周度评估及策略推荐
国际大豆
- 市场表现：美豆本周偏弱震荡，天气好转带来的丰收压力与贸易协议利好出口交织。
- 供应端：美豆面积未大幅下调，USDA 7月月报维持美豆25/26年度产量约1.18亿蒲式耳，压榨量上调136万吨适应RVO需求，出口下调191万吨适应国内需求及南美出口竞争，库存环比上调约41万吨，库销比由6.68%上调至7.06%。南美旧作大豆丰产，全球大豆供应过剩，USDA月报下调24/25年度巴西大豆出口，全球大豆25/26年度库销比由29.54%上调至29.65%。
- 估值：美豆、豆粕估值处于较低位置，巴西大豆报价受中国买船及中美贸易关系支撑。
- 结论：外盘大豆处于低估值、供大于求状态，暂无明确方向性驱动；国内大豆进口成本因单一供应来源震荡小幅上涨，中美大豆贸易未实质性改善前，成本难下跌。
国内双粕
- 市场表现：国内豆粕现货跟随期货回落，预期大豆购买协议、豆粕买船及农业农村部推动豆粕消费减量等信息打压估值，国内成交较弱，提货偏高水平，饲料企业库存天数小幅回落至8.19天（略高于去年同期）。
- 买船数据：截至7月22日，3-10月买船总量预估，9月买船窗口还有1个月，目前买船进度预示国内大豆库存可能在9月底下降。
- 结论：国内豆粕市场季节性供应过剩，预计现货端9月底可能进入去库，多空交织。
观点与策略
- 外盘大豆进口成本：受估值偏低、EPA政策利多及9-1月大豆由巴西单独供应影响震荡运行，但全球蛋白原料供应过剩，向上动能不足。
- 国内豆粕市场：季节性供应过剩，9月底可能去库。
- 交易建议：豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力，等待中美关税进展及供应端新驱动。
- 套利建议：菜粕库存较高，低价差去库缓慢，进口来源多元，关注豆粕-菜粕09合约价差逢低做扩。
期现市场
- 基差：豆粕09合约基差图表显示基差走势。
- 基金持仓：美豆管理基金净多持仓图表显示基金持仓变化。
供给端
- 天气情况：美国大豆产区加权降水叠加预报图表。
- 压榨利润：美国大豆压榨利润图表显示压榨利润变化。
- 压榨量及豆油库存：美国大豆月度压榨量及豆油库存图表显示压榨量及库存变化。
- 大豆进口及预估：中国油料月度进口及预估图表显示进口情况。
- 油厂压榨情况：主要油厂大豆压榨量图表显示年度压榨情况。
- 港口库存：大豆港口库存图表显示库存变化。
- 油厂豆粕库存：沿海主要油厂豆粕库存及预估图表显示库存变化。
需求端
- 豆粕成交及表观消费：主要油厂豆粕作物年度累计成交图表显示成交及表观消费情况。
免责声明
- 本报告所有信息均建立在可靠的资料来源基础上，力求提供精确的数据、客观的分析和全面的观点，但不对信息可能导致的任何损失负责。报告不提供量身定制的交易建议，交易者应独立评估交易和战略，并征求专业财务顾问的意见。报告内容仅供参考，不构成买卖建议。
