商品期货早班车

敬请阅读末页的重要说明黄金市场招商评论贵金属风险提示：贸易战反复基本金属招商评论铝LME价格2646美元/吨。材开工率小幅增加。氧化铝运行产能稳定。主力持仓结构变化，建议观望。工 敬请阅读末页的重要说明黑色产业螺纹钢市场表现：螺纹主力2510合约偏强震荡收于3309元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨53元/吨基本面：钢联口径螺纹表需环比上升10万吨至217万吨，产量环比上升3万吨至212万吨。建材供需双弱，但受益于低产量库存压力较小，且投机情绪部分启动；板材需求稳定，直接、间接出口维持高位，库存持续下降，库存绝对量、天数维持历史最低水平。整体而言钢材供需较为均衡，总量矛盾不显著，但结构性分化明显。钢材期货贴水维持低位，估值略偏高。交易策略：建议观望为主，多单建议择机止盈。RB10参考区间3260-3340风险提示：微观需求，宏观预期铁矿石市场表现：铁矿主力2509合约震荡回落收于800.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌7元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比下降0.2万吨至242万吨，同比增2.6万吨。港存环比上升14万吨至1.44亿吨，同比下降1452万吨。钢厂利润边际企稳，后续产量以稳为主；供应端符合季节性规律，同比微幅下降。铁矿供需边际中性偏强，由于铁水需求基数较高，预计后续铁矿累库或慢于季节性规律。铁矿维持远期贴水结构但绝对水平维持历史同期较低水平，估值中性。交易策略：观望为主，多单建议择机止盈。布局2605多卷矿比头寸。I09参考区间785-810风险提示：微观需求，宏观预期焦煤市场表现：焦煤主力2509合约震荡走高收于1232元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨68.5元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比下降0.2万吨至242万吨，同比增2.6万吨。钢厂利润边际企稳，后续产量以稳为主。第三轮焦炭提涨落地，后续仍有提涨预期。供应端各环节库存分化，钢厂、焦化厂焦煤库存及库存天数维持历史同期较低水平，坑口、口岸和港口等环节库存持续维持历史新高，同时产量、坑口库存环比下降，总体供需仍较为宽松但基本面环比缓慢改善中。期货升水现货，远期升水结构维持，期货估值偏高。交易策略：观望为主，多单择机离场。JM09参考区间1190-1250 敬请阅读末页的重要说明风险提示：微观需求，宏观预期农产品市场招商评论豆粕市场表现：隔夜CBOT大豆小幅上涨基本面：供应端，近端国际宽松，而远端亦预期宽松，及美豆暂生长良好。需求端，南美阶段主导，而美豆出口需求存变数，取决关税政策，接下来市场的焦点。交易策略：美豆仍处于震荡区间，暂无实质驱动；而国内大豆阶段到货多，高频需求亦维持高位，单边跟随国际成本端。关注产区天气及关税政策。风险提示：产区天气及政策等。观点仅供参考！玉米市场表现：玉米2509合约偏弱运行，玉米现货价格涨跌互现。基本面：余粮不多，渠道议价能力提高。替代品进口量明显下降，利好国产玉米需求。小麦性价比高替代玉米饲用需求，麦价弱势压制玉米价格，进口谷物拍卖增加市场供应，成交率低位市场情绪转弱，下游采购积极性不高。玉米现货价格连续回调后，预计震荡运行。交易策略：余粮不多，替代品压制，期价预计震荡运行。观点仅供参考。风险提示：政策变化。白糖市场表现：郑糖09合约收5883元/吨，涨幅0.51%。广西现货-郑糖09合约基差330元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为480元/吨。基本面：本周国内商品基本面情绪较好，国内外共振反弹。国内因外盘下跌，配额外进口利润窗口长期打开并大幅走扩，进口糖大量到港逐步由预期走向现实，沿海销区报价呈下跌趋势。近期因国内宏观情绪向好，带动郑糖反弹。后期随着加工糖报价持续走低，郑糖09合约后市以弱势震荡为主，后期09合约的波动区间为【5600-5900】元/吨。交易策略：期货市场逢高空；期权卖看涨风险提示：天气、进口量棉花市场表现：隔夜美棉价格上涨，国际原油价格重新上涨。基本面：国际方面，截至7月17日，最新一周美棉出口销售环比前一周和前四周均值大幅下跌。同期，巴基斯坦新年度籽棉上市量同比去年下降。国内方面，商品市场以上涨为主，郑棉期价震荡走强。截至7月21日，全疆棉花进入花铃盛期，开花率约89.2%，环比提高。交易策略：逢低买入做多，以区间震荡策略为主。风险提示：宏观事件扰动，新作产量变化。观点仅供参考！棕榈油市场表现：马棕延续偏强基本面：供应端，MPOA预估马来7月1-20日产量环比+11.2%，处于季节性增产周期；需求端，产区出口环比下降，ITS显示7月1-20日马棕出口环比-3.5%，而同比需求有支撑。交易策略：短期P偏强，板块多配，交易预期年度偏紧。关注产区产量及生柴政策。风险提示：外生变量原油及政策。观点仅供参考！鸡蛋市场表现：鸡蛋2509合约窄幅震荡，现货价格稳定。 敬请阅读末页的重要说明能源化工招商评论LLDPE市场表现：昨天LLDPE主力合约小幅反弹。华北地区低价现货报价7230元/吨，09合约基差为盘面减150，基差走弱，市场成交表现一般。海外市场方面，美金价格整体持稳，当前进口窗口处于关闭状态。基本面：供给端，新装置投产，叠加存量检修装置陆续复产，推动国产供应持续回升。进口窗口持续关闭叠加伊朗装置停车，预计后期进口量小幅减少，国内供应压力有所减缓。需求端，当前处于下游农地膜需求淡季结束，需求环比好转，但其他领域需求维持稳定。交易策略：短期来看，产业链库存小幅去化，基差偏弱，进口窗口关闭限制了进口资源流入，农膜需求淡季结束，短期供需环比改善，上周工信部关于黑色，有色金属，能化的调结构，淘汰落后产能带动市场乐观情绪，短期震荡为主，上方空间受进口窗口压制明显。中长期，随着新装置不断投产，供需格局将逐步趋于宽松，建议逢高布局远月合约空单。观点仅供参考。风险提示：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况PVC市场表现：V09收5276，涨1.3%基本面：PVC收情绪提振，继续上涨。现货跟涨20元左右。PVC供需基本面变化不大。供应端将增产，福建万华40万吨即将达产，预计三季度国内供应增速提升到4.5%左右。目前上游开工率79%。社会库存再度累积，7月24日PVC社会库存新样本统计68.34万吨，环比增加3.97%，同比减少28.23%。内蒙电石价格2250，现货华东5070，华南5070. 敬请阅读末页的重要说明风险提示：宏观预期摆动单击或点击此处输入文字。 敬请阅读末页的重要说明招商期货研究团队王思然(投资咨询从业资格证书编号：Z0017486)徐世伟(投资咨询从业资格证书编号：Z0001836)王真军(投资咨询从业资格证书编号：Z0010289)李国洲(投资咨询从业资格证书编号：Z0020532)吕杰(投资咨询从业资格证书编号：Z0012822)安婧(投资咨询从业资格证书编号：Z0016777)赵嘉瑜(投资咨询从业资格证书编号：Z0016776)马芸(投资咨询从业资格证书编号：Z0018708)马幼元(投资咨询从业资格证书编号：Z0018356)游洋(投资咨询从业资格证书编号：Z0019846)朱志鹏(投资咨询从业资格证书编号：Z0019924)曹澄(投资咨询从业资格证书编号：Z0021223)罗鸣(投资咨询从业资格证书编号：Z0021358)重要声明本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。