农产品周度报告

生猪

• 行情回顾：本周生猪价格先跌后涨再回落，受需求拖累和供给压力影响。养殖主体抗价情绪升温，低价二育询盘积极性提升，但消费增量支撑有限，二育进场情绪减弱，供给端持续释放拖累价格。
• 基本面概览：
  • 长期供应：能繁母猪存栏短期内母猪补栏仍以观望为主，理论7-9月生猪出栏小幅增加，10-11月下滑，12月增长。
  • 中期供应：仔猪价格回稳整理，存栏量同比增长13.61%，7-8月生猪出栏环比增长，9月小幅下滑。
  • 短期供应：大猪存栏环比增幅2.44%，压栏与二育情绪减弱，栏舍利用率较高。
  • 当期供应：7月份生猪出栏量或阶段性减量，出栏体重小幅下降，二次育肥栏舍利用率52.35%。
  • 进口供应：猪肉进口量同比增加4.7%，5月我国猪肉进口总量为9万吨，环比增长12.5%。
  • 需求：屠宰量环比上涨1.07%，但市场需求一般，白条外销难度较大。
• 后期展望：7月下旬集团出栏量恢复，养殖企业可能加大投放力度，需求处于消费淡季，生猪价格或继续承压。期货方面，近月合约小幅升水现货，中长期猪价受政策利好影响偏强，关注后期政策对产能的影响。
• 策略：期货投资者逢低可建多，养殖企业远月合约适当降低套保比例。
• 重要变量：猪瘟疫情、压栏二育等一致性预期。

玉米

• 行情回顾：本周玉米价格先涨后稳，东北玉米小幅反弹，华北地区价格先涨后稳，销区市场小幅反弹。
• 基本面分析：
  • 新作玉米生长：北方春玉米大部处于拔节至吐丝期，东北地区气温偏高，墒情适宜，但部分地区出现轻到重度缺墒。未来10天东北地区多降雨，利于土壤水分增加。
  • 港口库存：北方港口库存在304万吨，南方港口库存26.9万吨，均呈去库态势。
  • 国内替代品：小麦价格止跌反涨，玉米小麦价差收窄，饲料企业替代预期重燃。
  • 进口替代谷物：2025年上半年我国粮食进口量同比减少25.4%，玉米进口量同比减少约93%，巴西玉米进口量占比31.7%。
  • 饲用需求：饲料产量同比增长6.6%，6月样本饲料企业平均库存时间30.87天，环比下降。
  • 深加工需求：淀粉开工率下降，消耗玉米减少，企业库存下降。
  • 供需平衡表：2025/26年度玉米供需紧平衡，总产量预计增0.4%，消费量基本持平。
• 后期展望及策略：短期利空因素逐步被消化，情绪面转向理性，受仓储资金成本影响或有反弹。期货2509合约震荡反弹，高度受限，关注后期玉米产区天气影响。策略：现货企业消耗库存为主，期货投资者观望为宜。
• 重要变量：天气、关税及收抛储政策、地缘局势。

豆粕

• 周度回顾与操作建议：现货价格稳中小涨，期货美豆窄幅震荡，外部市场基本面变化不大，新季美豆生长情况较好，丰产预期加强。
• 核心要点：
  • 大豆种植产量库存：USDA7月报告美豆种植面积同比减少4.2%，单产预估52.5蒲式耳，期末库存环比下调。南美大豆产量预估增加。
  • 美豆出口：美豆出口尾声，压力不大，对华装运量大幅低于去年同期。
  • 国内大豆进口及压榨：6月大豆进口1226.4万吨，同比增10.3%，港口大豆逐步进入季节性累库状态。压榨利润持续亏损，油厂开机率及压榨量将小幅回落。
  • 豆粕成交及库存：6月豆粕成交尚可，中下游补库行为明显，后期现货价格难以持续反弹。
  • 基差及月间价差：豆粕09合约基差约-61.86，9-1价差为-38，短期波动预期加大。
• 策略：关注中美谈判实际落地情况，期价短期波动预期加大。

鸡蛋

• 周度回顾与操作建议：现货价格上涨，期货继续上涨，进入暑期旺季节奏。
• 核心要点：
  • 养殖利润：饲料成本暂时震荡，蛋鸡苗价格下跌，蛋价上涨但非暑期高点，淘鸡价格反弹。
  • 存栏补栏：在产蛋鸡存栏上行，6月补栏量较5月减少，但高于去年同期，高存栏将持续一段时间。
  • 淘汰鸡：6月淘鸡供应增长，淘鸡价格走弱后反弹，淘汰量在5月后逐步回暖。
  • 基差及月间价差：主产区与08合约基差约-182，08-09价差为-106，现货上涨幅度受限。
• 策略：短期偏多思维对待，但冷库蛋冲击市场，多头以阶段性操作为宜。

白糖

• 数据概览：原糖指数上下震荡，郑糖指数小步震荡上行，冲击5800关口。
• 基本面：现货相对平淡，南方糖厂报价走弱，巴西雷亚尔、泰国泰铢小幅升值。
• 巴西情况：巴西糖出口量同比减少21.66%，港口等待装运的食糖数量环比减少。
• 基差及月间价差：郑糖09合约基差为144元/吨，9-1价差为198元/吨。

棉花

• 周度回顾与操作建议：外盘震荡调整，内盘近弱远强价差收敛，现货交投持稳向好，纺企报价受原料端带动坚挺。
• 核心要点：
  • 主产国情况：USDA7月供需报告全球棉花供需情况整体中性略空，中国产量上调21.8万吨，进口量下调15.2万吨。
  • 美棉出口：2024/25美棉陆地棉总签售量占年度预测总出口量的108%，累计出口装运量占年度总签约量的92%。
  • 纺织企业库存及利润：纺企棉花库存为31.2天，棉纱库存为30.5天，纱线负荷指数下降。
  • 基差及月间价差：棉花09合约基差为1389，9-1价差为95。
• 策略：短期受资金加持近月合约高位震荡调整，关注8月中美关税谈判进展，9-1价差收敛为主。