豆粕生猪：利空情绪消退，豆粕波幅收窄

2/5周一天气温接近至高于正常水平。6-10日展望：本周二至周六局部有分散性阵雨。本周二至周五气温高于正常水平。本周六至周日气温接近至高于正常水平。作物影响：中西部大多数地区土壤墒情良好，玉米和大豆正进入授粉期。不过仍有部分地区需要降雨，其中印第安纳州北部是目前需要重点关注的区域。降雨系统活跃，本周将持续带来降雨和雷暴，部分地区将有强降雨和极端天气。上周末气温将较为适宜，但本周气温将有所上升，可能带来高温天气，对那些降雨量较少的地区造成压力。除此之外，该地区大部分地区的良好天气将持续到七月底。三、宏观、行业要闻1、美国2024/2025年度大豆出口净销售为16.1万吨，前一周为27.2万吨；2025/2026年度大豆净销售23.9万吨，前一周为53万吨，美国2024/2025年度大豆出口装船36.1万吨，前一周为27.6万吨；美国2024/2025年度对中国大豆净销售0万吨，前一周为0万吨；2025/2026年度对中国大豆净销售0万吨，前一周为0万吨；美国2024/2025年度对中国大豆累计销售2247.8万吨，前一周为2247.8万吨。2、7月24日国内主流油厂豆粕成交继续回暖，成交量为234000吨，较上日增加103500吨，创3周最高水平现货成交量为44500吨，较上日减少2000吨。基差成交量为189500吨，较上日增加105500吨。成交均价为2953.44元/吨，较上日下跌35.98元/吨，结束五连涨。3、7月25日美国大豆进口成本价为4552元，阿根廷大豆进口成本价为3690元，较上日涨3元。较上日涨5元。巴西大豆进口成本价为3869元，较上日跌12元。4、截至7月16日，阿根廷农户预售2664万吨2024/25年度大豆，比一周前高出40万吨，去年同期销售量是2356万吨。作为对比，上周销售65万吨。农户预售45万吨2025/26年度大豆，比一周前高出3万吨，去年同期35万吨。上周销售1万吨。农户销售4071万吨2023/24年度大豆，比一周前高出1万吨，去年同期2094万吨。作为对比，之前一周销售0.7万吨。从7月1日起，阿根廷大豆出口税从26%调高到33%，豆油和豆粕的出口税从24.5%调高到31%。5、加拿大谷物委员会（CanadianGrainCommission）发布的数据显示，截至07月20日当周，加拿大油菜籽出口量较前周增加151.12%至20.24万吨，之前一周为8.06万吨。2024年8月1日至2025年07月20日，加拿大油菜籽出口量为943.7万吨，较上一年度同期的669.61万吨增加40.93%。截至07月20日，加拿大油菜籽商业库存为118.23万吨。6、USDA最新干旱报告显示，截至7月22日当周，约8%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为7%，去年同期为4%。7、据Mysteel发布的数据显示，7月24日当周，全国外三元生猪出栏均重为123.67公斤，较上周涨0.18公斤，环比涨幅0.15%，同比涨幅0.24%。8、据Wind数据显示，截至7月25日当周，自繁自养生猪养殖利润为盈利62.16元/头，前一周为盈利90.89元/头，外购仔猪养殖利润为亏损71.39元/头，前一周为亏损18.66元/头。9、国家发改委价格监测中心披露的数据显示，2025年7月第3周，全国生猪出场价格为14.96元/公斤，较前期下降0.53%。本周全国猪料比价为5.50，环比下跌0.54%。按目前价格及成本推算，未来仔猪育肥模式的生猪养殖头均盈利为48.96元。10、高盛不再预计欧洲央行会在2025年下调存款利率，此前预测9月将下调25个基点；预计2025年终端存款利率将保持在2%，此前预测为1.75%。四、数据图表 数据来源：Wind、金石期货研究所图7：中国大豆库存数据来源：Mysteel、金石期货研究所五、分析及策略豆粕总结：美豆期货震荡上涨，因技术性交易和贸易协议有望达成而上涨，即将在瑞典举行的中美商谈，释放出贸易关系改善的积极信号。尽管美国大豆周度出口销售数据低迷，且美国作物天气继续拖累谷物和油籽市场。美国大豆正处关键生长期，对天气变化敏感程度提升，过多降雨导致土壤潮湿可能对大豆单产造成不利影响。短期预计美豆期价震荡上扬，关注下周贸易商谈发展情况。在中国积极买船支撑下，巴西远月贴水走强。国内连粕M09日内跌至3000一线附近后收复部分跌幅，月底未点价合同为盘面提供一定支撑，短期M09或维持3000-3080区间震荡，远月M01仍以偏强对待。受盘面拖累影响，豆粕现货价格大幅下跌，各地区市场价普遍下调40-60元/吨，但油厂现货价格下调幅度有限，且部分工厂挺价观望，下游买涨不买跌，现货市场购销情绪冷清，部分区域远月基差成交活跃，其中华北10-1月01+80放量成交10万吨，华东和山东11-1月或12-1月01+70基差零星成交，远月榨利有所修复，近月油厂销售进度良好，当前油厂更专注于推进四季度基差合同销售，积极锁定利润确定船期。目前全国油厂豆粕库存高企，供应过剩格局持续压制现货价格反弹，预计近期豆粕现货价格将维持在2850-2900元/吨区间震荡。生猪总结：供应端，根据Mysteel样本出栏数据显示，月中旬养殖端出栏书奏逐渐恢复，而且南方高温多雨天气使得大猪出栏比重节奏加快，供应增加。需求端，高温抑制人们采购猪肉意愿，且学校放假，终端走货速度缓慢，屠宰厂开机率持续回落，不过高于去年同 4/5数据来源：Mysteel、金石期货研究所 5/5期。总体来说，短期供应增加，加之需求疲弱，抑制价格波动，不过随着价格走弱可能会再度激发养殖端挺价情绪以及吸引二育入场，叠加月底出栏节奏或再度放缓，下方空间有限，整体以震荡走势看待。短期价格跟随出栏和二育出入场节奏而变化。本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。免责条款：