100000-5000050000100000150000200000250000 NOAA月度报告（7.10更新） ⚫2025年6月，ENSO保持中性，赤道太平洋大部分地区海面温度(SSTS)接近平均。最近一周的尼诺海温指数值范围从0.0°C到+0.4℃。地下温度异常呈弱阳性，与上月相比几乎没有变化，沿热斜线大部分温度高于平均值。在赤道太平洋中东部和东部，低层风异常偏东，高层风异常偏西对流现象在印度尼西亚上空依然增强。总体而言，热带太平洋的耦合海洋-大气系统反映了ENSO中性状态。⚫IRI和北美多模式综合预测表明，ENSO中性最有可能持续到2025年北半球晚夏(8月至10月的概率为56%)。此后，到2025年至2025年秋冬，拉尼娜现象的可能性增加，但仍接近于ENSO中性。 大豆主产区降雨量——美国0501001502002501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月伊利诺伊州2024年2025年五年平均0204060801001201401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月北达科他州2024年2025年五年平均 大豆主产区降雨量——巴西&阿根廷1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月马托格罗索州2024年2025年五年平均0501001502002501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月帕拉纳州2024年2025年五年平均1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月南马托格罗索州2024年2025年五年平均0501001502002501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月布宜诺斯艾利斯2024年2025年五年平均 生物柴油数据跟踪050010001500200025003000350040001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月美国生物柴油产量：千桶20252024202320220102030405060马来出口欧洲生柴：千吨2025202420232022 美国生物柴油可再生识别号RINs价格数据00.511.522.533.544.5D3 RINs2025202420232022202100.511.522.5D4 RINs2025202400.511.522.5D6 RINs202520242023202220210.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.00BOGO价差BOGO价差 ⚫美国环保署（EPA）提议将2026年生物燃料混合总量设定为240.2亿加仑，2027设定为244.6亿加仑，高于2025年的223.3亿加仑。按EPA 56.1亿加仑掺混目标测算，2026年需原料总量约2080万吨；若豆油投料占比提升至40%（2024年为35%），豆油需求将达832万吨，较2024年增加232万吨（+38.5%）。 目录01020304 海外宏观、天气、资金及生物柴油国际油脂基本面•棕榈油•豆油•菜籽油国内油脂价差分析 东南亚棕榈果串价格及出油率050010001500200025003000350040004500北苏门答腊果串价格：印尼盾/kg20252024202320225001000150020000500100015002000马来半岛东部A级鲜果串价格：林吉特/吨20252024202320222021500100015002000 马来棕榈油基本面与价差050000010000001500000200000025000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月马来棕榈油产量：吨2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度0500000100000015000002000000250000030000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月马来棕榈油库存：吨2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度 印尼棕榈油供需基本面0100020003000400050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月印尼棕榈油产量：千吨2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度0100020003000400050006000700080001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月印尼棕榈油库存：千吨2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度 印度植物油供需基本面及国内油脂间比价05000001000000150000020000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月印度植物油进口：吨2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度050010001500200025003000350040001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月印度植物油库存：千吨2025年度2022年度01000002000003000004000005000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月印度毛葵油进口：吨2025年度2022年度01000002000003000004000005000006000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月印度毛豆油进口：吨2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度 目录01020304 海外宏观、天气、资金及生物柴油国际油脂基本面•棕榈油•豆油•菜籽油国内油脂价差分析 美豆压榨及巴西大豆榨利情况20.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00123456789101112NOPA美豆压榨：千蒲式耳202520242023202220210123456第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周美豆压榨利润：美元/蒲式耳2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度-800-600-400-200200400600 巴西大豆及豆油供需情况050001000015000200002500030000350001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月巴西大豆库存：千吨2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度01002003004005006007001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月巴西豆油库存：千吨2025年度2024年度2023年度2022年度 阿根廷大豆及豆油供需情况0500000010000000150000002000000025000000300000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月阿根廷大豆库存：吨2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度01000000002000000003000000004000000005000000006000000007000000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月阿根廷豆油出口：kg2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度 目录01020304 海外宏观、天气、资金及生物柴油国际油脂基本面•棕榈油•豆油•菜籽油国内油脂价差分析 菜籽&菜油国际价格及菜籽供需050010001500200025000200400600800100012001400欧洲菜籽FOB价格(摩泽尔港)20252024202320222021050000010000001500000200000025000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月菜油进口合计：kg2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度0510152025第1周 菜籽&菜油库存及菜油供需0102030405060708090第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周菜籽库存：万吨2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度00.511.522.53第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周福建压榨厂菜油库存：万吨2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度 目录01020304 海外宏观、天气、资金及生物柴油国际油脂基本面•棕榈油•豆油•菜籽油国内油脂价差分析 国内油籽与&油脂进口情况0200400600800100012001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月大豆到港预测值（万吨）2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度010000002000000300000040000005000000600000070000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月进口美国大豆：吨2025年度2024年度2023年度2022年度 棕榈油进口利润、国内油脂现货成交及品种间价差-2000-100001000200030004000棕榈油进口利润：元/吨202520242023202220210200004000060000800001000001200001400001600001800000