南华期货铁合金周报：注意风险20250728

铁合金近期上涨主要受政策预期和煤系价格支撑，上周五因企业内部反内卷会议消息导致铁合金双双涨停。短期内追高风险较大，尤其受焦煤期货下跌影响存在回调压力。目前铁合金供需矛盾不大，开工率低，硅铁库存高但开始去库，硅锰去库速度较快。市场情绪驱动明显，基本面共振驱动不强，需关注政策预期落地情况并控制风险。

数据概览：

• 硅铁：基差宁夏-3169元/吨，现货宁夏5600元/吨，库存2212万吨；基差内蒙古-3648元/吨，现货内蒙古5700元/吨，库存776万吨。
• 硅锰：基差内蒙古-3648元/吨，现货宁夏5800元/吨，库存776万吨；基差天津-500元/吨，现货天津4040元/吨。
• 原材料：兰炭小料540元/吨，宁夏动力煤510元/吨，秦皇岛动力煤653元/吨；锰矿澳大利亚锰矿Mn45%汇总价格3040元/吨。

市场分析：

• 供需：硅铁开工率33.33%，产量10.23万吨/日；硅锰开工率41.58%，产量186.48万吨/日。五大材产量866.97万吨/日。
• 库存：硅铁库存较高但去库，硅锰去库速度较快。
• 成本利润：硅铁成本利润季节性波动，硅锰内蒙古成本6500-8000元/吨，利润5000元/吨。
• 季节性：铁合金价格、产量、库存均呈现季节性特征。

结论： 铁合金短期上涨动力主要来自政策预期和煤价支撑，但基本面共振不足，需警惕回调风险。建议关注政策落地情况，控制追高风险。