纸浆周报：受宏观情绪影响，纸浆期货震荡反弹

核心观点

• 宏观情绪影响下，纸浆期货震荡反弹。
• 供应端：国产纸浆产量略有上升，阔叶浆和化机浆产能利用率略有上升，但月度产量和产能利用率有所下滑，进口量环比和同比都有所上升。
• 需求端：生活用纸、双胶纸、铜版纸和白卡纸产能利用率有所下降，但白卡纸产量环比将小幅增加。
• 库存端：国内港口库存呈去库走势，期货仓单环比继续小幅下降。

关键数据

• 上周纸浆产量：47.5万吨，环比增加0.1万吨。
• 国产阔叶浆产量：20.6万吨，环比增加0.1万吨。
• 国产化机浆产量：20.2万吨，环比增加0.1万吨。
• 生活用纸产量：27.9万吨，环比减少0.2万吨。
• 双胶纸产量：20.2万吨，环比减少0.1万吨。
• 铜版纸产量：7.8万吨，环比增加0.1万吨。
• 白卡纸产量：30.1万吨，环比减少1.2万吨。
• 国内港口库存：217.9万吨，环比去库3.5万吨。
• 纸浆期货主力合约SP2509：周线收于5234元/吨，周度共上涨166元/吨。
• 纸浆进口量：2025年5月份301.6万吨，环比增加12.32万吨，同比增加19.6万吨。

研究结论

• 基本面供应端宽松，下游需求端改善有限，开工率维持低位。
• 预计本周纸浆2509合约价格将在5130-5390区间震荡反弹为主。