智能点胶设备受益智能穿戴行业，并购优质公司拓宽科技赛道

2024A2025E2026E2027E125.12340.00385.00436.15(52.35)171.7413.2413.29(20.75)54.3363.2182.57(132.46)361.8216.3430.63(0.25)0.660.771.01(116.17)44.3738.1429.20 东吴证券研究所1/202025年07月24日证券分析师朱洁羽执业证书：S0600520090004zhujieyu@dwzq.com.cn证券分析师易申申执业证书：S0600522100003yishsh@dwzq.com.cn证券分析师余慧勇执业证书：S0600524080003yuhy@dwzq.com.cn证券分析师薛路熹执业证书：S0600525070008xuelx@dwzq.com.cn研究助理武阿兰执业证书：S0600124070018wual@dwzq.com.cn28.55一年最低/最高价14.06/43.004.04流通A股市值(百万元)1,232.46总市值(百万元)2,343.31每股净资产(元,LF)7.07资产负债率(%,LF)22.47总股本(百万股)82.08流通A股(百万股)43.172024/11/222025/3/232025/7/22卓兆点胶北证50 股价走势市场数据收盘价(元)市净率(倍)基础数据相关研究-18%-4%10%24%38%52%66%80%94%108%122%2024/7/24 内容目录1.卓兆点胶：智能点胶行业先锋..........................................................................................................41.1.智能点胶解决方案的领航者.....................................................................................................41.2.盈利波动之后，有触底反弹之势.............................................................................................62.智能点胶设备市场规模加速扩张......................................................................................................92.1.行业前景广阔，产业规模不断扩大.........................................................................................92.2.产业链下游领域：智能眼镜、耳机行业蓬勃发展.................................................................93.点胶技术延展性强，收购优质公司协同发展................................................................................113.1.深耕消费电子行业应用中的点胶先进技术...........................................................................113.2.拓展半导体、新能源等其他行业的先进点胶技术...............................................................123.3.收购协同公司强化竞争优势...................................................................................................144.盈利预测与评级................................................................................................................................154.1.盈利预测...................................................................................................................................154.2.估值与评级...............................................................................................................................165.风险提示............................................................................................................................................17 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所2/20 图表目录图1：公司发展时间线...........................................................................................................................5图2：卓兆点胶股权结构图（截至2025年3月31日）...................................................................6图3：公司2021-2024营收及同比增速...............................................................................................6图4：公司2021-2024归母净利润及同比增速...................................................................................6图5：公司2024年各业务营收占比.....................................................................................................7图6：公司2024年各业务毛利占比.....................................................................................................7图7：公司2021-2025 Q1销售毛利率及销售净利率.........................................................................7图8：卓兆点胶及可比公司2022-2025Q1销售毛利率......................................................................7图9：卓兆点胶及可比公司2022-2025Q1销售净利率......................................................................7图10：公司2020-2024Q1期间费用率及构成....................................................................................8图11：智能点胶设备产业链.................................................................................................................9图12：Meta雷朋联名智能眼镜.........................................................................................................10图13：卓兆点胶目前的终端产品以苹果耳机、平板电脑产品为主...............................................11表1：公司主要产品...............................................................................................................................4表2：ODM/OEM领域的部分AI眼镜玩家......................................................................................10表3：2024年公司主要研发项目进度................................................................................................13表4：广东浦森主要产品.....................................................................................................................15表5：公司未来盈利预测拆分.............................................................................................................16表6：可比公司估值（截至2025年7月21日）.............................................................................16 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所3/20 请务必阅读正文之后的免责声明部分1.卓兆点胶：智能点胶行业先锋1.1.智能点胶解决方案的领航者公司是一家从事高精度智能点胶设备、点胶阀及其核心部件研发、生产和销售的技术驱动型高新技术企业。公司主要产品包括精密螺杆阀、压电喷射阀、气动式喷雾阀、柱塞阀在内的全系列、多规格点胶阀产品及转子、定子等核心部件，并根据客户需求灵活选配点胶平台及运动控制系统、多功能辅助装置，定制化研发、生产智能点胶设备，提供稳定、高效、高精度的智能点胶解决方案。产品功能及用途双液螺杆阀采用接触式点胶技术，实现A/B组分胶水精准混合。适用于双组份流体，轻松实现陶瓷粘接、金属粘接、非金属粘接、磁铁粘接、密封等工艺。单液螺杆阀采用接触式点胶技术，实现单种胶水高精度地定量输送至产品。适用于单组份流体。热熔螺杆阀电机通过转动转子持续挤出胶水颗粒，形成稳定吐胶的效果，可以持续稳定输出胶水至产品上。定量喷雾阀可将容器内液体以预先设定的体积（或质量）雾化喷出，创新使用了精密尖针式撞针，控制更加细微的雾化宽度，实现非接触式点胶。压电陶瓷喷采用压电陶瓷驱动技术，以压电叠堆为驱动源、以非接触方式高速微量喷射液体，实现持续精确点胶。桌面式及落地式