纯苯期货分析
上市初期规则： 纯苯期货合约交易保证金标准为8%，涨跌停板幅度为±7%；上市当日涨跌停板幅度为合约挂牌基准价的±14%。风控制度包括涨跌停板和保证金设置、一般月限仓2000手、交割月前月限仓400手、交割月限仓200手。
交割品标准： 纯苯期货交割质量标准为国标545，遵循现货习惯，采取一次性交割、滚动交割、期转现交割，厂库和仓库制度结合，交割资质为危化品资质，采取集团化交割。
最便宜可交割品： 主要交割区域为江苏、浙江、上海，覆盖主要的纯苯生产、消费、贸易集散地，总供给量占83%，总消费量占82%。山东、福建、广东等地区无升贴水。
合理估值： 预计2025年纯苯2603合理估值范围为6000元/吨。
供需分析： 2025年上半年纯苯价格持续下跌，主要原因是春节前市场抢跑，过度囤货，以及产业链下游投产预期并未落地。下半年国产供应继续增加，逐步转入去库格局。2025年1-5月，纯苯总产量897万吨，同比+6%。预计2025年全年纯苯表需3139万吨，同比+8.9%。2025年1-5月，纯苯进口量248万吨，同比+64%。加氢苯2025年1-5月产量162万吨，同比-6.5%。
下游利润： 纯苯下游利润波动较大，己内酰胺、己二酸、苯胺等下游产品利润受市场供需影响较大。
下游结构变化： 预计2025年苯酚表观需求量600万吨，同比+7%。己内酰胺2025年全年预计表观需求700万吨左右，同比+7%。己二酸全年表需190万吨左右，同比-7%。苯胺预计2025年全年苯胺表观需求维持361万吨，同比-8%。聚合MDI、纯MDI产能利用率及生产毛利受市场供需影响较大。
苯乙烯分析
关注芳烃与烯烃比价： 苯乙烯加工费近期偏高，纸货当月下价差、纸货M1价差、纸货sm-bz价差均处于较高水平。
供需分析： 2025年上半年全球苯乙烯产量收缩，中国苯乙烯出口数量合计持续增长。苯乙烯港口库存较高，产能利用率较高，样本工厂厂内库存较高。
远月估值： 苯乙烯远月不应当给利润，可以作为BZ2603估值的判断依据。
下游需求： 家用空调、冰箱冷柜高增速时期结束，传导路径复杂。ABS、EPS产量及权益库存受市场供需影响较大。
结论
纯苯期货市场供需关系复杂，下游利润波动较大，投资者需关注供需变化及政策影响。苯乙烯市场远月估值不应过高，下游需求增速放缓，投资者需关注市场库存及产能变化。
