南华期货碳酸锂产业周报：江西矿端扰动，注意持仓风险

. 南华期货碳酸锂产业周报 一、周度总结 【行情回顾】 ——江西矿端扰动，注意持仓风险 夏莹莹投资咨询证书：Z0016569余维函期货从业证号：F03144703联系邮箱：yuwh@nawaa.com 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年08月10日 本周碳酸锂期货震荡走高，周五接近涨停。碳酸锂加权指数合约周五收盘价76863元/吨，周环比+10.99%；成交量约131.70万手，周环比+53.63%；持仓量约69.61万手，周环比+12.34%，LC2509-LC2511合约月差为contango结构。广期所仓单数量18829手，周环比+12224手。 【产业表现】 本周锂电产业链呈现矿端情绪优于锂盐，库存双增报价小涨的迹象。 供给：本周矿端价格有所上涨，周环比均+6%，其中SMM澳矿6%CIF报价785美元/吨，周环比+5.37%，非洲矿报价765美元/吨，周环比+7.37%；锂盐市场价格涨幅小于矿端，碳酸锂报价周度变动幅度约+0.77%，氢氧化锂报价周度变动幅度+0.41%；贸易商环节基差报价走强。本周样本锂盐工厂开工率周环比 +13.93%，碳酸锂产量周环比+13.25%。 需求：本周下游材料厂报价小幅上涨，整体涨幅不及锂矿及锂盐。其中磷酸铁锂系报价变动+0.66%，三元材料系报价变动+0.2%，电解液端报价变动+0.52%。本周磷酸铁锂开工率环比上涨，产量环比上涨；三元材料产量环比上涨；锰酸锂产量小幅上涨，钴酸锂企业产量环比下降，电解液月度产量环比上涨。 终端：电芯市场报价平稳。本月电芯产量环比上涨，其中动力电芯产量环比下降，储能电芯产量环比上涨。库存：本周国内锂矿库存环比增加，碳酸锂库存环比+0.49%，磷酸铁锂库存环比上涨，三元材料库存环比上涨，锰酸锂库存环比上涨，钴酸锂库存环比上涨。 【核心逻辑】 当前市场存在两个逻辑：主要逻辑在于宏观情绪及供给端矿证问题的扰动（江西锂矿的矿证问题还未有定论时，市场可频繁炒作）带动期货价格反弹时，为锂盐企业创造了一定的利润窗口，并刺激生产积极性释放，进而带动锂矿石的消耗，推动锂矿库存下降并带动锂矿价格的上涨，形成“期货上涨-产能释放-矿耗增加-矿价跟涨”的阶梯式上涨链条，并随着企业利润的逐渐增加，未来开工率将逐渐上涨，并进一步带动锂矿去库，有可能形成锂矿的暂时性短缺，进而推升锂盐的价格中枢。在宏观情绪及供给端扰动逐渐消退后，市场最终将会回归需求定价的基本面情况。第二个逻辑是在价格下行周期中，锂盐产能过剩引发的出清压力正沿着产业链向上游矿端传导，而矿价的松动又会反过来加剧锂盐价格的下行惯性，形成“锂盐跌-矿价松-锂盐 再跌”的负反馈循环风险。同时，企业通过产线技改升级不断优化生产流程，推动生产成本持续下行，过去 因成本差异形成的陡峭成本曲线正逐渐趋于平缓，这种“坍塌式”成本下降不仅削弱了传统高成本产能对价格的支撑力度，更通过压缩行业利润空间，成为驱动碳酸锂价格中枢下移的核心力量。 所以综合来看，下半年期货市场预计将分为两段：三季度宏观情绪改善、矿证扰动和淡季不淡的现象将使期货价格震荡上扬；四季度随着技改完成、产量集中释放，期货价格预计震荡下跌。 【市场消息】 据期货日报8月9日消息：据市场多方交叉证实，宁德时代枧下窝矿区采矿端将于8月9日24时正式停产。自8月10日起，该矿区采矿作业全面暂停，且短期内无复产安排。 【南华观点】 当前，矿端消息持续推升市场情绪。宁德时代枧下窝采矿端停产将直接影响锂矿供给，国内锂资源供应边际将进一步收紧，进而对锂盐供给量形成一定压制。据测算，此次停产预计影响国内碳酸锂月产量约6000吨，占国内月产量的8.5%左右。 从本周库存数据来看，下游部分企业已提前开展阶段性补库，这意味着后市现货价格上涨空间有限。不过，短期期货市场受情绪主导，价格波动易被放大，投资者需警惕持仓风险，切勿过度投机。 【利多解读】 1.随着锂矿和锂盐价格的不断走低，供给端出现扰动的概率逐渐走高； 2.需求端排产超预期增加。 【利空解读】 1.锂矿未来投产预期依旧偏多，高库存对矿价形成压制，若矿价进一步松动，则对碳酸锂成本形成拖累； 2.锂矿与锂盐库存双高，依旧处于累库趋势； 3.产业技术升级迭代，部分高成本技术路线成本下移，产能出清延后。 二、价格及价差 指标 本期值 周涨跌 周环比 单位 期货 碳酸锂加权指数合约收盘价 76863 7614 10.99% 元/吨 碳酸锂加权指数合约成交量 1317026 459744 53.63% 手 碳酸锂加权指数合约持仓量 782023 85916 12.34% 手 碳酸锂仓单数量总计 18829 12224 185.07% 手 锂矿 锂云母：2%~2.5% 1800 90 5.26% 元/吨 磷锂铝石：6%~7% 5675 400 7.58% 元/吨 锂辉石：3%~4% 3000 60 2.04% 元/吨 非洲锂辉石CIF中国：6% 749 52 7.46% 美元/吨 津巴布韦锂辉石CIF中国：6% 765 52.5 7.37% 美元/吨 澳大利亚锂辉石CIF中国：6% 785 40 5.37% 美元/吨 巴西锂辉石CIF中国：6% 785 40 5.37% 美元/吨 锂盐 工业级碳酸锂 69800 550 0.79% 元/吨 电池级碳酸锂 71900 550 0.77% 元/吨 碳酸锂四料综合基差报价 -162.5 75 -31.58% 元/吨 工业级氢氧化锂 60920 350 0.58% 元/吨 电池级氢氧化锂 71110 290 0.41% 元/吨 锂电产业链周度价格数据 电池级氢氧化锂CIF中日韩 8.05 -0.02 -2.19% 美元/公斤 下游 磷酸铁锂：低端储能型 29050 190 0.66% 元/吨 磷酸铁锂：中高端储能型 31510 215 0.69% 元/吨 磷酸铁锂：动力型 32850 220 0.67% 元/吨 磷酸锰铁锂 44150 250 0.57% 元/吨 523三元材料：多晶/消费型 110710 460 0.42% 元/吨 622三元材料：多晶/消费型 114580 230 0.20% 元/吨 811三元材料：多晶/动力型 145320 170 0.12% 元/吨 六氟磷酸锂 52600 -150 -0.28% 元/吨 电解液（铁锂储能用） 16950 100 0.59% 元/吨 电解液（铁锂动力用） 19350 100 0.52% 元/吨 电解液（三元动力用） 21850 150 0.69% 元/吨 终端 523圆柱18650三元电芯 4.31 0 0.00% 元/吨 811圆柱18650三元电芯 9.01 0 0.00% 元/支 811圆柱21700三元电芯 11.67 0 0.00% 元/支 523方形三元电芯 0.384 0 0.00% 元/Wh 方形磷酸铁锂电芯（动力型100Ah） 0.323 0 0.00% 元/Wh 方形磷酸铁锂电芯（储能） 0.33 0 0.00% 元/Wh source：SMM,同花顺,南华研究 碳酸锂加权指数走势图 元/吨 90000 碳酸锂期货加权指数收盘价 碳酸锂期货加权指数持仓量(右轴) 碳酸锂期货主力合约成交量(右轴) 手 80000 1500000 70000 1000000 60000 500000 50000 0 01/1201/2602/0902/2303/0903/2304/0604/2005/0405/1806/0106/1506/2907/1307/27 source：同花顺,南华研究 LC09-11月差季节性走势图 元/吨 2024 2025 2000 0 -2000 12/01 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 source：同花顺,南华研究 澳非价差与碳酸锂价格 元/吨 100000 澳非价差(右轴) 碳酸锂期货加权指数收盘价 美元/吨 90000 100 80000 75 70000 50 60000 25 50000 0 24/0824/0924/1024/1124/1225/0125/0225/0325/0425/0525/0625/07 source：SMM,南华研究,同花顺 三、锂矿 3.1进口 锂精矿月度进口量总计季节性 锂精矿月度进口量（分国别） 吨 2021 2022 2023 2024 2025 600,000 吨 锂精矿进口量：澳大利亚锂精矿进口量：津巴布韦 锂精矿进口量：巴西锂精矿进口量：卢旺达 500,000 400,000 400000 300,000 200,000 200000 100,000 0 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 17/12 19/12 21/12 23/12 source：SMM,南华研究 source：SMM,南华研究 3.2产量 中国样本辉石矿山产量季节性 样本锂云母矿山总产量季节性 碳酸锂当量 2023 2024 2025 碳酸锂当量（吨） 2022 2023 2024 2025 20,000 6000 15,000 4000 10,000 2000 5000 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：SMM,南华研究 source：SMM,南华研究 3.3库存 中国锂矿库存 锂矿样本月度库存：锂盐厂季节性 锂矿：库存：中国（周） 锂矿：仓库：库存：中国（周） 锂矿：贸易商：现货库存：中国主要港口（周） LCE当量（吨） 2024 2025 140,000 万吨 15 120,000 10 100,000 5 80,000 0 24/08 24/10 24/12 25/02 25/04 25/06 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：南华研究 source：SMM,南华研究 四、供给 4.1开工率 中国碳酸锂生产企业开工率季节性走势图 % 60 2023 2024 2025 50 40 30 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：SMM,南华研究 锂辉石产碳酸锂开工率季节性走势图锂云母产碳酸锂开工率季节性走势图 %202320242025 70 60 50 40 03/0105/0107/0109/0111/01 source：SMM,南华研究 %202320242025 70 60 50 40 30 20 03/0105/0107/0109/0111/01 source：SMM,南华研究 盐湖产碳酸锂开工率季节性走势图回收料产碳酸锂开工率季节性 %202320242025 80 70 60 50 40 03/0105/0107/0109/0111/01 source：SMM,南华研究 %202320242025 50 40 30 20 03/0105/0107/0109/0111/01 source：SMM,南华研究 指标 本期值 上期值 涨跌 周环比 单位 样本企业周度总开工率 51.02 44.78 6.24 13.93% % 锂辉石料企业开工率 63.5 60.33 3.17 5.25% % 锂云母料企业开工率 50.16 36.17 13.99 38.68% % 盐湖料企业开工率 48.22 40.13 8.09 20.16% % 回收料企业开工率 22.2 19.6 2.55 13.00% % 碳酸锂企业周度开工率数据 source：SMM,南华研究 4.2产量 碳酸锂产量季节性走势图 实物吨 2023 2024 2025 20,000 17,500 15,000 12,500 10,000 750