广发军工化工全球唯二进入北美AI数据中心变压器芳纶纸企业

#民士达当前下游最大客户系变压器绝缘领域且25年民品增量最大。 公司下游变压器电气绝缘业务#终端客户覆盖ABB、西门子、迅斐利、施耐德、金盘电气等全球知名企业。 #25H1公司海外毛利占比22%，已加速受益海外电网数据中心建设的高景气度。 #全球唯二进入北美数据中心变压器芳纶纸公司 广发军工/化工｜全球唯二进入北美AI数据中心变压器芳纶纸企业 #民士达当前下游最大客户系变压器绝缘领域且25年民品增量最大。 公司下游变压器电气绝缘业务#终端客户覆盖ABB、西门子、迅斐利、施耐德、金盘电气等全球知名企业。 #25H1公司海外毛利占比22%，已加速受益海外电网数据中心建设的高景气度。 #全球唯二进入北美数据中心变压器芳纶纸公司。 重视格局优化下的涨价预期，公司芳纶纸全球市场份额仅次于美国杜邦，25年杜邦出售该业务给两家基金机构，预计今年一季度完成交割，考虑后续交易诉求，预计新主体定价策略趋利。 #产品出货优化对利润弹性非常大。 芳纶纸成本中70%~80%是芳纶纤维成本，目前芳纶纤维采购价格较为固定、制造成本较低、人工可忽略，下游高端化，对利润弹性非常大。 参考公司25年净利率达29%、比24年+6pcts、比21年+12pcts。 公司是#受益全球三大产业周期，全球欧美电网升级、民航供需缺口及全球航天链。 预计26-27年归母利润为1.8/2.8亿，对应PE 40/26倍。