汽车周报：持续看好强势自主整车，年度重视整车、智驾、机器人

汽车行业首席分析师：何俊艺S0740523020004hjy@zts.com.cn汽车行业分析师：汪越S0740525010002wangyue07@zts.com.cn 目录一、核心观点：持续看好强势自主整车，年度重视整车&智驾&机器人二、行情跟踪：全行业&汽车板块&覆盖标的跟踪三、行业景气度：终端&订单&出口总量+分车企数据跟踪 四、重要新闻五、个股跟踪六、风险提示2 核心观点：持续看好强势自主整车，年度重视整车&智驾&机器人n周度核心数据：①内销：本周（7/14-7/20）上险总量39.9w，低于40w周度荣枯线（同比+9%/环比+8.1%）。新能源周度上险量21.5w(同比+16%/环比-1.4%)，新能源渗透率达53.9%。周交付7月第二周大部分车企大幅回落。预计7月大部分车企同比下滑。②订单：7月第二周行业有所下降。③出口：6月出口总量45.8w（同比+28%）。25E自主出海有望持续高增，供应端各车企多区域产能+渠道建设完成助力放n近期观点：全年看好整车与智能驾驶投资机会，25Q2淡季调整有限，重点布局强势自主品牌及机器人产业链。n短期β：短期行业淡季共识度高（24年以旧换新政策年底透支&比亚迪价格战预期），年度看以旧换新政策兜底汽车β无虞，但区别于24Q2淡季的悲观预期，从行业β以及众多整车个股的情况来看，后续量（订单）实现反转的可能性很大，建议持续重点关注25年汽车投资n重点个股：整车：8-14＜20的自主份额替代年内产品周期逻辑（中期逻辑），持续重点关注小米/零跑/小鹏/比亚迪/赛力斯/吉利/长安，后续关注理想/长城等整车。弹性&确定性：小米、零跑，底部：赛力斯、长安，阶段性提示：理想和小鹏的窗口（核心是替代空间没有走完【8-14＜20】，建议持续关注有产品周期的整车股、胜率高）。n年度策略：整车国内替代与海外产能同步加速&智驾普适化&同源延展机器人，看好强势自主品牌；汽零重科技&守龙头&待出海拐点，全球替代+平台化延伸能力的成长性赛道和个股为2025看好方向。n年度投资方向：①整车：年度看强势自主品牌份额增量区间为8-14%，自主品牌共同替代合资的逻辑仍旧持续演绎，年度看8-10个强势自主整车均有年度级或波段性大机会（＞50%涨幅）。②机器人：车和机器人在产业链和技术的高度同源性，年度看预计60-70%的主流上市汽零将涉足机器人【4个阶段，转型意愿→收购→送样→获订单】。坚定看好机器人板块迎国内外政策共振+巨头共振+产业加速的投资机会，是下一轮汽车产业链格局重塑的重要驱动和超级行情的推手。持续看好T+H核心供应链，【重点北特&拓普&肇民&兆微，关注爱柯迪&双林&蓝黛&豪能的进展】n风险提示：全球经济复苏力、智驾进度低于预期、汽车行业竞争加剧、地缘政治不确定性和原材料价格波动风险、供应链瓶颈和研报使用信息更新不及时风险等3 量。机会。 目录一、核心观点：持续看好强势自主整车，年度重视整车&智驾&机器人二、行情跟踪：全行业&汽车板块&覆盖标的跟踪三、行业景气度：终端&订单&出口总量+分车企数据跟踪 四、重要新闻五、个股跟踪六、风险提示4 n涨跌幅：本周A股通信、医药生物和汽车排名靠前，汽车板块排名第3，周涨幅为3%。nPE百分位：汽车板块估值百分位(近3年)为89%，整体属于历史头部位置。图表：A股汽车在SW一级行业本周及年初涨跌幅SW全行业指数-涨跌幅和PE图表：PE(TTM)-3年维度来源：同花顺iFinD，中泰证券研究所年初至今17%17%12%16%13%13%7%11%3%28%14%1%7%-4%6%17%7%-1%7%1%13%10%14%13%5%-6%14%5%1%-2%14%序号细分行业当前值最大值1传媒212计算机253通信254机械设备245基础化工226商贸零售77汽车128有色金属549环保4710美容护理2911电子912农林牧渔6513房地产3014电力设备1415建筑材料2916钢铁1917非银金融4218轻工制造1119纺织服饰2220石油石化2921建筑装饰2922国防军工2223交通运输3624医药生物2025综合2726食品饮料1527社会服务3428煤炭1729公用事业1430银行2131家用电器19 来源：同花顺iFinD，中泰证券研究所序号细分行业收盘价本周1通信34908%2医药生物84364%3汽车71683%4机械设备17553%5国防军工16602%6综合30802%7电子47292%8计算机48942%9家用电器86882%10有色金属55092%11基础化工37422%12石油石化23441%13社会服务85271%14食品饮料172121%15电力设备75241%16钢铁24680%17纺织服饰16060%18商贸零售22200%19轻工制造21650%20交通运输22670%21农林牧渔28570%22美容护理47880%23建筑材料50120%24环保18940%25建筑装饰2095-1%26煤炭2724-1%27银行4450-1%28非银金融1960-1%29公用事业2419-1%30房地产2111-2%31传媒736-2% 图表：汽车板块内本周及年初至今指数涨跌幅SW汽车板块-涨跌幅和PEn涨跌幅：7/14-7/20汽车板块整体指数大部分有所上涨。商用车表现相对最佳，涨幅为6.0%；nPE百分位：乘用车估值百分位(近3年)为78%，整体属于历史头部位置；汽零板块为42%，整体属于历史中枢位置。图表：PE(TTM)-3年维度来源：同花顺iFinD，中泰证券研究所年初至今8.5%10.8%15.1%5.2%17.9%细分行业当前值最大值乘用车36汽车服务33汽车零部件24摩托车及其他25商用车23 来源：同花顺iFinD，中泰证券研究所细分行业收盘价本周商用车85176.0%汽车服务5314.5%汽车零部件70944.1%乘用车207871.8%摩托车及其他3063-1.4%最小值平均值421626481633341625491426391826 图表：团队已覆盖标的本周涨跌幅团队已覆盖汽车个股-涨跌幅和PEn本周（7.14-7.20）银轮股份、理想汽车和豪能股份表现最佳，涨幅分别为20%、15%和14%。图表：PE（TTM）-3年维度来源：同花顺iFinD，中泰证券研究所行情指标收盘价本周年初至今3382%20%131%-5%221%-15%614%88%198%28%12115%29%745%59%314%-5%399%14%276%25%211%-11%2920%55%61%-35%145%4%162%-1%213%-18%248%18%403%5%20-2%11%272%-23%122%6%3410%-7%4811%-2%21-1%-6%1614%40%151%-15%13-1%-8%192%-21%415%4%255%10%90%-2%212-9%35%96%14%200%12%PE(TTM)-3年维度板块公司当前值最大值整车比亚迪41285长安汽车1733长城汽车1767零跑汽车-400吉利汽车90理想汽车300小鹏汽车-260华为链沪光股份205993瑞鹄模具2057博俊科技1846文灿股份117436T链银轮股份3074岱美股份1541旭升集团3761爱柯迪1661多利科技1632美利信-2275智能化保隆科技2671中国汽研2138上声电子21242座椅继峰股份-32160上海沿浦53103平台型拓普集团2980华纬科技2234豪能股份4041轮胎玲珑轮胎14422赛轮轮胎1135森麒麟1032机器人北特科技176284贝斯特4464重卡中集车辆1739两轮车春风动力2067汽车后市场骆驼股份1629途虎320 来源：同花顺iFinD，中泰证券研究所指数名称板块代码公司整车002594.SZ比亚迪000625.SZ长安汽车601633.SH长城汽车9863.HK零跑汽车0175.HK吉利汽车2015.HK理想汽车9868.HK小鹏汽车华为链605333.SH沪光股份002997.SZ瑞鹄模具300926.SZ博俊科技603348.SH文灿股份T链002126.SZ银轮股份603730.SH岱美股份603305.SH旭升集团600933.SH爱柯迪001311.SZ多利科技301307.SZ美利信智能化603197.SH保隆科技601965.SH中国汽研688533.SH上声电子座椅603997.SH继峰股份605128.SH上海沿浦平台型601689.SH拓普集团001380.SZ华纬科技603809.SH豪能股份轮胎601966.SH玲珑轮胎601058.SH赛轮轮胎002984.SZ森麒麟机器人603009.SH北特科技300580.SZ贝斯特重卡301039.SZ中集车辆两轮车603129.SH春风动力汽车后市场601311.SH骆驼股份9690.HK途虎 目录一、核心观点：持续看好强势自主整车，年度重视整车＆智驾＆机器人二、行情跟踪：全行业&汽车板块&覆盖标的跟踪三、行业景气度：终端&订单&出口总量+分车企数据跟踪 四、重要新闻五、个股跟踪六、风险提示 8 第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周2023周度2024周度2025周度6月7月8月2023年2024年2025年2024同比2024环比内销-终端数据来源：乘联会，交强险数据，中泰证券研究所备注：月度/周度分别为零售/上险口径n25年周度跟踪：本周上险总量39.9w，基本持平40w周度荣枯线（同比+9.4%/环比+8.1%）。n24年月度复盘：整体温和上涨(2338w/同比+7%)，供需集中于24H2。①1-7月：供需不佳&需求后置(价格战+新品供给少)，周度数据基本在40万辆以下；②8-9月：销量数据改善(6月底新以旧换新政策推出及新品推向市场)，周度在40万辆附近波动；③10-12月：10月后销量表现持续亮眼(9月底以旧换新政策力度加大及国庆前大量新品密集上市)。图表：2023-2025年乘用车月度销量（上图，万辆）及周度销量（下图，万辆）价格战+新品供给少使需求后置周度基本40w以下 0100000200000300000400000500000600000700000800000900000第1周第3周第5周第7周第9周1月2月3月4月5月9月10月2-7月0%8-9月新品上市+新以旧换新政策拉动周度40w附近波动40w周度荣枯线 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%11月12月10月后新品密集交付+年底政策截止周度持续向好9 内销-新能源终端数据来源：交强险数据，理想周榜，中泰证券研究所备注：月度/周度分别为批发/上险口径图表：2023-2025年新能源乘用车月度销量（上图，万辆）及周度销量（下图，万辆）n25年周度跟踪：新能源周度上险量21.5w (同比+15.7%/环比-1.4%)，新能源渗透率达53.9%。n24年月度复盘：新能源渗透率快速提升(同比+3-17pct)。①1-8月：渗透率随自主新能源新品上市快速提升(1月33%→8月54%)；②9-12月：年底BBA豪华品牌(油车)购车需求集中，渗透率持平略回落(9月53%→12月49%)。5月6月7月8月2024年2025年2023新能源渗透率2024新能源渗透率来源：wind，乘联会，中泰证券研究所备注：月度/周度分别为批发/上险口径第1周第2周第3周第4周第5周第6周第7周第8周第9周第10周第11周第12周第13周第14周第15周第16周第17周第18周第19周第20周第21周第22周第23周第24周第25周第26周第27周第28周第29周第30周第31周第32周第33周第34周第35周第36周第37周第38周第39周第40周第41周第42周第43周第44周第45周第46周第47周第