沥青周度报告

目录01报告摘要03宏观分析02多空焦点04数据分析05后市研判 PART 01报告摘要市场焦点重点数据主要观点交易策略 （1）欧盟宣布针对俄罗斯的第十八轮制裁方案。（2）美国与日本、印尼、菲律宾达成贸易协议。（3）伊朗同意与欧洲三国举行新一轮谈判。（1）截止7月23日，国内沥青样本企业开工率28.8%，较上一统计周期下降4个百分点。（2）截止7月25日，国内沥青周度产量51.6万吨，环比上周下降5.6万吨。（3）截止7月25日，国内沥青样本企业厂库库存72.3万吨，当周环比减少3.8万吨。（4）截止7月25日，国内沥青社会库存135.2万吨，环比上周增加3.3万吨。建议关注BU2509合约3550-3700元/吨的区间。本周沥青基本面呈现供需双弱的特征，供应端，周度产量及开工率环比下降，需求端，出货量环比小幅增加，在产量环比下降的背景下，厂库环比降幅低于产量降幅，表明炼厂出货不畅，同时社库库存环比小幅累库，下游周度需求走弱。原油方面，当前原油缺少核心驱动因素，虽然季节性旺季消费需求和宏观风险偏好好转为价格提供一定的上行动能，但是OPEC+持续增产压制了油价反弹的预期，限制了上行空间，预计油价仍旧在“强现实、弱预期”的格局下延续宽幅震荡的走势。目前沥青供需矛盾不突出，原油波动将主导盘面走势，建议跟踪地缘政治变化，关注炼厂排产节奏与终端项目开工进展的匹配度变化。 多空因素分析（沥青） PART 03宏观分析Ø中美将举行新一轮经贸会谈：商务部就中美瑞典经贸会谈答记者问时表示，经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈。中美双方将按照两国元首6月5日通话重要共识，发挥好中美经贸磋商机制作用，本着相互尊重、和平共处、合作共赢的原则，继续就彼此关心的经贸问题开展磋商。Ø美国与日本达成贸易协议：据CCTV国际时讯，当地时间7月23日，日本首相石破茂在直播记者会上称，与美国就美方向日本征收15%的关税达成一致。日美双方就通过日本企业在半导体、钢铁、造船、能源、汽车等领域的投资，加强与美方供应链合作、保障经济安全，达成一致。石破茂表示，在日本现行的大米“最低准入制度”下，增加从美国进口大米的比例。Ø美国与欧盟的关税谈判出现变数：据央视新闻客户端，当地时间7月24日，欧盟成员国投票通过了一项对总额930亿欧元的美国产品加征反制关税的措施。7月23日，欧盟委员会发言人表示，欧盟计划将针对美国出口商品的两份报复性关税清单合并，形成一份总额930亿欧元的统一清单。此前，欧盟方面及多个欧洲国家领导人均表示，如果无法在8月1日美国关税措施生效日之前与美达成满意的贸易协议，欧盟将采取反制措施应对美关税。Ø美国对全球普遍征税：据央视新闻报道，当地时间23日，美国总统特朗普表示，将对世界其他大部分国家征收15%至50%的简单关税。 美国与日本达成贸易协议与欧盟仍存在分歧 PART 03宏观分析ØOPEC月报：①将2025年全球原油需求增速预期维持在129万桶/日，将2026年全球原油需求增速预期维持在128万桶/日。②将今明两年全球经济增长预测分别维持在2.9%和3.1%不变；将今明两年美国经济增长预测分别维持在1.7%和2.1%不变。③下调对2026年美国及其他非欧佩克+产油国石油供应增长的预测。④6月份欧佩克原油产量增加了22万桶/日，达到2723.5万桶/日。ØIEA月报：①预计在没有发生重大中断的情况下，2025年的石油市场供应充足。②将2025年平均石油需求增长预期从72万桶/日下调至70.4万桶/日，将2026年的从74万桶/日下调至72.2万桶/日。③将2025年全球石油供应增长预测从180万桶/日上调至210万桶/日，将2026年的从110万桶/日上调至130万桶/日。ØOPEC月报内容整体偏中性，OPEC基本维持供应及需求的增长预期，而IEA月报则相对偏悲观，其中，大幅度上调了供应增长预期，并小幅下调了需求增长预期，整体维持原油供应过剩的预期。 OPEC维持供需增长预期IEA上调供应预期下调需求预期 PART04数据分析ØOPEC月报数据显示，6月份OPEC原油产量2723.7万桶/日，环比增加22.1万桶/日，其中产量增加主要贡献国为沙特及阿联酋，分别环比增加17.3万桶/日及8.3万桶/日，伊朗受地缘冲突升级及减产协议的影响，产量环比下降6.2万桶/日。从OPEC6月份的产量数据来看，该组织逐步释放增产的产能，但仍旧低于增产计划。 供应：OPEC产量环比增加低于增产计划OPEC原油产量（万桶/日）5月6月产量增加值9292.70.7393.2394.31.1242.4243.61.2918.3935.617.3297305.38.3330.3324.1-6.2152.8154.71.990.7910.323.223.40.2130.4128-2.425.625.605.75.4-0.32701.62723.722.1 国家阿尔及利亚伊拉克科威特沙特阿拉伯阿联酋伊朗尼日利亚委内瑞拉加蓬利比亚刚果几内亚合计 PART 04数据分析Ø截止7月25日，国内沥青周度产量51.6万吨，环比上周减少5.6万吨，本周炼厂检修计划增加，周度产量环比小幅下降，三季度终端赶工需求将刺激炼厂提升开工率，周度产量具备季节性回升的潜力。 供应：周度产量环比下降沥青周度产量（万吨） 供应：开工率环比大幅下降Ø截止7月23日，国内沥青样本企业开工率28.8%，较上一统计周期下降4个百分点，分地区来看，华南、山东地区开工率下降较为明显。Ø本周炼厂开工率下降主要是基于以下几个因素，一、部分炼厂主动调整生产计划，间歇性转产渣油。二、需求端季节性扰动，华南地区进入台风高发季节，道路施工进度缓慢，抑制道路沥青需求。 PART 04数据分析Ø截止7月25日，国内沥青周度出货量41.50万吨，环比增加0.1万吨，整体来看，周度出货量连续三周环比小幅回升，但仍低于6月初的出货量，表明需求出现阶段性走弱，主要是受到南方降雨影响，关注后续出货量情况。 需求：出货量环比小幅增加沥青周度出货量及环比（万吨） PART 04数据分析Ø截止7月25日，国内改性沥青周度产能利用率为14.46%，较上周下降0.09个百分点，本周大部分地区改性沥青产能利用率环比持平。 需求：改性沥青产能利用率环比下降改性沥青产能利用率 进口：进口环比减少同比增加Ø6月国内沥青进口37.57万吨，环比下降2.2万吨，环比较少5.51%，同比增加32.56%，1-6月累计进口172.50万吨，累计同比下降11.53%。 PART 04数据分析国内沥青出口数量及同比（万吨）国内沥青出口累计值及同比（万吨） 出口：出口环比下降累计同比增加Ø6月国内沥青出口2.97万吨，环比减少2.56万吨，1-6月累计出口27.93万吨，累计同比增加53.36%。 PART 04数据分析国内沥青企业库存（万吨）国内沥青分地区企业库存（万吨） 库存：厂库库存环比下降国内沥青分地区企业库存当周环比Ø截止7月25日，国内沥青样本企业厂库库存72.3万吨，当周环比下降3.8万吨。Ø在炼厂周度产量环比下降的背景下，本周厂库库存环比降幅低于产量下降幅度，表明近期炼厂出货不畅，贸易商拿货意愿下降。 库存：社会库存环比累库国内沥青分地区社会库存当周环比Ø截止7月25日，国内沥青社会库存135.2万吨，当周环比上升3.3万吨。Ø本周国内沥青社会库存环比累库，受南方地区台风降雨影响，沥青需求环比下降，关注后续库存变化。 价差：加工稀释利润环比小幅回升基差走强国内沥青加工稀释周度利润Ø截止7月25日，国内沥青加工稀释周度利润-514.2元/吨，环比上升9.9元/吨。截止7月23日，沥青原油比为54.94，截止7月24日，沥青基差为133元/吨。Ø本周沥青裂解价差有所回落，主要是缘于本周沥青基本面阶段性走弱，沥青价格较原油偏弱。 PART 05后市研判本周沥青基本面呈现供需双弱的特征，供应端，周度产量及开工率环比下降，需求端，出货量环比小幅增加，在产量环比下降的背景下，厂库环比降幅低于产量降幅，表明炼厂出货不畅，同时社库库存环比小幅累库，下游周度需求走弱。原油方面，当前原油缺少核心驱动因素，虽然季节性旺季消费需求和宏观风险偏好好转为价格提供一定的上行动能，但是OPEC+持续增产压制了油价反弹的预期，限制了上行空间，预计油价仍旧在“强现实、弱预期”的格局下延续宽幅震荡的走势。目前沥青供需矛盾不突出，原油波动将主导盘面走势，建议跟踪地缘政治变化，建议关注BU2509合约3550-3700元/吨的区间。