黑色金属研发报告

公众号二维码银河投研黑色与有色研究员：周涛期货从业证号：F03134259投资咨询证号：Z0021009研究员：丁祖超期货从业证号：F03105917投资咨询证号：Z0018259研究员：戚纯怡期货从业证号：F03113636投资咨询证号：Z0018817 【相关资讯】比下5.8%。【逻辑分析】交易策略【交易策略】2.套利：建议观望 3.期权：建议观望(姓名：戚纯怡投资咨询证号：Z0018817以上观点仅供参考，不作为入市依据。)【相关资讯】1.【中国煤炭资源网】产地焦煤简评：山西吕梁地区煤价延续强势。黑色系盘面继续大幅上涨，现货市场交投氛围活跃，煤矿签单火爆，报价继续上调，24日离石地区部分煤企煤价再度上调50元/吨，较6月低点累计上调320-410元/吨不等，其中高硫瘦煤（A8.5 S2.7 G55）涨至1040元/吨，累计涨幅390元/吨，低硫主焦（A11 S0.7 G90）涨至1510元/吨，累计涨幅400元/吨，目前该煤企多数矿点预售量30天左右，部分煤种因预售量较大已暂停销售。2.【中国煤炭资源网】焦炭简评：唐山市场主流钢厂对湿熄焦炭价格上调50元/吨、干熄焦上调55元/吨，2025年7月25日零时起执行。（第三轮）3.焦炭：山西吕梁准一焦炭（湿熄）仓单1381元/吨，日照港准一焦炭（湿熄）仓单1562元/吨，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单1480元/吨；焦煤：山西煤仓单1030元/吨，蒙5仓单1146元/吨，蒙3仓单1003元/吨，澳煤（港口现货）仓单1175元/吨。【逻辑分析】煤炭查超产对市场情绪的影响依然存在，市场情绪依然亢奋，现货价格也大幅上涨。近年来，随着煤矿安全监管完善，超能力生产情况在减少，不过仍有超产情况不时出现，2025年多地也公布过多个煤矿超能力生产处罚案例。如果在全国范围内开展专项检查整治活动的话，煤炭供给面临收缩，同时这也体现了宏观政策的取向，在当前交易反内卷、供给侧改革预期、通缩转通胀的氛围中，在资金和情绪作用下进一步推动焦煤价格上涨。现货上，当前铁水产量处于高位，需求有韧性，焦煤区域性供给略偏紧，盘面大幅上涨，拉动了现货市场情绪，投机性需求上升，同时期现商持续进场拿货，锁住了部分 2/6双焦 3/6现货库存，加之下游补库，多方需求叠加，煤矿库存去化，部分煤矿甚至惜售，现货价格也大幅上涨。现货的上涨助推盘面上行，盘面上行又继续带动现货情绪，在买涨不买跌的市场情绪下，期现“左脚踩右脚”共振上行。当前市场情绪亢奋，在情绪的作用下可能还有上涨空间，但当前盘面上涨速度过快，风险在逐步累积，建议多单逐步止盈。【交易策略】1.单边：当前资金和情绪交易为主，上涨过快，建议多单逐步止盈，空仓者建议观望为主2.套利：观望3.期权：观望4.期现：关注期现正套机会(姓名：周涛投资咨询证号：Z0021009观点仅供参考，不作为买卖依据)铁矿【相关资讯】1.国家发展改革委、市场监管总局就《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》公开征求意见，其中提出，完善低价倾销的认定标准，规范市场价格秩序，治理“内卷式”竞争；完善价格串通、哄抬价格、价格歧视等不正当价格行为认定标准。2.国务院国资委：要带头抵制“内卷式”竞争，加强重组整合，推动国有资本优化配置，形成新的国有资本布局结构。3.英美资源2025年二季度铁矿石产量为1594万吨，环比增长3%，同比增长2%，2025年上半年铁矿石产量为3138万吨，同比增长2%。4.青岛港PB粉现货790（+1），折标准品834；超特粉现货661（-1），折标准品887；卡粉现货888（+0），折标准品846；主流定价品为PB粉现货790（+1），标准品834，09铁矿主力合约基差23。 【逻辑分析】夜盘铁矿价格下跌1.29%，价格高位市场分歧有所加大。前期政策端持续推升市场情绪，市场预期出现转变。基本面方面，供应端主流矿山发运进入季节性淡季，环比较快回落，7月份同比难以看到较大增量；6月份非主流矿发运同比贡献一定增量，同时上周发运环比出现较大回升，预计7月份非主流矿发运延续小幅增量。需求端，本周铁水产量延续高位运行，虽整体制造业用钢需求增速放缓，但预计韧性仍会得到延续。整体来看，本轮矿价自底部上涨受多方面因素影响，主要是市场预期好转、估值修复以及供给侧政策扰动预期，当前盘面估值已经恢复至较为合理的位置，而市场情绪面博弈会加大，矿价预计高位运行为主。【交易策略】1．单边：高位运行2．套利：观望3．期权：观望(姓名：丁祖超投资咨询证号：Z0018259以上观点仅供参考，不作为入市依据。)【相关资讯】1.24日天津港半碳酸Mn36.5%报价35元/吨度，加蓬块Mn44%报价39元/吨度，澳块Mn46%报价41.5元/吨度。2.Mysteel煤焦：24日唐山市场主流钢厂计划对湿熄焦炭价格上调50元/吨、干熄焦上调55元/吨，2025年7月25日零点执行。【逻辑分析】硅铁方面，24日现货价格稳中偏弱，部分区域现货下跌50元/吨。供应端，工厂检修减少，产量小幅上行。需求端，五大钢材品种表需整体平稳，钢厂生产维持高位，对硅铁需求存在支撑。市场情绪方面，反内卷龙头品种焦煤、多晶硅等继续大涨，对硅 4/6铁合金 铁底部存在支撑。锰硅方面，24日锰矿现货价格稳中偏弱，天津港加蓬块下跌0.5元/吨度，锰硅现货稳中偏弱，部分区域现货下跌20至100元/吨。供应端随着价格上涨，近期产量也有小幅增加；需求端，钢材现货利润良好，钢厂生产维持高位，对原料需求仍有支撑。成本端，港口锰矿价格较为坚挺，对锰硅有所支撑。同时，反内卷龙头品种继续强势，带动锰硅短期偏强。【交易策略】单边：受周边品种带动底部存支撑，但厂家复产增多，不宜追涨；套利：多硅铁空锰硅止盈离场，基差低位择机可期现正套；期权：逢高卖出跨式期权组合。(姓名：周涛投资咨询证号：Z0021009以上观点仅供参考，不作为入市依据) 5/6 作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河期货版权所有并保留一切权利。联系方式银河期货有限公司北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn 6/6