新材料产业观察（二）：芳纶及芳纶纸：全球市场需求旺盛，国产替代加速推进

未经许可，禁止转载基础化工2025年07月27日推荐 （维持）证券分析师：杨晖邮箱：yanghui@hcyjs.com执业编号：S0360522050001证券分析师：王鲜俐邮箱：wangxianli@hcyjs.com执业编号：S0360522080004行业基本数据股票家数(只)493总市值(亿元)47,680.16流通市值(亿元)42,302.11相对指数表现%1M6M绝对表现7.6%16.7%相对表现3.4%9.0%相关研究报告《能源周报（20250714-20250720）：下游采购需求释放，动力煤市场价格上涨》2025-07-21《化工行业新材料周报（20250714-20250720）：Kimi K2模型发布，本周金属硅、PBAT、缬氨酸价格上涨》2025-07-21《基础化工行业周报（20250714-20250720）：关注磷肥出口高景气；反内卷浪潮来袭，化工行业供需格局有望优化》2025-07-2024/0724/1024/1225/0325/052024-07-29~2025-07-25基础化工沪深300华创证券研究所 -7%8%22%37% 占比%0.064.384.9312M37.7%16.3%25/07 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号投资主题报告亮点1、本报告较为详细的分析了芳纶纤维及芳纶纸的材料本征特性、产业链分布、合成壁垒、供给格局、需求领域等。2、本报告详细介绍了芳纶行业发展历程及国内企业的技术突破节奏。投资逻辑芳纶及芳纶纸全球市场需求空间广阔。芳纶及芳纶纸是20世纪60-70年代被美国杜邦率先发明出来的超高强度的高性能纤维。芳纶纤维具有高强高模、耐高温、耐摩擦、阻燃、尺寸稳定性好等特点，因此在航空航天、军工、新能源等领域得到广泛应用。芳纶纸是芳纶纤维进一步加工成的产物，其具有强的绝缘性和比强度，因此在航空航天、变压器、新能源车等领域。从市场规模来看，根据中国复合材料工业协会及帝人的数据，2025年全球芳纶市场规模预计达到370亿元，根据华经情报网数据，2023年芳纶纸的全球市场需求达44亿元。高端市场被美国杜邦垄断，国产替代或有望加速。虽然近年来国内泰和新材、中化国际等企业逐渐打破技术垄断，实现芳纶及芳纶纸的产业化生产，但杜邦在国内仍占据较高的供给份额。而中国市场监督管理局于2025年4月4日对杜邦中国发起反垄断调查，虽然7月22日中国宣布暂停对杜邦中国的反垄断调查程序，但下游企业考虑到供应链安全，国内厂商进口替代的趋势或持续演绎。杜邦在国内基本供向高端领域。国内下游企业若考虑到供应链的稳定性以及性价比，有望将此前使用的杜邦产品替换为国内供应商，国产替代或有望加速。建议关注：1）泰和新材：全球领先的芳纶企业，目前拥有芳纶产能3.2万吨。2）民士达：泰和新材子公司，全球第二大芳纶纸供应商，目前拥有3000吨芳纶纸产能，在建1500吨投产在即。3）同益中：拟收购子公司超美斯（拟增资到83.52%股权）拥有5000吨间位芳纶及2000吨芳纶纸产能。4）中化国际：公司拥有8000吨对位芳纶产能。 未经许可，禁止转载 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号目录一、芳纶：高强度高耐磨材料，国产化推进成长...............................................................5二、芳纶纤维：杜邦最早将其产业化，全球市场规模预计约370亿元...........................7（一）芳纶发展历程：首创于美国杜邦，国内企业于21世纪初赶超......................7（二）芳纶市场规模：全球预计约370亿市场，军工及新能源驱动成长................8三、芳纶纸：格局高度集中，进口替代加速进行.............................................................10（一）2023年全球芳纶纸市场需求为44亿元..........................................................11（二）高端市场被海外企业垄断，国内进口替代加速进行.....................................13四、相关标的.........................................................................................................................14五、风险提示.........................................................................................................................17 3 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号图表目录图表1芳纶产业链图.............................................................................................................5图表2芳纶实物图.................................................................................................................6图表3对位芳纶纤维的性能列示.........................................................................................6图表4海外芳纶企业产能明细.............................................................................................7图表5国内对位芳纶产能明细（单位：吨）.....................................................................7图表6国内间位芳纶产能明细（单位：吨）.....................................................................8图表7泰和新材芳纶单价、单吨成本明细.........................................................................8图表8全球对位芳纶需求分布（2021年）........................................................................9图表9全球间位芳纶需求分布（2021年）........................................................................9图表10防弹衣示意图...........................................................................................................9图表11中国国防预算及占GDP比值（单位：亿元）....................................................10图表12芳纶纸实物图.........................................................................................................10图表13芳纶纸合成工艺.....................................................................................................11图表14全球芳纶纸下游需求拆分（2023年）................................................................11图表15电气绝缘用芳纶纸的应用领域及功能.................................................................12图表16芳纶纸蜂窝芯材在飞机上的应用部位.................................................................12图表17全球芳纶纸企业产能明细.....................................................................................13图表18民士达芳纶纸毛利率.............................................................................................13图表19泰和新材营收及增速.............................................................................................14图表20泰和新材归母净利润及增速.................................................................................14图表21泰和新材分业务营收（单位：亿元）.................................................................15图表22泰和新材芳纶业务收入及毛利率.........................................................................15图表23民士达营收及增速（单位：亿元）.....................................................................15图表24民士达归母净利润及增速（单位：亿元）.........................................................15图表25民士达国内外营收（单位：亿元）.....................................................................16图表26民士达毛利率及净利率.........................................................................................16图表27同益中营收及增速.................................................................................................16图表28同益中归母净利润及增速.....................................................................................16图表29超美斯过去两年业绩表现..........................................................................