锌产业链周度报告
强弱分析：中性。供应端锌精矿放量，炼厂及港口库存充裕，炼厂利润处于历史中位，供应压力增加。消费端迈入传统淡季，开工率下滑，但镀锌开工率回升，下游成品库存减少，部分企业补库。
短期走势：社库累库幅度缓和，空头谨慎，宏观氛围阶段性走暖带来提振，锌价以区间震荡为主。低库存受炼厂锌合金产量增加、厂提比例提升及部分锌锭转移至下游原料库存等因素影响，中长期仍以逢高空思路为主。国内供增需减淡季期间，沪锌或相对更弱，可继续持有中短期正套头寸。
库存：沪锌仓单库存、社会库存及LME库存均处于相对低位，但呈现企稳回升趋势。LME库存主要集中在新加坡地区，全球锌显性库存总量小幅回升。
价差：沪锌近端呈现C结构，远端结构逐渐走back。LME锌升贴水回落，海外premium相对持稳，安特卫普小降，LME CASH-3M与LME off-warrant库存相关。
基本面数据和信息：进口锌矿加工费回升，冶炼利润维稳，镀锌板价格上涨，压铸锌合金价格下跌，氧化锌价格上涨。
供应：锌精矿进口出现下滑，国内锌矿产量中低位，国产矿与进口矿加工费回升速率放缓。冶炼厂原料库存充裕，处于历史同期高位。冶炼产量边际修复，冶炼厂成品库存处于历史同期中高位。锌合金产量高位。精炼锌进口量处于历史中位。中国精炼锌月度出口量下降。
需求：精炼锌消费增速为正。下游月度开工率小幅下降，大多处于历史同期中低位。镀锌原料库存下降，压铸锌原料库存下降，氧化锌原料库存下降。镀锌成品库存下降，压铸锌成品库存下降，氧化锌成品库存下降。
海外因子：欧洲电力价格上涨，荷兰天然气期货价格上涨，ICE欧盟碳配额主力合约价格上涨。欧洲锌冶炼厂盈亏情况分化。
结论：短期内锌价以区间震荡为主，中长期仍偏空。
