芳烃周报：终端负反馈预期强烈，关注短期反弹机会

聚酯链（PX-PTA-MEG-PF-PR）终端负反馈预期强烈，关注短期反弹机会。

指标驱动：PXN(CFR) 263美元，周度利润略有走强，价差处于高位；PTA现货加工费234元/吨，TA09合约加工费283元/吨，TA加工费处于低位；煤制乙二醇利润384/吨，利润高位；聚酯端利润承压，POY利润-90元/吨，FDY利润-290元/吨，短纤利润160元/吨，瓶片利润-309元/吨。

开工情况：国内PX周度负荷81.1%，亚洲PX周度负荷73.6%；国内PTA周度负荷79.7%；乙二醇整体开工负荷66.2%；聚酯端负荷下降但降负不及预期，截至周五聚酯负荷88.3%；江浙终端开工率小幅下调，加弹下降至61%，江浙织机下降至56%，江浙印染开机维持至67%。

库存情况：纯苯、甲苯、二甲苯港口库存分别为16.4万吨、3.6万吨、1.2万吨；PTA周度库存稳定；乙二醇主港库存49.4万吨；聚酯工厂PTA库存7.15天；长丝持续累库，库存接近年内高位；终端坯布周度持续累库，织造企业原料备货天数继续下降。

策略展望：PX短期随原油波动，关注做缩PX产业利润；TA短期关注反弹机会，但突破前高需要新驱动；乙二醇自身基本面相较其他聚酯链品种更强，乙二醇可适度多配；瓶片在减产后负荷处于低位，供需格局有所改善，关注多瓶片空短纤。

风险提示：宏观政策不及预期、油价异动、主流装置预期外变动、终端旺季不及预期等。