内蒙一机作为国家唯一的主战坦克研发制造基地和军工地面突击装备总装企业,拥有稳定的军品业务和不断优化的盈利能力。公司产品涵盖军民两用,包括主战坦克、轮式装甲车、铁路车辆和车辆零部件等。近年来,公司营收和利润有所波动,但2025年Q1业绩出现拐点向上。
陆军装备现代化进程加速,新一代装备换装需求持续释放,为公司带来发展机遇。公司积极布局军工无人化领域,拟增资爱生无人机,拓展无人装备市场。外贸需求推动坦克出口增长,VT-4和VT-5坦克在国际市场获得认可。
预计2025-2027年公司境内营业收入分别为93.45亿/103.7亿/114.1亿,境外营业收入分别为21.4亿/27.4亿/34.0亿,整体业绩有望提速。给予公司2025年50倍估值,对应目标价22.00元,首次覆盖给予“增持”评级。
主要风险包括技术创新风险、订单低于预期风险、交付进度风险和关联交易过高风险。