沪镍期市博览：利空出尽后,镍矿偏紧对镍价仍有支撑

期市博览 沪镍 2016年05月 广州期货研究所 徐闹 2016-05-15 (8620)22139800 │ www.gzf2010.com.cn 2 利空出尽后，镍矿偏紧对镍价仍有支撑 一、市场回顾 本周镍价偏弱整理，主因“权威人士”对经济长期处于L型观点降低了市场风险偏好，经济需求忧虑再度升温，但4月通胀数据平稳缓解了经济滞涨隐忧，在油价强势上涨配合下，镍价有过小幅反抽。不过，随着美联储两大票委对加息发表鹰派言论，美指延续了超跌反弹走势，外加国内周末公布4月主要数据，市场预期普遍下滑，且现货市场上钢价回落700元/吨，钢厂采购热情下降，高镍铁价格跟随松动，镍板采购谨慎，金川现货升水回落，使得期镍价格表现乏力，重返均线下方。 据SMM显示，1#电解镍周均价为68320元/吨，较上周大跌3480元/吨，现货价格急挫，最低摸至67100元/吨，下游谨慎采购有所减少。金川公司本周调价5次，下调2500元/吨至68000元/吨。 图一：LmeS_镍3日K线图 资料来源：文华财经 图二：沪镍指数日K线图 资料来源：文华财经 3 二、表一：市场数据概览 指标 2016.05.06 2016.05.13 变化 期货市场价格 近月合约 68910 67000 -1910 主力合约 70700 68250 -2450 LmeS_镍3 9030 8640 -390 现货市场价格 金川镍出厂价 70500 68000 -2500 上海金属网1#镍 70000 67750 -2250 菲律宾镍矿（Ni1.5-1.6） 230 230 0 中高镍铁 （含镍6-8%） 770 770 0 基 差 LME0-3升贴水 -40.5 -41 -0.5 近月基差 1090 750 -340 主力基差 -700 -500 200 仓 单 SHFE仓单 83383 89928 6545 LME注册仓单 281244 282624 1380 库 存 港口镍矿 1306 1316 10 企业镍铁库存 1.52 1.525 0.005 SHFE镍库存 87365 93337 5972 LME镍库存 415284 412344 -2940 无锡+佛山不锈钢 - - - 注：镍铁单位：元/镍点；LME价格及升贴水：美元/吨；库存与仓单：吨 数据来源：SMM/Wind 图三：WBMS全球供需平衡 数据来源：Wind 4 二、产业供求分析 1. 外矿小涨，镍矿供应偏紧 本周镍矿价格继续上涨。Ni1.8%FOB 37-39美元/吨，较上周涨1美元/湿吨，Ni1.5%FOB 24-25美元/吨，较上周持平，低镍矿FOB 12-14美元/湿吨，较上周持平；国内港口镍矿价格稳定，天津港高镍矿380元/湿吨，中镍矿240元/湿吨，日照港低镍矿160元/湿吨。海运费方面，菲律宾苏丽高至日照CDFI4.664美元/吨，较上周上涨0.03美元/吨。 4月份镍矿发货量放量，但仍未达到去年同期水平，矿价仍有上涨空间。据SMM了解，下游对中高矿需求较好，5月菲律宾装船多已被预订，低镍铁工厂库存渐耗尽，工厂补库需求大，外加部分高镍铁企业转产低镍铁，拉升低镍矿需求。 图五：港口镍矿库存稳定、进口量增长 资料来源：Wind/广州期货 图四：菲律宾镍矿价格 资料来源：Wind/广州期货 图六：CDFI:苏丽高-日照 资料来源：Wind/广州期货 图七：国内镍矿表观需求 资料来源：Wind/广州期货 5 2. 镍铁价格暂平稳，供求偏紧支撑减弱 本周镍铁价格整体平稳。高镍铁方面，本周浦项下调采购价格，市场成交区间在750-770元/镍点，较上周下调10元/镍点，因担忧进一步下滑，市场呈现观望情绪。据SMM调研，4月RKEF工厂开工率72%，整体盈利偏乐观，高于3月值64%。低镍铁方面，贸易商报价坚挺，普遍报价在2100-2200元/吨（山东）。随着镍价下滑，低镍铁与镍板组合也相应更受亲睐，但下游采购心态较谨慎。 4月份国内镍铁产能如期增加，但结构分化明显，产量增长主要体现在高镍铁上，低镍铁产量略有减少。而随着部分高镍铁企业转产低镍铁，5月高镍铁产量存在下滑可能，低镍铁产量有望回升，总体产量仍难有大幅增加。 图十三：国内镍铁产量、开工率 资料来源：Wind/广州期货 图十四：镍铁进口量 资料来源：Wind/广州期货 图十二：镍铁价格 资料来源：Wind/广州期货 图十五：国内镍铁企业库存 资料来源：Wind/广州期货 6 3. 需求疲软忧虑，LME净多头寸下降 本周电解镍内外盘比价相对稳定，显性库存依然呈现分化走势，上期所交割库镍板库存继续增长，LME库存下滑，总量变化不大，表明进口利润仍有一定空间。随着镍价回落，上海现货贴水回升，对镍价支撑增强，但LME贴水维持低位，表明需求依然疲软，LME基金经理净多头寸也从高位回落，暗示多头势力有所下滑。 图八：内外盘比价 资料来源：Wind/广州期货 图九：全球电解镍显性库存 资料来源：Wind/广州期货 图十：上海现货及LME0-3升贴水 资料来源：Wind/广州期货 图十一：LME基金净多头寸 资料来源：Wind/广州期货 7 4. 钢价开始回落，关注回调力度 市场资源补充到货，本周钢价普遍回落。304方面，无锡冷轧基价：张浦12400元/吨，较上周下跌950元/吨，太钢12600元/吨，较上周下跌650元/吨左右；热轧：张浦11550元/吨，东方特钢11300-11400元/吨，均较上周下跌700元/吨左右。201方面，无锡、佛山普跌，LH/2B基价8200元/吨，较上周下跌100元/吨左右；430方面，价格相对平稳，无锡基价太钢7350元/吨，佛山太钢7400元/吨，但销售未见起色，跌价风险萌芽。 本周，福建宏旺二十锟压机投产，设计产能20、300系不锈钢卷10万吨。随着下游需求旺季逐渐结束，钢价回落概率增加，但短期补货情况仍值得关注。 图十六：钢镍比价 资料来源：Wind/广州期货 图十七：不锈钢库存变化 资料来源：Wind/广州期货 图十八：主流不锈钢厂产量 资料来源：Wind/广州期货 图十九：不锈钢日用制品产量 资料来源：Wind/广州期货 8 三、行情展望 目前，现货市场偏暖氛围逐渐消退，钢价回落后钢厂对高镍铁采购心理价位也相应下滑，镍铁价格应声回落，反映需求端表现仍具有关键作用。而随着4月经济数据出炉，市场氛围全面转向，经济需求忧虑升温，使得镍价下行风险增加。 供给端看，4月国内镍铁、电解镍产量呈现增长态势，国外主要镍企一季度产量稳定，且潜在增长空间提升，外加库存高企，长期压力增加明显。但短期看，镍矿偏紧状态下，国内镍铁产量难有大幅增长，低镍铁产量回升后下游对镍板需求也会相应增加，考虑到利空出尽后市场情绪更加平稳，镍价或维持震荡走势。 操作上，建议短线投资者区间操作思路，中长线投资者暂时观望。 图二十：镍价走势 资料来源：文华财经/广州期货 9 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究部。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-22139824 地址:广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心10楼 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。