纸浆周报：受宏观情绪影响，纸浆期货震荡反弹

研究员：赵婷Tel：027-68851659 内容要点供应端：上周纸浆产量为47.5万吨，环比增加0.1万吨（或+0.21%）；其中阔叶浆产量20.6万吨，化机浆产量20.2万吨；本周浆厂暂无停机计划，预计国产阔叶浆产量约21.0万吨，化机浆产量约20.0万吨。需求端：生活用纸市场，部分纸企随行出货，预计本周生活用纸产量约27.7万吨，环比将小幅下降；双胶纸市场，部分季节性订单陆续供货，企业产销尚可，预期本周双胶纸产量约20.2万吨；铜版纸市场，行业利润水平较为稳定，开工变化不大，预计本周铜版纸产量约7.8万吨；白卡纸市场，本周有停机纸厂计划复产，预计本周白卡纸产量约31.0万吨，环比将小幅增加。库存端：国内港口库存呈去库走势，库存量为217.9万吨，环比去库3.5万吨（或-1.54%）；其中，青岛港库存量136.4万吨，环比去库1.4万吨（或-1.02%）；预计本周纸浆港口库存量约218万吨，变动不大。策略：港口库存依旧延续高位，基本面供应端宽松，下游需求端改善有限，开工率维持低位，但近期期货市场易受宏观情绪影响，预计本周纸浆2509合约价格将在5130-5390区间震荡反弹为主。 2341目录ONTENTSC 纸浆价格分析纸浆供应端分析纸浆需求端分析纸浆库存端分析 1.1现货浆价行情回顾——针叶浆和阔叶浆相对持稳1纸浆价格分析上周纸浆现货的市场价格小幅下跌，其中山东地区针叶浆银星报价5920元/吨，环比上涨20元/吨（或+0.34%）；针叶浆凯利普报价6000元/吨，环比持平；针叶浆北木报价6200元/吨，环比持平；阔叶浆金鱼报价4020元/吨，环比持平；阔叶浆小鸟报价4020元/吨，环比持平；阔叶浆阿尔派报价4030元/吨，环比持平。2022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-012023-03-012023-05-012023-07-012023-09-012023-11-012024-01-012024-03-01图1：山东地区针叶木浆主流价（元/吨）资料来源：iFind，正信期货 2024-05-012024-07-012024-09-012024-11-012025-01-012025-03-012025-05-012025-07-01北木凯利普银星3500.004000.004500.005000.005500.006000.006500.007000.007500.002022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-012023-03-012023-05-01图2：山东地区阔叶木浆主流价（元/吨）资料来源：iFind，正信期货 2023-07-012023-09-012023-11-012024-01-012024-03-012024-05-012024-07-012024-09-012024-11-012025-01-012025-03-012025-05-01阿尔派小鸟 1.1现货浆价行情回顾——化机浆、本色浆和非木浆价格持稳1纸浆价格分析山东地区化机浆昆河报价3700元/吨，环比持平；本色浆金星报价5000元/吨，环比持平；华南地区甘蔗浆报价3900元/吨，环比持平；西南地区竹浆报价4500元/吨，环比持平；东北地区苇浆报价4600元/吨，环比持平。2022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-012023-03-012023-05-012023-07-012023-09-012023-11-012024-01-012024-03-012024-05-01图3：山东地区化机浆、本色浆主流价（元/吨）本色浆金星资料来源：iFind，正信期货 2024-07-012024-09-012024-11-012025-01-012025-03-012025-05-012025-07-01化机浆昆河3500.004000.004500.005000.005500.006000.006500.007000.007500.002022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-012023-03-012023-05-012023-07-012023-09-012023-11-012024-01-012024-03-012024-05-01图4：甘蔗浆、竹浆、苇浆主流价（元/吨）东北地区苇浆西南地区竹浆资料来源：iFind，正信期货 2024-07-012024-09-012024-11-012025-01-012025-03-012025-05-012025-07-01华南地区甘蔗浆 1.2纸浆期货行情回顾——震荡反弹回升1纸浆价格分析上周纸浆期货合约SP2509，整体行情在230点的区间内震荡反弹，其中周一在窄幅区间横盘整理，周二短暂下探至5040后反弹回升，周三高开后窄幅区间横盘整理，周四单边震荡反弹，周五继续反弹至5270后有所回落，最终周线收于5234元/吨，周度共上涨166元/吨（或+3.28%），加权成交量142.2万手，环比减少10.3万手，加权持仓量27.4万手，环比减少5.12万手。450050005500600065007000750080002021-01-012021-04-012021-07-01图5：纸浆期货主力合约收盘价（元/吨）资料来源：iFind，正信期货 2021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012023-01-012023-04-012023-07-012023-10-012024-01-012024-04-01 0500001000001500002000002500003000003500002024-07-012024-10-012025-01-012025-04-012025-07-01持仓量期货收盘价 1.3纸浆期现基差对比--贴水幅度有所缩减1纸浆价格分析由于上周针叶木浆现货价格的上涨幅度小于纸浆期货价格的上涨幅度，所以期现基差贴水幅度继续有所缩减；针叶木浆与期货主力合约收盘价的基差贴水686元/吨，贴水幅度与上周环比缩减146元/吨。450050005500600065007000750080002021-01-012021-04-012021-07-012021-10-01图6：纸浆期货现货对比及基差（元/吨）资料来源：iFind，正信期货 2022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012023-01-012023-04-012023-07-012023-10-012024-01-012024-04-012024-07-012024-10-01基差针叶浆银星主流价 -400-20002004006008001000120014002025-01-012025-04-012025-07-01期货收盘价 1.4原木期货行情回顾——窄幅区间震荡整理1纸浆价格分析原木期货主力合约2509，上周整体行情呈区间震荡整理态势，其中周一低开后小幅震荡走低，周二继续低开后震荡反弹回升，周三周四在窄幅区间横盘整理，周五先扬后抑震荡回落，整体周震荡幅度为14.0元/立方米，最终周线收于786.0元/立方米，收出带下影线的小阴K线，与上周收盘价环比下跌9.0元/立方米（或-1.13%），加权成交量8.78万手，环比减少1.37万手，加权持仓量2.87万手，环比增加0.12万手。6507007508008509009502024/11/182024/11/25图7:原木期货收盘价资料来源：iFind，正信期货 2024/12/22024/12/92024/12/162024/12/232024/12/302025/1/62025/1/132025/1/202025/1/272025/2/32025/2/102025/2/172025/2/242025/3/32025/3/102025/3/172025/3/242025/3/312025/4/72025/4/142025/4/212025/4/282025/5/52025/5/122025/5/192025/5/262025/6/2原木期货成交量（万手）原木期货收盘价（元/立方米） 0510152025302025/6/92025/6/162025/6/232025/6/302025/7/7万 2.1纸浆周产量继续略有上升2纸浆供应端分析上周纸浆产量为47.5万吨，环比增加0.1万吨，环比增幅0.21%；其中阔叶浆产量20.6万吨，环比增加0.1万吨，环比增幅0.49%；化机浆产量20.2万吨，环比增加0.1万吨，环比降增幅0.5%；预计本周国产阔叶浆产量约21.0万吨，化机浆产量约20.0万吨。2024-07-052024-07-192024-08-022024-08-162024-08-302024-09-132024-09-272024-10-112024-10-252024-11-082024-11-222024-12-062024-12-202025-01-032025-01-172025-01-312025-02-142025-02-282025-03-142025-03-282025-04-11图8：纸浆、阔叶浆产量（万吨）纸浆资料来源：隆众，钢联，正信期货 2025-04-252025-05-092025-05-232025-06-062025-06-20阔叶浆 2024-06-212025-07-0417181920212223242024-06-212024-07-052024-07-192024-08-022024-08-162024-08-302024-09-132024-09-272024-10-112024-10-252024-11-082024-11-222024-12-062024-12-202025-01-032025-01-172025-01-312025-02-142025-02-282025-03-142025-03-282025-04-112025-04-252025-05-092025-05-232025-06-062025-06-202025-07-04图9：化机浆、非木浆产量（万吨）化机浆非木浆资料来源：隆众，钢联，正信期货 2.2阔叶浆和化机浆周产能利用率略有上升2纸浆供应端分析上周国产阔叶浆产能利率用为76.2%，环比上升0.6%；国产化机浆产能利率用为84.8%，环比上升0.5%。2024-07-052024-07-192024-08-022024-08-162024-08-302024-09-132024-09-272024-10-112024-10-252024-11-082024-11-222024-12-062024-12-202025-01-032025-01-172025-01-312025-02-142025-02-282025-03-142025-03-282025-04-112025-04-25图10：阔叶浆产能利用率（%）阔叶浆产量资料来源：隆众，钢联，正信期货 50%60%70%80%90%100%110%2025-05-092025-05-232025-06-062025-06-202025-07-04阔叶浆产能利用率05101520252024-06-212024-07-052024-07-192024-08-022024-08-162024-08-30图11：化机浆产能利用率（%）资料来源：隆众，钢联，正信期货 2024-09-13202