建筑建材行业：2014年大建筑央企行情复盘

核心结论

1. 复盘2014-2015年牛市：
   • 牛市初步确立阶段（2014/7/1-2014/10/31）：大建筑央企价格指数累计上涨38.4%，超额收益22.5%，位列申万一级全行业第二，领涨市场。
   • 牛市正式启动至结束阶段（2014/11/1-2015/6/12）：大建筑央企价格指数累计上涨253.0%，超额收益140.3%，位列申万一级全行业第一，持续领涨。
2. 代表性建筑央企中国交建：
   • 牛市初步确立阶段：收盘价累计上涨42.7%，超额收益26.8%，跑赢大盘及其他大建筑央企。
   • 牛市正式启动阶段：收盘价累计上涨270.3%，超额收益157.6%，持续跑赢大盘。
3. 复盘2008-2009年牛市：
   • 建筑板块在整个牛市期间跑输行业，但超额收益区间处于牛市前期，启动15天内累计涨幅居前。
4. 投资建议：关注低涨幅、低估值、低持仓的建筑建材板块，尤其权重个股，看好实物工作量超预期，强烈建议关注大建筑蓝筹股（中国交建、中国铁建、中国中铁、中国电建、中国建筑）。
5. 风险提示：化债政策不及预期、基建项目落地不及预期、行业竞争加剧、固定资产投资加速下滑。

关键数据和研究结论

• 2014-2015年牛市期间：
  • 大建筑央企价格指数累计涨幅远超沪深300指数和建筑装饰板块，在牛市启动前后均表现领先。
  • 中国交建股价上涨弹性更大，持续跑赢大盘。
• 2008-2009年牛市期间：
  • 建筑板块最大累计涨幅为98.7%，沪深300指数为132.7%，建筑板块跑输行业。
  • 建筑板块在2009/1/5实现最大超额收益16.1%，处于牛市前期。
  • 牛市启动15天内，建筑板块累计涨幅居申万一级行业前五。
• 八大建筑央企经营数据及估值：
  • 表1展示了主要建筑央企的收入、利润、现金流、订单及估值情况（涨跌幅、PE、PB等）。