中辉有色观点

请务必阅读正文之后的免责条款部分2金银：美欧关税达成避险情绪减少，金银大幅调整表1：产业高频数据资料来源：Wind，中辉期货【行情回顾】：关税达成金银调整，今早开盘外盘大幅下跌，国内开盘或有影响。【基本逻辑】：①美欧达成协议。当地时间7月27日，特朗普表示，美国已与欧盟达成贸易协议，对欧盟输美商品征收15%的关税。特朗普表示，欧盟将比此前增加对美国投资6000亿美元，欧盟将购买美国军事装备，并将购买价值7500亿美元的美国能源产品。欧盟委员会主席冯德莱恩表示，欧盟与美国双方同意实行统一的15%关税税率，包括汽车在内的各类商品将适用该关税标准。报道称，中国和美国将在瑞典举行的谈判中，将暂停征收互征关税的措施再延长90天。②美国数据较弱。美国6月耐用品订单环比骤降9.3%，降幅略好于市场预期的-10.7%，前值16.4%。这是自2020年疫情以来的最差表现。这一剧烈波动主要源于非国防航空器订单的大幅调整，从5月份环比激增230%转为6月份下滑50%。④逻辑主线。短期关税风险消退，但美联储降息预期，债务增发、央行购金继续，全球秩序重塑及财政货币双宽松趋势不变，黄金长牛逻辑不变。。【策略推荐】：黄金价格调整，关注765附近支撑，长期趋势、长期逻辑不变，白银关注9050支撑，短期调整思路对待。【风险提示】地缘问题平息、贸易战全部缓和。 请务必阅读正文之后的免责条款部分铜：海外库存累积，铜承压回调【行情回顾】：沪铜承压回落，测试下方30日均线支撑【产业逻辑】：铜精矿紧张格局维持，SMM进口铜精矿指数（周）报-42.63美元/吨。由于冶炼厂新投产超预期，电解铜产量节节攀升，6月国内电解铜产量113.49万吨，同比增长12.9%。需求方面，精铜杆周度开工率69.37%，环比下滑4.85%。终端电力和汽车需求维持韧性，家电或前高后低，房地产依旧形成拖累，警惕8月美国铜50%进口关税加征后国内铜和铜制品出口需求跳水。库存方面，美国铜进口关税预期即将落地，海外交易所铜库存回升，隐形库存显性化，拖累铜价表现，国内现货流通相对偏紧，现货升水反弹。周五夜盘受情绪退潮影响，商品大面积飘绿，铜失守7万9关口，测试下方30日均线支撑，等待铜止跌企稳后再把握逢低试多机会，中长期看，中美博弈进入新阶段，全球铜矿紧张难以缓解，铜作为重要战略资源，我们对铜长期看涨仍旧有信心。沪铜关注区间【78000，79500】，伦铜关注区间【9700，9850】美元/吨 【策略推荐】 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分锌：需求淡季，锌承压回落【行情回顾】：沪锌承压回落【产业逻辑】：25年锌精矿供应宽松，6月锌矿砂及其精矿进口量为32.99万吨，环比下降32.87%，同比增长22.95%，RedDog矿精矿产量微降，Trail冶炼减产应对市场压力。国内新增冶炼产能集中释放，新疆火烧云年产60万吨项目投产，SMM统计6月精炼锌产量58.51万吨，环比增加6.49%，同比增7.19%。锌精矿加工费持续上涨，国产TC达3800元/金属吨，叠加副产品硫酸价格高位，冶炼厂开工积极性提升。需求端，黑色钢材价格反弹，镀锌需求信心提振，但当前各地正值高温和消费淡季，企业开工疲软，镀锌企业开工59.42%。周五夜盘受情绪退潮影响，商品大面积飘绿，锌供应宽松限制上方空间，叠加需求淡季累库，锌承压回落。中长期看，锌全年供增需减，把握逢高布空机会。沪锌关注区间【22500，23000】，伦锌关注区间【2700，2900】美元/吨 【策略推荐】： 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分铝：下游继续走弱，铝价表现承压表4：产业高频数据资料来源：iFinD，SMM，中辉期货【行情回顾】：铝价表现承压，氧化铝反弹回落走势。【产业逻辑】：电解铝：国内市场情绪有所转向。产业上，6月末国内电解铝运行产能达到4382万吨，行业完全成本上升至19416元/吨。7月最新国内电解铝锭库存51万吨，环比上周上涨1.8万吨。国内主流消费地铝棒库存14.55万吨，较上周四减少1.05万吨。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比下滑至58.7%，与去年同期相比下降3.5%。氧化铝：几内亚铝土矿再现扰动，7月再度撤销20多家铝土矿矿业权许可证，但大多数为闲置矿权。目前海外铝土矿进口维持高位，7月国内部分氧化铝企业出现检修停产，带动短期市场现货货源不太充裕。库存方面，电解铝厂氧化铝总库存小幅累库。短期来看，氧化铝供需结构维持宽松预期，关注海外铝土矿端的变动。【策略推荐】：建议沪铝短期反弹抛空机会为主，注意铝锭库存变动，主力运行区间【20000-20800】；氧化铝反弹承压运行为主。风险提示：关注全球贸易及关税政策变化。 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分镍：过剩压力犹存，镍价大幅走弱表5：产业高频数据资料来源：iFinD，SMM，中辉期货【行情回顾】：镍价大幅走弱，不锈钢承压回落走势。【产业逻辑】：镍：海外环境仍存不确定性，俄镍或面临高关税。产业上，下游对高价矿接货意愿有限，同时在港口库存增加影响下，菲律宾镍矿价格或将持续走弱。目前国内镍供需偏弱状况改善较为有限，7月最新国内纯镍社会库存约3.8万吨，库存再度出现累积，下游消费淡季背景下，远期镍价或再度面临压力。不锈钢：不锈钢减产力度渐弱，淡季库存压力再现。据统计，7月最新无锡和佛山不锈钢库存总量约99.08万吨，周环比上升1.31%；其中除无锡200、400系库存小幅下降外，其余地区各系库存再度出现增加。目前终端市场消费淡季深入，钢厂减产缓解了一定库存压力，整体不锈钢在淡季仍面临消费趋弱的影响。【策略推荐】：建议镍不锈钢反弹抛空机会为主，注意库存变化，镍主力运行区间【120000-123000】。风险提示：关注全球贸易及关税政策变化。 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分碳酸锂：供应扰动仍存，高位运行表6：产业高频数据【行情回顾】：主力合约LC2509大幅增仓，尾盘涨停。【产业逻辑】：基本面总库存维持累库趋势，但价格强势拉涨令库存开始从上游转移至中间环节。国内虽然江西和青海均有企业减停产但产量依然维持上升，7月新能源汽车零售和批发市场销量同比下滑，仅储能市场有一定增量。短期大宗商品市场交易“反内卷”政策预期，江西锂矿采矿证的合规风险成为碳酸锂博弈的焦点，综合近期国内外的减产信息，全年的过剩量将由8万吨缩窄至5万吨LCE。目前基本面的变化明显滞后，盘面大幅增仓上行，同时仓单处于低位，贴水结构扩大均支撑价格上行。但需警惕市场情绪变化带来的大幅波动【策略推荐】：多单止盈，观望为主【77000-80000】资料来源：百川盈孚，中辉期货 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分免责声明：侯亚辉陈焕温本报告由中辉期货研究院编制本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。期货有风险，投资需谨慎！ Z0019165Z0018790 8有色及新能源金属团队肖艳丽Z0016612张清Z0019679中辉期货全国客服热线：400-006-6688