沪镍期市博览：钢市信心下滑，镍价或继续下探支撑

期市博览 沪镍 2016年05月 广州期货研究所 徐闹 2016-05-22 (8620)22139800 │ www.gzf2010.com.cn 2 钢市信心下滑，镍价或继续下探支撑 一、市场回顾 本周镍价低位整理，主要源于美指延续反弹走势，而国内镍供应仍处偏紧状态，相较之下上行乏力而下方仍有支撑。随着4月美联储数据利好，联储官员纷纷发表鹰派言论，美联储4月纪要也提到6月加息可能性，均提升美指走强，对商品构成压制。但周末G7会议上，美担忧日元贬值对美指构成压力，或延缓市场对加息预期。本周镍矿价格稳定，低镍铁厂因利润有限开工积极性不高，工厂报价坚挺，而高镍铁厂观望为主，复产有限，整体仍处于偏紧状态。钢市信心疲软，资源压力价格下滑，但成本端限制下方空间，不宜过分悲观。 据SMM显示，1#电解镍周均价为67760元/吨，较上周下跌560元/吨。金川现货成交几乎维持平水状态，市场货源充足，下游采购谨慎，整体成交回落。金川出厂价调整4次，累计下调300元/吨至67700元/吨。 图一：LmeS_镍3日K线图 资料来源：文华财经 图二：沪镍指数日K线图 资料来源：文华财经 3 表一：市场数据概览 指标 2016.05.13 2016.05.22 变化 期货市场价格 近月合约 67000 67490 490 主力合约 68250 68520 270 LmeS_镍3 8640 8475 -165 现货市场价格 金川镍出厂价 68000 67700 -300 上海金属网1#镍 67750 67450 -300 菲律宾镍矿（Ni1.5-1.6） 230 230 0 中高镍铁 （含镍6-8%） 770 770 0 基 差 LME0-3升贴水 -41 -42.75 -1.75 近月基差 750 -40 -790 主力基差 -500 -1070 -570 仓 单 SHFE仓单 89928 91715 1787 LME注册仓单 282624 280950 -1674 库 存 港口镍矿 1316 1320 4 企业镍铁库存 1.525 1.517 -0.008 SHFE镍库存 93337 95411 2074 LME镍库存 412344 404556 -7788 无锡+佛山不锈钢 261876 313897 52021 注：镍铁单位：元/镍点；LME价格及升贴水：美元/吨；库存与仓单：吨 数据来源：SMM/Wind 图三：WBMS全球供需平衡 数据来源：Wind 4 二、产业供求分析 1. 矿价较上周持平，成交有限 本周镍矿价格较上周无变化。外矿方面，Ni1.8%FOB 37-39美元/吨，Ni1.5%FOB 24-25美元/吨，低镍矿FOB 12-14美元/湿吨；国内港口，天津港高镍矿380元/湿吨，中镍矿240元/湿吨，日照港低镍矿160元/湿吨。海运费方面，菲律宾苏丽高至日照CDFI 4.750美元/吨，较上周上涨0.086美元/吨。 部分矿山重新出货，报价坚挺。港口镍矿库存较上周增加4吨，贸易商报价也较坚挺，成交困难，某贸易商欲出售连云港中高镍矿各一船，等待商家询盘。从历史情况看，5、6月矿山发货普遍增加，难以对矿价形成支撑，镍铁厂观望情绪令矿价承压，短期或存在下调可能。 图五：港口镍矿库存稳定、进口量增长 资料来源：Wind/广州期货 图四：菲律宾镍矿价格 资料来源：Wind/广州期货 图六：CDFI:苏丽高-日照 资料来源：Wind/广州期货 图七：国内镍矿表观需求 资料来源：Wind/广州期货 5 2. 镍铁价格暂平稳，工厂观望为主 本周镍铁价格整体平稳。高镍铁方面，本周浦项采购价格765元/镍点，高镍铁厂复产情况不佳，部分工厂计划出货换取资金开工，但与市场价格存在偏差，成交困难。低镍铁方面，产量开始增加，市场货源紧缺，只能订购期货，多数工厂执行订单为主，钢厂报价达到2400元/吨。随着镍价下滑，低镍铁与镍板组合也相应更受亲睐。 4月份国内镍铁产能如期增加，但结构分化明显，产量增长主要体现在高镍铁上，低镍铁产量略有减少。而随着部分高镍铁企业转产低镍铁，5月高镍铁产量存在下滑可能，低镍铁产量有望回升，总体产量仍难有大幅增加。 图十三：国内镍铁产量、开工率 资料来源：Wind/广州期货 图十四：镍铁进口量 资料来源：Wind/广州期货 图十二：镍铁价格 资料来源：Wind/广州期货 图十五：国内镍铁企业库存 资料来源：Wind/广州期货 6 3. 信心消退，LME净多头寸继续下降 本周电解镍内外盘比价相对稳定，显性库存依然呈现分化走势，上期所交割库镍板库存继续增长，LME库存下滑，总量变化不大，表明进口利润仍有一定空间。随着镍价回落，上海现货贴水回升，对镍价支撑增强，但LME贴水维持低位，需求依然疲软，LME基金经理净多头寸继续从高位回落，暗示多头势力有所下滑。 图八：内外盘比价 资料来源：Wind/广州期货 图九：全球电解镍显性库存 资料来源：Wind/广州期货 图十：上海现货及LME0-3升贴水 资料来源：Wind/广州期货 图十一：LME基金净多头寸 资料来源：Wind/广州期货 7 4. 库存压力升温，代理让价回笼资金 市场资源补充充裕，库存压力上升，下游进场采购不佳，代理商让利压机以回笼资金。304方面，无锡冷轧基价：张浦12400元/吨，较上周持平，太钢12200元/吨，较上周下跌400元/吨左右；热轧：张浦11300元/吨，较上周下跌250元/吨，东方特钢11100元/吨，均较上周下跌200元/吨左右。201方面，无锡、佛山普跌，LH/2B基价7800元/吨，较上周下跌400元/吨左右；430方面，价格相对平稳，无锡基价太钢7300元/吨，下跌50元/吨，佛山太钢7400元/吨，成本端对限制钢价下跌空间。 五月上旬数据看，佛山不锈钢库存总量132862吨，较上期增加14.06%，冷轧90211吨，较上期增加21.18%，热轧42651吨，较上期增加1.45%；无锡不锈钢库存总量181035吨，较上期增加24.51%，冷轧113427吨，较上期增加25.65%，热轧67608吨，较上期增加22.65%。 图十六：钢镍比价 资料来源：Wind/广州期货 图十七：不锈钢库存变化 资料来源：Wind/广州期货 图十八：主流不锈钢厂产量 资料来源：Wind/广州期货 图十九：商品房销售面积 资料来源：Wind/广州期货 8 三、行情展望 当前，矿价坚挺，镍铁工厂开工率回升有限，受制4月镍铁产量增长较快，钢厂采购积极性并不高，价格虽坚挺但成交有限，而钢价回落打压信心。从钢厂采购角度看，6.7万/吨附近镍价将提升镍板采购积极性，增加下方支撑力度。 技术上，震荡区间下沿也有较强支撑，镍价或有反抽行情。 图二十：镍价走势 资料来源：文华财经/广州期货 9 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究部。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-22139824 地址:广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心10楼 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。