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丙烯聚烯烃日报：宏观提振减弱，烯烃小幅回落

2025-07-24梁宗泰、陈莉、杨露露、吴硕琮、刘启展华泰期货庄***

AI智能总结

丙烯市场：石化行业淘汰落后产能政策宏观提振减弱，丙烯价格小幅回落。丙烯整体开工率处于季节性偏低位水平，PDH低利润下开工回升空间有限，近期石化厂检修季结束导致供应压力回升。下游开工持续恢复，正丁醇及辛醇开工低位回升，丙烯工厂库存较往年同期偏高。淘汰落后产能政策预计对丙烯行业影响较大，关注近期市场情绪。
- 关键数据：丙烯主力合约收盘价6578元/吨（-35），华东现货价6475元/吨（-25），华北现货价6340元/吨（-35），华东基差-103元/吨（+10），华北基差-253元/吨（-15）。丙烯开工率73%（+2%），中国丙烯CFR-日本石脑油CFR204美元/吨（+7），丙烯CFR-1.2丙烷CFR142美元/吨（+29），进口利润-106元/吨（+67），厂内库存30230吨（+210）。
- 下游利润与开工率：PP粉开工率37%（-0.25%），生产利润85元/吨（-20）；环氧丙烷开工率74%（+2%），生产利润-291元/吨（-22）；正丁醇开工率90%（+10%），生产利润26元/吨（-60）；辛醇开工率81%（+6%），生产利润863元/吨（+25）；丙烯酸开工率80%（+2%），生产利润910元/吨（-71）；丙烯腈开工率76%（+0%），生产利润-733元/吨（-2）；酚酮开工率81%（+3%），生产利润-693元/吨（-25）。
聚烯烃市场：宏观层面对聚烯烃盘面提振作用减弱，供需平衡关系保持供大于需格局。短期生产企业新增检修缓解部分供需压力，部分装置重启，上游中游库存趋势维持上涨。原油弱势整理，丙烷价格延续弱势，油制利润尚可，PDH制PP利润维持微利，成本端支撑偏弱。需求端淡季特征延续，新增订单数量有限。未来供应端有增加预期，预计库存维持上涨。
- 关键数据：L主力合约收盘价7288元/吨（-80），PP主力合约收盘价7096元/吨（-72），LL华北现货7240元/吨（+40），LL华东现货7190元/吨（+0），PP华东现货7100元/吨（+0），LL华北基差-48元/吨（+120），LL华东基差-98元/吨（+80），PP华东基差4元/吨（+72）。PE开工率78.2%（+0.4%），PP开工率77.3%（+0.7%）。PE油制生产利润134.0元/吨（+49.3），PP油制生产利润-196.0元/吨（+49.3），PDH制PP生产利润641.9元/吨（+263.1）。LL进口利润-134.2元/吨（+2.0），PP进口利润-569.6元/吨（+68.5），PP出口利润32.1美元/吨（+2.2）。
- 下游开工：PE下游农膜开工率12.5%（-0.2%），PE下游包装膜开工率48.6%（+0.5%），PP下游塑编开工率41.4%（-0.6%），PP下游BOPP膜开工率60.8%（+0.2%）。
策略建议：单边中性；跨期PL01-05反套；跨品种多PL2601空PP2509。
风险提示：地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2025年期货市场研究报告风险地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。第2页第2页 2025年期货市场研究报告目录一、丙烯基差结构......................................................................................................................................6二、丙烯生产利润与开工率.........................................................................................................................6三、丙烯进出口利润...................................................................................................................................7四、丙烯下游利润与开工率.........................................................................................................................8五、丙烯库存..........................................................................................................................................10六、聚烯烃基差结构.................................................................................................................................11七、聚烯烃生产利润与开工率....................................................................................................................12八、聚烯烃非标价差.................................................................................................................................14九、聚烯烃进出口利润.............................................................................................................................15十、聚烯烃下游开工与利润.......................................................................................................................16十一、聚烯烃库存....................................................................................................................................18图表图1：丙烯市场价华东................................................................................................................................................................6图2：丙烯市场价山东................................................................................................................................................................6图3：丙烯中国CFR-石脑油日本CFR.......................................................................................................................................6图4：丙烯产能利用率................................................................................................................................................................6图5：丙烯PDH制生产毛利........................................................................................................................................................7图6：丙烯PDH产能利用率........................................................................................................................................................7图7：丙烯MTO生产毛利...........................................................................................................................................................7图8：甲醇制烯烃产能利用率....................................................................................................................................................7图9：丙烯石脑油裂解生产毛利................................................................................................................................................7图10：原油主营炼厂产能利用率..............................................................................................................................................7图11：韩国FOB-中国CFR.........................................................................................................................................................8图12：日本CFR-中国CFR.........................................................................................................................................................8图13：东南亚CFR-中国CFR.....................................................................................................................................................8图14：丙烯进口利润..................................................................................................................................................................8图15：PP粉生产利润.................................................................................................................................................................8图16：PP粉开工率.....................................................................................................................................................................8图17：环氧丙烷生产利润..........................................................................................................................................................9图18：环氧丙烷开工率..............................................................................................................................................................9图19：正丁醇生产利润..............................................................................................................................................................9图20：正丁醇产能利用率..........................................................................................................................................................9图21：辛醇生产利润......................................

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