本文研究了货币政策冲击对32个新兴市场公司层面生产率的影响,使用了面板局部投影和公司层面数据。通过前瞻性泰勒规则识别外生冲击,结果表明,紧缩性冲击显著降低了生产率,尤其是对金融摩擦高、市场力量低、年轻或处于服务业等脆弱部门的公司影响更大。这些公司面临更严重、持续时间更长的生产率下降。此外,扩张性冲击并没有带来同等的生产率增长,揭示了不对称效应。本文的贡献在于:1)丰富了关于货币政策和其对企业层面影响的文献,强调了金融摩擦在货币政策传导中的放大作用;2)补充了关于金融约束对生产率影响的文献,突出了金融摩擦与生产率之间的联系。研究结论对货币政策和金融监管机构具有重要意义,提示中央银行在制定货币政策时需考虑不同企业面临的异质性影响,并采取措施缓解金融摩擦,以减轻紧缩性货币政策对生产率的负面影响。