白糖研报总结
基本面分析
- 利多因素：可乐配方修改使用蔗糖、国内消费较好、库存降低、糖浆关税增加、短期配额外进口偏少。
- 利空因素：全球产量增加、新一年度全球供应过剩（Czarnikow预测25/26年度全球糖市供应过剩750万吨，USDA预测过剩1139.7万吨）、外糖价格在17美分/磅附近、进口利润窗口打开、进口冲击加大。
- 国内数据：2025年5月底，24/25年度全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖811.38万吨，销糖率72.69%（去年同期66.17%）。6月中国进口食糖42万吨（同比增加39万吨），进口糖浆及预混粉等三项合计11.57万吨（同比减少10.32万吨）。
市场数据
- 基差：柳州现货6120，基差244（09合约），升水期货，偏多。
- 库存：截至5月底24/25榨季工业库存304.83万吨，偏多。
- 盘面：20日均线向上，K线在20日均线上方，偏多。
- 主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空，偏空。
预期与结论
- 市场表现：国产糖即将清库，当前消费旺季，市场销售较好，表现为内强外弱，合约近强远弱。
- 09合约：临近交割月，目前贴水250左右，未来一个多月可能情况是现货略微下降，期货09可能略往上，完成期现价差回归。
- 09合约运行区间：预计在5800-6000区间运行。
重要提示
- 本报告非期货交易咨询业务项下服务，观点和信息仅作参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
