广发期货豆粕周报：外盘利空出尽，国内到港偏紧支撑粕价
外盘 利 空 出 尽 ， 国 内 到 港 偏 紧支 撑粕 价 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2024年3月17日 目录 行情回顾小结及展望国内豆粕国际大豆01020304 一、行情回顾 美豆、连粕走势回顾 本周美豆及国内连粕均表现强势，连粕走势更强。 市场对巴西产量预期趋紧，且目前可交易利空基本出尽，美豆整体偏强。巴西升贴水小幅回落，但仍在高位，支撑国内进口成本，而近期到港偏紧，叠加现货及基差成交普遍好转，下游备货增强，对行情形成一波支撑。 美豆05合约 连豆粕05合约 豆粕基差及价差表现-近月基差震荡运行，受到港偏紧影响，5-9继续反弹 二、国际大豆 USDA3月全球月度供需报告-全球供需宽松，但环比略收紧 美国USDA3月供需平衡表落地，数据未做调整。 USDA年度展望报告预测 美国农业部在年度展望报告中称，随着生物燃料生产推动对美国油籽的需求，预计大豆种植面积将增加。 USDA预计美国2024年大豆种植面积为8,750万英亩，高于去年的8,360万英亩。基于增加的种植面积，农业部预计大豆产量将达到45.05亿蒲式耳。 CBOT价格和美豆库存线性关系 通过对近10年USDA每个月公布的的结转库存推算的库销比数值，和该月的CBOT指数价格进行回归，我们得出散点图如下图所示。 大豆玉米比价仍在较高位置 当前大豆玉米比价处在偏高位置，但目前大豆利润不高，市场预期播种增幅有限，预期24/25作物年度美豆面积在8550-8750万英亩。关注3月底种植意向报告。 美豆压榨数据较好 NOPA报告显示，美国会员单位2月共压榨大豆1.86194亿蒲式耳，较1月的1.85780亿蒲式耳增加0.2%，较2023年2月的1.65414亿蒲式耳增加12.6%。 美国2月大豆压榨量从1月受天气影响而放缓的速度上恢复，并创下历史同期最高水平，超过市场预期。 美豆销售及出口检验数据-美豆销售数据不佳 当前美豆销售完成率为84.75%，去年同期为88.81%，5年均值为84.27%。 目前美豆销售进度略有好转，但仍偏慢。 巴西大豆供需平衡 本次报告对巴西产量下调至1.55亿吨，环比2月下调100万吨，调低幅度低于市场预期。出口量调整为1.03亿吨，环比2月升高300万吨。期末库存调整为3305万吨，环比2月下调325万吨，数据偏利多。 阿根廷未做调整。 本年度南美四国的大豆总供给将创下历史纪录并高于上年度约1800-2000万吨。 巴西大豆出口量持续维持高位 巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西2月出口大豆660.95万吨，日均出口量为34.79万吨，较上年2月全月的日均出口量27.87万吨增加25%。 上年2月全月出口量为501.69万吨。 巴西大豆收割进度较快 CONAB：截至3月10日，巴西大豆收割率为55.8%，上周为47.3%，去年同期为53.4%。 外盘小结 USDA在3月供需报告中小幅下调巴西产量，同时上调出口量，巴西供需平衡表有所收紧。 美豆整体卖粮进度仍偏慢。 近期巴西升贴水再度回落，售粮进度后续有放缓预期，且阶段性利空交易较为充分，美豆反弹迹象明显。 三、国内豆粕 USDCNY汇率 大豆运费及汇率继续维持小幅波动。 大豆升贴水及榨利-巴西贴水近期回落，榨利再度走强 第10周（3/4-3/8），巴西贴水延续涨势，连盘表现相对强势，盘面利润回调，但整体盘面利润还不错，国内油厂涌入买船。 中国大豆进口量-USDA3月平衡表上调中国22/23及23/24年度进口量 据海关总署数据显示：2024年1-2月份中国大豆进口量1303.7万吨，同比去年减少125.8万吨，同比减幅8.8%。 USDA向上修正2022/23年度中国大豆进口数据，从2月的10085万吨上调到10450万吨，上调了2023/24年度进口预估，从2月的10200万吨到10500万吨。 第10周（3月2日至3月8日）125家油厂大豆实际压榨量为183.7万吨，开机率为53%。 阶段性到港下滑，开机率同步下滑，油厂大豆库存进入去化阶段，支撑当前粕价。 豆粕成交情况 第10周国内（截止到3月13日）豆粕市场成交尚可，周内共成交147.53万吨，较上周减少94.95万吨，日均成交29.51万吨，较上周减少18.99万吨，减幅为39.16%，其中现货成交97.93万吨，远月基差成交49.60万吨。 本周豆粕提货总量为78.29万吨，较上周减少0.20万吨，日均提货15.66万吨，较上周减少0.04万吨，减幅为0.25%。 豆粕提货及库存-豆粕库存回归均值区间，供应偏紧预期，下游库存增加 四、小结及展望 总结及展望 展望： 美豆反弹，国内阶段性供需趋紧，成交好转，盘面大幅走强。 USDA3月供需报告未做太多调整，但巴西下调期末库存，叠加中国大豆进口数据上调，带动美豆反弹。3月份重点关注美豆种植意向表现，目前预期同比增幅不会太大。 当前巴西大豆收割进度仍然偏快，且贴水上行到一定水平之后开始回落。机构下调巴西产量，美豆低位持续反弹，对国内连粕形成较强成本支撑，关注巴西大豆后续上量情况。 国内近期市场成交好转，下游饲企库存在供应收紧预期下开始反弹，目前到港量低位，大豆及豆粕库存持续下移，阶段性支撑较强。操作上，豆粕回升至3300以上继续攀升空间受限，需谨慎风险。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks
