纸浆周报：受宏观情绪主导，纸浆期货宽幅震荡

研究员：赵婷Tel：027-68851659 内容要点供应端：上周纸浆产量为48.2万吨，环比减少0.9万吨（或-1.83%）；其中阔叶浆产量20.5万吨化机浆产量21.0万吨；本周浆企装置大多数正常排产，预计国产阔叶浆产量约20.3万吨，化机浆产量约20.0万吨。需求端：生活用纸市场，部分纸企随行出货供应刚需，预计本周生活用纸产量约28.1万吨；双胶纸市场，行业盈利情况偏低，部分产线计划内检修，预期本周双胶纸产量约19.8万吨；铜版纸市场，行业盈利情况尚可，工厂开工变化不大，预计本周铜版纸产量约7.9万吨；白卡纸市场，客户备货积极性下降，中小纸厂开工有所下降，预计本周白卡纸产量约30.0万吨，产量将有所减少。库存端：国内港口库存呈去库走势，库存量为214.3万吨，环比去库3.8万吨（或-1.74%）；其中，青岛港库存量136.2万吨，环比累库1.3万吨（或+0.96%）；预计本周纸浆港口库存量约215万吨，环比变动不大。策略：由于供需基本面维持僵局，港口库存依旧高位存压，供应端流通货源充裕，下游需求端改善有限，采购仅维持刚性补库，开工率低位，但期货市场受宏观情绪主导，预计本周纸浆2509合约价格将在5260-5590区间宽幅震荡为主。 2341目录ONTENTSC 纸浆价格分析纸浆供应端分析纸浆需求端分析纸浆库存端分析 1.1现货浆价行情回顾——针叶浆相对持稳，阔叶浆上涨1纸浆价格分析上周纸浆现货的市场价格阔叶浆小幅上涨，其中山东地区针叶浆银星报价5920元/吨，环比持平；针叶浆凯利普报价6000元/吨，环比持平；针叶浆北木报价6200元/吨，环比持平；阔叶浆金鱼报价4150元/吨，环比上涨50元/吨（或+1.22%）；阔叶浆小鸟报价4100元/吨，环比上涨50元/吨（或+1.23%）；阔叶浆阿尔派报价4100元/吨，环比上涨70元/吨（或+1.74%）。2022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-012023-03-012023-05-012023-07-012023-09-012023-11-012024-01-012024-03-012024-05-01图1：山东地区针叶木浆主流价（元/吨）资料来源：iFind，正信期货 2024-07-012024-09-012024-11-012025-01-012025-03-012025-05-012025-07-01北木凯利普银星3500.004000.004500.005000.005500.006000.006500.007000.007500.002022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-012023-03-012023-05-012023-07-012023-09-012023-11-01图2：山东地区阔叶木浆主流价（元/吨）资料来源：iFind，正信期货 2024-01-012024-03-012024-05-012024-07-012024-09-012024-11-012025-01-012025-03-012025-05-01阿尔派小鸟 1.1现货浆价行情回顾——化机浆和本色浆持稳，苇浆大幅下跌1纸浆价格分析山东地区化机浆昆河报价3700元/吨，环比持平；本色浆金星报价5000元/吨，环比持平；华南地区甘蔗浆报价3900元/吨，环比持平；西南地区竹浆报价4500元/吨，环比持平；东北地区苇浆报价3900元/吨，环比下跌700元/吨（或-15.22%）。2022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-012023-03-012023-05-012023-07-012023-09-012023-11-012024-01-012024-03-012024-05-01图3：山东地区化机浆、本色浆主流价（元/吨）本色浆金星资料来源：iFind，正信期货 2024-07-012024-09-012024-11-012025-01-012025-03-012025-05-012025-07-01化机浆昆河3500.004000.004500.005000.005500.006000.006500.007000.007500.002022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-012023-03-012023-05-012023-07-012023-09-012023-11-012024-01-012024-03-012024-05-012024-07-01图4：甘蔗浆、竹浆、苇浆主流价（元/吨）东北地区苇浆西南地区竹浆资料来源：iFind，正信期货 2024-09-012024-11-012025-01-012025-03-012025-05-012025-07-01华南地区甘蔗浆 1.2纸浆期货行情回顾——继续震荡上扬1纸浆价格分析上周纸浆期货合约SP2509，整体行情在250点左右的区间内震荡上扬，其中周一小幅震荡反弹，周二在窄幅区间先抑后扬震荡整理，周三先扬后抑冲高后有所回落，周四低开后逐步震荡反弹回升，周五大部分时段在区间内震荡整理，尾盘快速反弹收高，最终周线收于5520元/吨，周度共上涨228元/吨（或+4.31%），加权成交量193.6万手，环比增加68.9万手，加权持仓量30.5万手，环比增加2.8万手。450050005500600065007000750080002021-01-012021-04-01图5：纸浆期货主力合约收盘价（元/吨）资料来源：iFind，正信期货 2021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012023-01-012023-04-012023-07-012023-10-012024-01-012024-04-01 0500001000001500002000002500003000003500002024-07-012024-10-012025-01-012025-04-012025-07-01持仓量期货收盘价 1.3纸浆期现基差对比--贴水幅度继续缩减1纸浆价格分析由于上周针叶木浆现货价格的上涨幅度小于纸浆期货价格的上涨幅度，所以期现基差贴水幅度继续缩减；针叶木浆与期货主力合约收盘价的基差贴水400元/吨，贴水幅度与上周环比缩减228元/吨。450050005500600065007000750080002021-01-012021-04-012021-07-012021-10-01图6：纸浆期货现货对比及基差（元/吨）资料来源：iFind，正信期货 2022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012023-01-012023-04-012023-07-012023-10-012024-01-012024-04-012024-07-012024-10-01基差针叶浆银星主流价 -400-20002004006008001000120014002025-01-012025-04-012025-07-01期货收盘价 1.4原木期货行情回顾——先扬后抑震荡回落1纸浆价格分析原木期货主力合约2509，上周整体行情呈先扬后抑震荡回落态势，其中周一小幅高开冲高至856.5点后有所回落，周二高开后在窄幅区间横盘整理，周三高开后大幅震荡走低，周四小幅震荡反弹回升，周五高开后区间横盘震荡整理，整体周震荡幅度为44.0元/立方米，最终周线收于830.0元/立方米，收出带长上下影线的小阴K线，与上周收盘价环比上涨1.5元/立方米（或+0.18%），加权成交量16.4万手，环比减少2.39万手，加权持仓量3.15万手，环比减少0.99万手。6507007508008509009502024/11/182024/11/252024/12/2图7:原木期货收盘价资料来源：iFind，正信期货 2024/12/92024/12/162024/12/232024/12/302025/1/62025/1/132025/1/202025/1/272025/2/32025/2/102025/2/172025/2/242025/3/32025/3/102025/3/172025/3/242025/3/312025/4/72025/4/142025/4/212025/4/282025/5/52025/5/122025/5/192025/5/262025/6/22025/6/92025/6/16原木期货成交量（万手）原木期货收盘价（元/立方米） 0510152025302025/6/232025/6/302025/7/72025/7/142025/7/21万 2.1纸浆周产量小幅下降2纸浆供应端分析上周纸浆产量为48.2万吨，环比减少0.9万吨，环比降幅1.83%；其中阔叶浆产量20.5万吨，环比减少0.5万吨，环比降幅2.38%；化机浆产量21.0万吨，环比减少0.5万吨，环比降降幅2.33%；预计国产阔叶浆产量约20.3万吨，化机浆产量约20.0万吨。2024-07-052024-07-192024-08-022024-08-162024-08-302024-09-132024-09-272024-10-112024-10-252024-11-082024-11-222024-12-062024-12-202025-01-032025-01-172025-01-312025-02-142025-02-282025-03-142025-03-282025-04-112025-04-25图8：纸浆、阔叶浆产量（万吨）纸浆资料来源：隆众，钢联，正信期货 2025-05-09 2024-06-212025-05-232025-06-062025-06-202025-07-042025-07-18阔叶浆17181920212223242024-06-212024-07-052024-07-192024-08-022024-08-162024-08-302024-09-132024-09-272024-10-112024-10-252024-11-082024-11-222024-12-062024-12-202025-01-032025-01-172025-01-312025-02-142025-02-282025-03-142025-03-282025-04-112025-04-252025-05-092025-05-232025-06-062025-06-202025-07-042025-07-18图9：化机浆、非木浆产量（万吨）化机浆非木浆资料来源：隆众，钢联，正信期货 2.2阔叶浆和化机浆周产能利用率有所下降2纸浆供应端分析上周国产阔叶浆产能利率用为75.8%，环比下降1.7%；国产化机浆产能利率用为88.1%，环比下降1.8%。2024-07-052024-07-192024-08-022024-08-162024-08-302024-09-132024-09-272024-10-112024-10-252024-11-082024-11-222024-12-062024-12-202025-01-032025-01-172025-01-312025-02-142025-02-282025-03-142025-03-282025-04-112025-04-25图10：阔叶浆产能利用率（%）阔叶浆产量资料来源：隆众，钢联，正信期货 50%60%70%80%90%100%110%2025-05-092025-05-232025-06